關(guān)于2017年CFA考試，許多學(xué)生不能適應(yīng)全英文的教材，高頓網(wǎng)校小編將CFA一級NOTES中文版中的一些資料公布如下，希望對入門金融學(xué)科的筒子們有所幫助。不過提醒各位考生，CFA考試是全英文的，大家可要盡早適應(yīng)英文教材！
CFA一級notes中文版的資料：
 
　　ConceptCheckersP20
 
　　indenture是公司和債主之間的contract,包括covenants
 
　　半年pay的bond利率8.5%是名義利率，semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2
 
　　putoption,conversionoption和exchangeoption可以給straightbond增加價值，對bondholder有好處；calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是減少價值，對issuer有好處。
 
　　firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond
 
　　浮動利率=LIBOR+Floating
 
　　cap對issuer有利，floor對bondholder有利。
 
　　coupondate之間買bond=cleanprice+accruedinterest
 
　　callprovision對issuer有利，可以在利率下降的時候call回bond發(fā)行低利率的新bond
 
　　有callprovision的bond,在期限內(nèi)，*6價就是callprice
 
　　發(fā)行當(dāng)年就能call的bond沒有callprotection.沒有發(fā)行時的價格，沒法判斷會不會call
 
　　因為marketrate<fund總是在parprovision對bondholder無利，因為sinkingfundrate,溢價交易，所以sinking>
 
　　marginloan必須付利息，利率比用repurchaseagreements的fundingcosts
 
　　issuer想提前召回bond可以用，calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption是bondholder提前轉(zhuǎn)換成commonstock
 
　　mortgage是抵押貸款，可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflows
 
　　ConceptCheckersP40
 
　　新價格=（1+durationXchangeinyield）Xoriginalprice
 
　　價格波動會降低calloption的價格，導(dǎo)致callablebond價格下降。pulloption漲價，pullablebond漲價。option-freebond不變
 
　　zerocouponbond不會有reinvestmentrisk,doubleA的再選有很小的defaultrisk,interestrisk是*5的風(fēng)險。沒對inflationrate修正的bond都有inflationrisk
 
　　duration=%changeinpricefile:///C:\Users\Gaodun\AppData\Local\Temp\)QN1UH78VKP2T7)IA]ZM(FW.gifangeinyield
 
　　option減小duration/interestraterisk.低couponrate的straightbond,利率風(fēng)險*5，duration也大。
 
　　floatingrate的bond在resetdate之后duration/interestraterisk*5。
 
　　同1
 
　　calloptionvalue=option-freebondvalue-callablebondvalue
 
　　同上putablebond
 
　　eventrisk是發(fā)生了事情導(dǎo)致firm不能paydebt,地震有可能，收購有可能，rateregulation的變化有可能。Fed改變moneysupply不會影響。
 
　　zerocouponbond最有利率風(fēng)險
 
　　利率高，到期時間短的bond利率風(fēng)險最低
 
　　treasurybond半年付息，所有有reinvestment風(fēng)險，也有匯率風(fēng)險。aaabond也有credit風(fēng)險。有callprotection的bond也有波動性風(fēng)險，因為波動還是會影響calloption的價值。
 
　　6個月的Tbill比10年期zerocoupon的reinvestment風(fēng)險大。
 
　　2年期的zerocouponbond有inflation風(fēng)險，利率風(fēng)險，currency風(fēng)險（匯率）。
 
　　ConceptCheckersP63
 
　　97-17=97+17/32,再Xparvalue
 
　　年inflationrate是3%,那半年后調(diào)整parvalue就是+1.5%
 
　　TIPS的分紅是inflation調(diào)整后再×couponrate
 
　　t-noteprincipalstrip跟t-bill有同樣現(xiàn)金流，所以價格應(yīng)該相等。不過由于市場的流動性區(qū)別，可能會有點(diǎn)不差別
 
　　t-bill是zerocouponbond,不能用于組合strip.strip是由t-bond和t-note組成的zerocouponbond
 
　　revenuebond風(fēng)險*5，yields也*5。
 
　　prerefundedbonds是escrowpooloftreasurysecurities產(chǎn)生的現(xiàn)金流。insuredbonds有第三方擔(dān)保。不存在，absoluteprioritybonds和creditenhancedobligations
 
　　shelfregistration用于medium-termnotes,允許庫存發(fā)行上架，然后慢慢賣。CorporateMBS,double-barreledmunicipalbond都是一次性賣完。
 
　　作為specialpurposevehicle銷售asset可以保護(hù)不被generalclaims
 
　　ontherunissues是*7issuedsecurities
 
　　私下交易，會要求higheryield來補(bǔ)償lessliquid
 
　　bankersacceptances是短期，中間不付息。跟negotiableCDs一樣，credit都很好，二級市場都比較有限。
 
　　CDO,collateralizeddebtobligation是backedbyanunderlyingpoolofdebt比如emergingmarketdebt
 
　　CMO,backedbyapoolofmortgages
 
　　ABS,backedbyfinancialassets
 
　　EMD不存在
 
　　一級市場不存在marketmaking
 
　　ConceptCheckersP80
 
　　pureexpectationstheory,說invertedordownward-slopingyieldcurve說明short-termratesareexpectedtodeclineinthefuture
 
　　理性投資者認(rèn)為長期投資風(fēng)險比短期投資風(fēng)險大，而不是每人對長期投資態(tài)度不一樣。投資者更喜歡短期投資，長期投資利率要高，有風(fēng)險溢價。
 
　　特定的機(jī)構(gòu)和投資者傾向于特定期限的fixed-incomemarket,供給需求決定yieldcurve的形狀
 
　　央行調(diào)整了利率的最常用方法是openmarketoperations
 
　　yieldratio=1+yieldspread
 
　　absoluteyieldspread=yieldonXyearcorporateissue–yieldon-the-runXyeartreasuryissue
 
　　relativeyieldspread=（corporateyield–treasuryyield）/treasuryyield
 
　　收縮經(jīng)濟(jì)說明lowercorporateearning增加default的可能性，擴(kuò)大corporateissues和treasuryissues的spread
 
　　yieldratio=higheryieldbond/loweryieldbond
 
　　marginaltaxrate=1-tax-exemptrate/taxablerate
 
　　經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，creditspread減小，因為企業(yè)收入增加，lesslikelytodefault
 
　　lessliquidity要求higherspead,用于compensate
 
　　spread縮小，不影響treasury的價格
 
　　有稅和免稅的債券換算。
 
　　ConceptCheckersP89
 
　　央行不應(yīng)該讓marketsdrivepolicy.央行貨幣政策直接跟市場溝通，應(yīng)該與長期政策目標(biāo)一致，讓市場理解。
 
　　predictable的政策用公布政策后的short-termrates來反映。
 
　　市場利率反映現(xiàn)在價格和未來的預(yù)期，所以市場要平滑吸收貨幣政策。
 
　　有效的平滑的實施政策，要credible,predictable和transparent.是不是要infrequentlychange要根據(jù)市場情況。
 
　　ConceptCheckersP101
 
　　算couponpayment
 
　　所有的10%couponrate的現(xiàn)金流，用15%折現(xiàn)。
 
　　同上，看清楚是半年付息
 
　　同上
 
　　同上
 
　　requiredrate下降，價格上升。
 
　　YTM=statedcoupoinrate,價格=parvalue
 
　　按新的yieldtomaturiry算價格，再除以現(xiàn)價看premium
 
　　根據(jù)不同期的YTM算現(xiàn)值，決定套利方向。
 
　　按20年算PV,再按17年算PV,相減算出3年后增加的value
 
　　算zerocouponbond的現(xiàn)值
 
　　ConceptCheckersP127
 
　　溢價，YTM<>
 
　　試算YTM
 
　　試算YTC,用call的期限
 
　　試算YTP,用put的期限
 
　　zerocouponbond的YTM=[（1000/現(xiàn)值）^1/期數(shù)-1]X2
 
　　半年息實際年利率跟名義年利率的轉(zhuǎn)換
 
　　知道月息，換成半年期，再換成年息
 
　　溢價購買的bond,premium會逐漸減少（capitalloss），計算YTM已考慮
 
　　知道第四年的soptrate,第三年的spotrate算*9年的forwardrate.
 
　　（1+y4）^4=（1+y3）^3X（1+f13）
 
　　putoptioncost<0,OAS>Z-spread
 
　　spotrate,算S1=*9年利率，S2=根號（r1Xr2）-1,S3,S4.用4個S折現(xiàn)，加起來就是PV
 
　　zerocoupon只管S3,折現(xiàn)。
 
　　假如yieldcurve是flat,nominalspread=z-spread;假如optionfree,Z-spread=OAS;couponrate沒關(guān)系
 
　　treasuryspotyieldcurve會讓t-bond在arbitrage-freeprice上，on-the-runtreasurybond.所以Z-spread是0
 
　　Comprehensiveproblems
 
　　1.算couponinterest;算principal的gain/loss,算利息在投資。
 
　　2.實際利率和名義利率的換算。
 
　　3.反過來
 
　　4.算spotrate,同11.算YTM;nominalspread=YTMbond-YTMtreasury,算z-spread
 
　　也可以用3個z-spread帶入算最接近的。
 
　　5.6.7.略過
 
　　ConceptCheckersP153
 
　　negativeconvexity,requiredyield減少，價格增加的速度減緩，到callprice附近，leveloff
 
　　算現(xiàn)在的pv和YTM增加后的pv,interestrateexposure=（后PV-前PV）/前PV
 
　　算V_,V+,duration=（V_–V+）/2V0*Δy
 
　　callable的V_=callprice
 
　　yield減少，price增加，
 
　　convexityeffect=convexityX（Δy）^2
 
　　totalestimatepricechange=durationeffect+convexityeffect=durationXΔy+convexityX（Δy）^2
 
　　同上
 
　　totalpercentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=effectiveduration+convexityeffect
 
　　PVBP=初始價格-利率變動1bp的價格。先算YTM,再YTM+0.01%,算PV
 
　　最準(zhǔn)確的用于計算yield變動對value的影響的方法：fullvaluationapproach
 
　　negativeconvexity導(dǎo)致價格上升比下降速度慢。
 
　　effectivedurationmethod考慮了calloption,所以價格算出來最低。macaulayduration和modifiedduration較高。
 
　　Comprehensiveproblems
 
　　1.portfolio的effectiveduration是組合里bonds的effectiveduration的weightedaverage,用市場價值來當(dāng)weight
 
　　2.用1算出的efectiveduration×0.01%×總價值
 
　　3.modifiedduration和effectiveduration相等，就沒有option.
 
　　4.premuim的bond可能有calloption,effectiveduration比modifiedduration小，而且有negativeconvexity
 
　　5.putable是dicount,effetiveduration比modifiedduration小很多，低convexity
 
　　6.同7
 
　　7.算effectiveduration時，要選pricemodel和yieldchange,兩個不同導(dǎo)致算出的effectiveduration不同。
 
　　8.effectiveduration基于yield很小的變化算出yieldcurve的變化?？赡懿蛔阋哉f明。
 
　　self-testP159
 
　　央行根據(jù)市場利率和衍生品價格估計投資者預(yù)期和未來利率；假如predictable,市場利率已經(jīng)反映了即將公布的政策，而不是隔夜立刻反應(yīng)。
 
　　算半年付的YTM,算兩年后PV同P153-2
 
　　marketsegmentationtheory基于不同投資者偏好不同期限的產(chǎn)品。pureexpectationtheory的缺點(diǎn)是沒有長期價格風(fēng)險的調(diào)整。
 
　　外部信用加強(qiáng)是第三方支持。portfolioinsurance不是。bondinsurance是，corporateguarantee是，LC是
 
　　有option的bond要用effectiveduration算。
 
　　利率下跌benefitduration*6的bond.coupon越低，YTM越低，到期時間越長，duration越高。
 
　　對buyer有利的option,可以降低YTM
 
　　算出Δy用duration=（V_–V+）/2V0*Δy算duration
 
　　yieldvolatility的減少，導(dǎo)致optionvalue的減少。prepaymentvalue的減少，增加bongvalue,requiredyield減少。putoptionvalue減少，requiredyield增加。
 
　　OAS<yield,是putoption是減小required>
 
　　forwardrate=[（1+第四年的spotrate）4次方/（1+第二年的spotrate）平方-1]開根號-1,
 
　　近似計算[（第四年的spotrate）4次方/（第二年的spotrate）]/2