2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考前復(fù)習(xí)建議

　　從全書(shū)來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表分析、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、資本預(yù)算、期權(quán)估價(jià)、其他長(zhǎng)期籌資、產(chǎn)品成本計(jì)算為主觀題主要戰(zhàn)場(chǎng)。
 

　　本部分包括教材*9章至第十五章，其中重點(diǎn)章為第二章、第七章、第八章、第九章、第十三章和第十四章。
 

　　本章的重點(diǎn)就是財(cái)務(wù)管理原則。必出客觀題。重點(diǎn)理解每個(gè)原則的內(nèi)在含義，第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原理是今年新增，適當(dāng)關(guān)注下。
 

　　絕對(duì)的重點(diǎn)章，財(cái)管管理部分的靈魂!整體上來(lái)看本章講了兩個(gè)大問(wèn)題：一是財(cái)務(wù)比率分析，二是管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析。處處是考點(diǎn)。

　　(1)財(cái)務(wù)比率分析

　　涉及很多公式，絕不部分都可以批量記憶，只有少數(shù)部分需要單獨(dú)記憶(比如營(yíng)運(yùn)資本、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)。在評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，分別評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，要能區(qū)分該指標(biāo)評(píng)價(jià)的企業(yè)的哪方面的能力，要注意影響企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的表外因素。要注意流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本配置比率、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之間的相互關(guān)系。要理解杜邦分析體系的含義，并能與第三章可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算聯(lián)系在一起。

　　(2)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　為什么要將通用的財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》編制的財(cái)務(wù)報(bào)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)編制的，但企業(yè)本身在評(píng)價(jià)內(nèi)部財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)成果時(shí)，是以收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)考慮的。所以企業(yè)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備編制的財(cái)務(wù)報(bào)表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用，因此要將其調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。將通用財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵的就是區(qū)分經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與金融項(xiàng)目，一般原則上先確定金融的，再確定經(jīng)營(yíng)的。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的結(jié)合以及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中剩余收益、經(jīng)濟(jì)增加值和投資報(bào)酬率等的結(jié)合編制預(yù)計(jì)報(bào)表，以及管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整和對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析等要熟練掌握，可出主觀題。要掌握營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量和實(shí)體現(xiàn)金流量各自的含義及其關(guān)系，不能純粹的背公式。改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)杜邦分析體系又有什么區(qū)別和聯(lián)系呢，這個(gè)要清楚。利用因素分析法對(duì)改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行驅(qū)動(dòng)因素分析要掌握。

　　企業(yè)要想持續(xù)經(jīng)營(yíng)，必須要編制融資計(jì)劃，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。本章的重點(diǎn)是銷售百分比法。

　　(1)外部融資額

　　利用銷售百分比法預(yù)測(cè)企業(yè)的外部融資需求一定要掌握。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)是有順序的，先要利用內(nèi)部資源，如可動(dòng)用的金融資產(chǎn)、增加的留存收益，內(nèi)部資源沒(méi)夠要考慮外部融資，外部融資先考慮增加金融負(fù)債，實(shí)在不行再發(fā)行普通股。也可以先計(jì)算出外部融資銷售百分比，然后再乘以新增銷售收入便求出外部融資額了。外部融資需求的敏感分析可出客觀題。

　　(2)內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　內(nèi)含增長(zhǎng)率就是外部融資為0時(shí)銷售收入所能達(dá)到的*5增長(zhǎng)率。這個(gè)比較簡(jiǎn)單。注意一下今年教材新增了內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算公式，計(jì)算公式中的有關(guān)指標(biāo)應(yīng)該用預(yù)測(cè)期的指標(biāo)計(jì)算。本公式今年的可考性比較強(qiáng)。

　　(3)可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　非常重要。5個(gè)假設(shè)條件。可持續(xù)增長(zhǎng)率是一種平衡增長(zhǎng)狀態(tài)?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率和內(nèi)含增長(zhǎng)率的區(qū)別與聯(lián)系內(nèi)含增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率對(duì)比)、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年實(shí)際增長(zhǎng)率與本年可持續(xù)增長(zhǎng)率之間的關(guān)系等要掌握，可出客觀題。同時(shí)在計(jì)算股票的期望收益率時(shí)的增長(zhǎng)率也根據(jù)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率確定。如果可持續(xù)增長(zhǎng)率的某一指標(biāo)改變，其他指標(biāo)不變，要會(huì)計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)率。注意一下基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算。可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算也是主觀題的出題點(diǎn)之一，既可以單獨(dú)出，也可以結(jié)合第五章固定增長(zhǎng)股利模型計(jì)算股票的期望收益率。
 

　　本章講了財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)最基礎(chǔ)的概念：貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　各種現(xiàn)值的計(jì)算必須要掌握，尤其各種系數(shù)之間的關(guān)系，可出客觀題。同時(shí)后續(xù)的債券價(jià)值、股票價(jià)值、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、項(xiàng)目?jī)r(jià)值等的原理就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率和有效年利率三者之間的關(guān)系必須記牢。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的計(jì)量、兩種證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算、兩種證券投資組合的有效集及結(jié)論、資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的異同點(diǎn)資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線對(duì)比)等要掌握。資本資產(chǎn)定價(jià)模型會(huì)在計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)用到。
 

　　無(wú)論是債券還是股票的價(jià)值其實(shí)都是基于貨幣的時(shí)間價(jià)值的原理，未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值便是其價(jià)值。

　　(1)債券估價(jià)

　　將未來(lái)的本金和利息折現(xiàn)便是債券的價(jià)值。債券價(jià)值與折現(xiàn)率、債券價(jià)值與到期時(shí)間、債券價(jià)值與付息頻率之間的關(guān)系可出客觀題。對(duì)于債券的到期收益率一定要深刻的理解。它是使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。從投資者角度來(lái)看持有該債券至到期的到期收益率是籌資者發(fā)行債券的稅前資本成本。

　　(2)股票估價(jià)

　　將預(yù)期的股利收入與出售時(shí)的售價(jià)折現(xiàn)便是股票的價(jià)值。如果股東永久持有股票，那未來(lái)現(xiàn)金流量只有股利收入一項(xiàng)，且是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。重點(diǎn)掌握固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值及股票的到期收益率的計(jì)算。要掌握內(nèi)在價(jià)值與預(yù)期收益率的關(guān)系。
 

　　什么是資本成本?投資都是有機(jī)會(huì)成本的，投資人把資金投到一個(gè)公司，他就失去了投資于其他公司的收益。資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率。如果你給投資人的報(bào)酬率還達(dá)不到資本成本，那么投資人憑什么冒著風(fēng)險(xiǎn)給你投資呢?要能區(qū)分公司的資本成本和項(xiàng)目資本成本之間的關(guān)系。

　　(1)普通股成本

　　股東要求的必要報(bào)酬率，計(jì)算股票價(jià)值所用的折現(xiàn)率。主要掌握利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算普通股成本。當(dāng)然在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中涉及到的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)應(yīng)采用10年期上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表這得知道，而且利率的選擇要與現(xiàn)金流量口徑匹配。在利用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算普通股成本時(shí)的增長(zhǎng)率可以和可持續(xù)增長(zhǎng)率結(jié)合。

　　(2)債務(wù)成本

　　重點(diǎn)掌握利用到期收益率法計(jì)算債券成本。從籌資者角度來(lái)看該債券的稅前資本成本便是投資者持有該債券至到期的到期收益率。先利用到期收益率法計(jì)算出債務(wù)的稅前成本，進(jìn)而求出稅后債務(wù)成本。

　　本章歷年屬于重點(diǎn)章，幾乎每年都會(huì)涉及到主觀題，但并不難。
 

　　絕對(duì)的重點(diǎn)章。準(zhǔn)備一道主觀題。

　　(1)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

　?、黉N售百分比法預(yù)測(cè)資金需求量和剩余股利政策與預(yù)計(jì)報(bào)表的編制結(jié)合

　　先編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，然后編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。在編制利潤(rùn)表的關(guān)鍵是確定“財(cái)務(wù)費(fèi)用”。在編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵點(diǎn)是“股本”和“年末未分配利潤(rùn)”。凈利潤(rùn)與企業(yè)在未來(lái)期間持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需的權(quán)益資金作比較，若凈利潤(rùn)大于股東權(quán)益的增加額，意味著不需要從外部股權(quán)融資，意味著股本不變，凈利潤(rùn)與股東權(quán)益增加額的差額全部給股東派發(fā)股利;如果凈利潤(rùn)小于股東權(quán)益增加額，意味著企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)全部留存下來(lái)還不夠未來(lái)發(fā)展所需的權(quán)益資金，則需要進(jìn)行外部融資，二者的差額為股本的增加額，此種情況不能給股東派發(fā)股利，也就是企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)全部留存下來(lái)了。

　　②銷售百分比法和優(yōu)序融資理論與預(yù)計(jì)報(bào)表的編制結(jié)合

　　如果已知企業(yè)的加權(quán)平均資本成本求股權(quán)價(jià)值，一般先用加權(quán)平均資本成本求出企業(yè)的實(shí)體價(jià)值，然后減去債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值(一般為賬面價(jià)值)便可得出股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值。在編制預(yù)計(jì)報(bào)表時(shí)，利潤(rùn)表關(guān)鍵依舊是確定財(cái)務(wù)費(fèi)用，資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)鍵是確定借款、股本和未分配利潤(rùn)。因優(yōu)序融資理論，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，[*{6}*]內(nèi)部融資，內(nèi)部融資不足再選外部融資，外部債權(quán)融資優(yōu)先于外部股權(quán)融資。那么企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在滿足未來(lái)發(fā)展所需資金后要先歸回借款，再有剩余才給股東分派現(xiàn)金股利。如果當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)全部留存下來(lái)還不夠企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需資金，那就要選擇外部融資，如果年末借款余額沒(méi)有任何比例限制，那么外部融資全部用借款;如果年末借款余額有限制，要先計(jì)算出借款余額的上限，然后減去上年末借款余額得出本年借款額，用總的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額減去凈利潤(rùn)再減去本年借款額便能求得股權(quán)融資額。這些思路一定要清晰。

　　(2)相對(duì)價(jià)值法

　　市盈率、市凈率和收入乘數(shù)模型的本期和內(nèi)在指標(biāo)的計(jì)算和各指標(biāo)之間的關(guān)系要掌握，可出客觀題。三種方法各自的特點(diǎn)及適用范圍一定要記下來(lái)。還需關(guān)注修正市盈率、修正市凈率，有可能成為計(jì)算題中的一步。

　　與企業(yè)價(jià)值評(píng)估一脈相承，企業(yè)價(jià)值評(píng)估講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，而資本預(yù)算講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值。主要涉及兩大類問(wèn)題：固定資產(chǎn)更新決策和常規(guī)項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

　　(1)固定資產(chǎn)更新決策

　　三種方法：總成本法、年平均成本法和差量分析法。三種方法各自適用的條件一定要清楚。在決策時(shí)，固定資產(chǎn)更新不影響企業(yè)主要的現(xiàn)金流入量，所以主要考慮現(xiàn)金流出量。在使用總成本法和年平均成本法時(shí)，出售舊設(shè)備和購(gòu)買新設(shè)備視同獨(dú)立方案(實(shí)質(zhì)是互斥方案)，兩套方案各算各的現(xiàn)金流量，互不干涉，出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入量不能作為購(gòu)入新設(shè)備現(xiàn)金流出量的抵減。而差量分析法為互斥方案，出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入量作為購(gòu)入新設(shè)備現(xiàn)金流出量的抵減。要注意計(jì)算折舊費(fèi)用、預(yù)計(jì)凈殘值等均要按照稅法規(guī)定確定。今年要特別注意年平均成本法?！?/div>