第三部分 《財務(wù)成本管理》問題
一、更正
二、問題
1．問：教材40頁 “營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源”。為什么這樣說?
答：這是個資產(chǎn)負債表的原理問題。
由于資產(chǎn)負債表存在恒等關(guān)系：
流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=權(quán)益+長期負債+流動負債
所以：流動資產(chǎn)-流動負債=（權(quán)益+長期負債）-長期資產(chǎn)
等式的左邊是營運資本：流動資產(chǎn)-流動負債=營運資本
等式的右邊是長期籌資凈值：（權(quán)益+長期負債）-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值
因此：營運資本=長期籌資凈值
當營運資本為負數(shù)時，長期籌資凈值必然也是負數(shù)。營運資本為負數(shù)，表明流動負債大于流動資產(chǎn)，多余的資金到哪里去了？由于資產(chǎn)負債表項目間存在恒等關(guān)系，它們必然被長期資產(chǎn)占用。長期籌資凈值為負數(shù)，表明長期資本來源小于長期資產(chǎn)，超出部分的長期資本由流動負債提供資金。此時，長期資產(chǎn)所需的資金一部分來自長期籌資來源（權(quán)益和長期負債），另一部分來自流動負債。因此，教材第40頁說“有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源”。
2. 問：教材137頁，在“選擇名義利率或?qū)嶋H利率”中給出的公式：1+r名義=（1+r實際）×（1+通貨膨脹率）。該公式是從何得來的？為何不是r名義=r實際×（1+通貨膨脹率）？
答：教材中的公式是根據(jù)通貨膨脹率的定義得出來的。
通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹的程度。在實際工作中,一般不能直接計算通貨膨脹率,而是通過價格指數(shù)的增長率來間接表示。在計算時經(jīng)常采用消費者價格指數(shù)（CPI）計算通貨膨脹率：
通貨膨脹率=[（本期價格指數(shù)-上期價格指數(shù)）/上期價格指數(shù)]×100%
=（本期價格指數(shù)/上期價格指數(shù)）-1
值得注意的是，通貨膨脹率是價格指數(shù)的上升率，而不是價格增長部分的上升率。如果把實際利率看成是本金的實際增長率,把名義利率是本金的名義增長率，名義的本利和（含通脹因素）與實際本利和（不含通脹因素）兩者之間比值再減去1，就是通貨膨脹率。
通貨膨脹率=(1+r名義)/（1+r實際）-1
按照問題中所給出的公式“r名義= r實際×（1+通貨膨脹率）”得出：
通貨膨脹率= r名義/r實際-1
此時的所謂“通貨膨脹率”已經(jīng)不是價格（或價格指數(shù)）的上升率，而是利息率的增長率即價格增長部分的上升率。實際上本金部分也受到通貨膨脹的影響。該公式定義的通貨膨脹率，已經(jīng)不是通常意義上的通貨膨脹率了。
3. 問：教材251頁【例9-12】中，N(d1)=N(0.25)=0.5987,這是如何計算的？
答：查教材578頁附表六。在第3行（0.2）與第7列（0.05）的交點，可以找到0.5987。
