近日，高盛新興市場首席宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在采訪高頓開聲稱：“未來12個月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”高盛以亞洲貨幣市場為主要目標，包括潘興廣場比爾·阿克曼、海曼資本凱爾·巴斯在內(nèi)的知名海外基金經(jīng)理大舉押注人民幣下跌，大有華爾街“聯(lián)合”做空人民幣之勢。
繼今年1月索羅斯大肆宣稱做空人民幣的余音未消，僅隔三個月做空人民幣又被搬上國際金融的大圓桌上。這些投機的行家們，為什么都看好做空人民幣？
高盛揚言做空人民幣，并非空穴來風。
索羅斯早前要唱空中國，他認定中國經(jīng)濟將會硬著陸，這一論調(diào)與國際眾多投機者達成共識。從目前的亞洲經(jīng)濟來看，區(qū)域出口產(chǎn)業(yè)的下滑，債務(wù)規(guī)模擴大、經(jīng)濟持續(xù)下行等問題紛紛出現(xiàn)……而2015年中國的GDP增長率為6.9%數(shù)據(jù)坐實了我國連續(xù)五年GDP增速放緩的不樂觀疲軟狀態(tài)，也使得許多金融專業(yè)人士認為中國的經(jīng)濟體制改革并沒有取得實質(zhì)性進展。
 
在這樣看起來內(nèi)憂外患的情況下，似乎國外投機者做空人民幣來得并不突然。而索羅斯與華爾街接踵而至的做空之勢，也并非空穴來風。
然而，高頓財經(jīng)研究院就國際貨幣市場*7的咨詢報告顯示：近期尚有多家機構(gòu)上調(diào)了對人民幣的預(yù)期：中金將今年底人民幣兌美元匯率預(yù)測上調(diào)為6.76，此前為6.87；摩根大通上調(diào)至6.75，此前為6.9；荷蘭國際集團（ING）從此前的6.60上調(diào)至6.47。
看空還是看好人民幣？暫且不表，我們先來看一看，這次來勢洶洶地“做空人民幣”專家們都怎么看？
此次出現(xiàn)在做空人民幣陣列的海曼資本管理認為：自1978年中國開啟改革開放以來，改革模式未實現(xiàn)公司私有化；也未經(jīng)歷東歐與俄羅斯所謂的“休克療法”，中國將因此陷入經(jīng)濟停滯。海曼創(chuàng)始人巴斯稱：這場危機的規(guī)模“遠大于美國的次貸危機”。
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張超表示，“人民幣匯率短期將保持小幅雙向波動。在國內(nèi)改革攻堅的大背景下，應(yīng)保持外部條件穩(wěn)定。如果央行選擇獨立的貨幣政策和固定匯率，就應(yīng)放棄資本自由流動。長期來看，人民幣匯率則取決于中國的經(jīng)濟前景能否得到改善。”
在亞洲經(jīng)濟整體的走勢影響下，加之我國經(jīng)濟沒有可靠和有效的改革措施，中國GDP增速放緩愈發(fā)明顯的現(xiàn)狀；尚有高債務(wù)負擔抑制商業(yè)投資和國內(nèi)正在逐漸消失的人口紅利，做空人民幣的威脅似乎即將坐實。
 

 
那么，高盛攜手華爾街，做空人民幣會實現(xiàn)嗎？當然沒那么簡單。
一、中國經(jīng)濟不會“硬著陸”
中國經(jīng)濟在未來十年的發(fā)展趨勢將會怎么樣？其實我們可以把經(jīng)濟增速放緩看做是一部飛快的列車正在逐漸松開油門的過程。它依然會沿著軌道保持前行。
目前的中國，正在經(jīng)歷經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的變革鎮(zhèn)痛，國內(nèi)去庫存的壓力，大量產(chǎn)能過剩難以消化，盈利能力漸失等許多現(xiàn)狀都面臨挑戰(zhàn)……
經(jīng)濟增速放緩，人民幣貶值預(yù)期，注冊制改革預(yù)期等因素都為未來的資本市場發(fā)展帶來不確定性。然而，400億美元絲路基金建立、亞投行成功開業(yè)、與巴西、俄羅斯、印度、南非共同設(shè)立金磚國家開發(fā)銀行、加入SDR、2014年“新九條”對加快私募市場的開放、還有上海自貿(mào)區(qū)的運行，都使人民幣在國際上的規(guī)模更大、范圍更廣。中國的經(jīng)濟都在有條不紊地進入“新常態(tài)”，“硬著陸”之說不攻自破。
二、央行以言行穩(wěn)定政策
自做空人民幣揚言肆起時，央行已采取一系列措施，極力干預(yù)和支撐人民幣并控制人民幣跌幅。中國央行以確切的言行和政策的執(zhí)行控制人民幣貶值風險。一方面，按照國務(wù)院總理李克強此前在多個場合公開表示策略進行：中國經(jīng)濟市場，將按照主動性、漸進性、可控性的原則推動匯率市場化。另一方面，也將保持周小川所提出的加大參考一籃子貨幣的策略。
三、我國外匯儲備雄厚
目前，我國的外匯儲備規(guī)模已列居世界*9。這對我國舉借外債以及債務(wù)的還本付息提供了可靠保證，充足的外匯儲備也可以使我國中央銀行有效干預(yù)外匯市場，支持本幣匯率。巨大的外匯儲備同時可以確保我國能應(yīng)付隨時可能發(fā)生的兌換要求，也對維持外匯市場匯率的相對穩(wěn)定起著巨大的后備力量。做好抵御做空人民幣的攻擊，削弱其可能造成的負面影響。周小川曾在采訪高頓開表示：“中國有世界上*5規(guī)模的外匯儲備，我們不會讓投機力量主導(dǎo)市場情緒。”所以，高盛以及華爾街投機者們要做空人民幣相當于在面對一個強大的國家級對手。
當然，投機者的做空也需要有足夠的時間和足夠的耐心。想要打垮人民幣，是否有足夠資金和時間另當別論。
▎本文作者橙與雪芋 ，來源高頓網(wǎng)校CFA。更多內(nèi)容請關(guān)注微信號“高頓金融分析師”(gaoduncfa)。原創(chuàng)文章，歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息。
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