什么是息票剝離？怎么理解Coupon Stripping？
息票剝離是將一個(gè)債券的定期利息支付與其本金償還義務(wù)分離，從而創(chuàng)造出一系列單獨(dú)的證券。在息票剝離中，標(biāo)的債券成為一種稱(chēng)為剝離債券的零息債券，每次支付的利息成為它自己?jiǎn)为?dú)的零息債券。
關(guān)鍵點(diǎn)：
1.息票剝離將債券的息票利息和本金償還功能分開(kāi)，創(chuàng)造出兩種具有零息債券功能的單獨(dú)證券。
2.由于剝離債券在到期前沒(méi)有支付利息，因此不存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.從國(guó)債中剝離息票會(huì)產(chǎn)生剝離，即證券的注冊(cè)利息和本金的單獨(dú)交易。
4.出于稅收方面的考慮，國(guó)稅局將剝離債券到期時(shí)的收益視為已賺利息。
息票剝離是一種結(jié)構(gòu)性技術(shù)，包括購(gòu)買(mǎi)債券，并將其本金和利息部分分離成可獨(dú)立出售的單個(gè)證券。該債券被重新包裝成不同到期日的一批零息或剝離證券。
當(dāng)債券利息支付券的證券化導(dǎo)致部分的總和大于整體時(shí)，它是值得的。相反，如果剝離所得與購(gòu)買(mǎi)債券的成本相同，那么息票剝離將是一個(gè)虧損的主張。
每一次息票的支付使其持有者有權(quán)在特定的日期獲得特定的現(xiàn)金回報(bào)。此外，證券主體要求在到期時(shí)償還本金。
帶張債券的市場(chǎng)價(jià)格反映發(fā)行者的信用評(píng)級(jí)和到期金額的現(xiàn)值，后者由到期時(shí)間和當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)利率所決定。離到期日越遠(yuǎn)，現(xiàn)值越低，反之亦然。經(jīng)濟(jì)中的利率越低，零息債券的現(xiàn)值就越高，反之亦然。
債券的現(xiàn)值會(huì)隨現(xiàn)行利率的變化而大幅波動(dòng)，因?yàn)闆](méi)有定期的利息支付來(lái)穩(wěn)定債券的價(jià)值。因此，利率波動(dòng)對(duì)條形債券(即債券期限)的影響高于對(duì)定期付息債券的影響。
息票剝離也可以將某一特定利率的較大債券分割為一系列利率不同的較小債券，以滿足投資者對(duì)特定類(lèi)型債券的需求。這種做法可以在抵押貸款證券(MBS)市場(chǎng)上看到。
由息票剝離產(chǎn)生的零息債券不向投資者支付定期利息。債券持有人在到期時(shí)收到一筆款項(xiàng)。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和到期票面價(jià)值之間的差額代表了投資的收益。如果證券被持有至到期，所獲得的回報(bào)作為利息收入應(yīng)納稅。
即使債券持有人沒(méi)有獲得利息收入，他們?nèi)匀恍枰磕晗蛎绹?guó)國(guó)稅局(IRS)報(bào)告?zhèn)墓浪憷ⅰＭ顿Y者每年必須要求的利息和支付的稅收，增加了債券的成本基礎(chǔ)。如果債券在到期前出售，可能會(huì)帶來(lái)資本收益或損失。
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