近日，高盛新興市場(chǎng)首席宏觀策略師 Kamakshya Trivedi在采訪高頓開聲稱：“未來12個(gè)月，人民幣兌美元將貶值7.6%至7元。”高盛以亞洲貨幣市場(chǎng)為主要目標(biāo)，包括潘興廣場(chǎng)比爾·阿克曼、海曼資本凱爾·巴斯在內(nèi)的知名海外基金經(jīng)理大舉押注人民幣下跌，大有華爾街“聯(lián)合”做空人民幣之勢(shì)。
繼今年1月索羅斯大肆宣稱做空人民幣的余音未消，僅隔三個(gè)月做空人民幣又被搬上國(guó)際金融的大圓桌上。這些投機(jī)的行家們，為什么都看好做空人民幣？
高盛揚(yáng)言做空人民幣，并非空穴來風(fēng)。
索羅斯早前要唱空中國(guó)，他認(rèn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)硬著陸，這一論調(diào)與國(guó)際眾多投機(jī)者達(dá)成共識(shí)。從目前的亞洲經(jīng)濟(jì)來看，區(qū)域出口產(chǎn)業(yè)的下滑，債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行等問題紛紛出現(xiàn)……而2015年中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率為6.9%數(shù)據(jù)坐實(shí)了我國(guó)連續(xù)五年GDP增速放緩的不樂觀疲軟狀態(tài)，也使得許多金融專業(yè)人士認(rèn)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革并沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
 
在這樣看起來內(nèi)憂外患的情況下，似乎國(guó)外投機(jī)者做空人民幣來得并不突然。而索羅斯與華爾街接踵而至的做空之勢(shì)，也并非空穴來風(fēng)。
然而，高頓財(cái)經(jīng)研究院就國(guó)際貨幣市場(chǎng)*7的咨詢報(bào)告顯示：近期尚有多家機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)人民幣的預(yù)期：中金將今年底人民幣兌美元匯率預(yù)測(cè)上調(diào)為6.76，此前為6.87；摩根大通上調(diào)至6.75，此前為6.9；荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）從此前的6.60上調(diào)至6.47。
看空還是看好人民幣？暫且不表，我們先來看一看，這次來勢(shì)洶洶地“做空人民幣”專家們都怎么看？
此次出現(xiàn)在做空人民幣陣列的海曼資本管理認(rèn)為：自1978年中國(guó)開啟改革開放以來，改革模式未實(shí)現(xiàn)公司私有化；也未經(jīng)歷東歐與俄羅斯所謂的“休克療法”，中國(guó)將因此陷入經(jīng)濟(jì)停滯。海曼創(chuàng)始人巴斯稱：這場(chǎng)危機(jī)的規(guī)模“遠(yuǎn)大于美國(guó)的次貸危機(jī)”。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員張超表示，“人民幣匯率短期將保持小幅雙向波動(dòng)。在國(guó)內(nèi)改革攻堅(jiān)的大背景下，應(yīng)保持外部條件穩(wěn)定。如果央行選擇獨(dú)立的貨幣政策和固定匯率，就應(yīng)放棄資本自由流動(dòng)。長(zhǎng)期來看，人民幣匯率則取決于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景能否得到改善。”
在亞洲經(jīng)濟(jì)整體的走勢(shì)影響下，加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有可靠和有效的改革措施，中國(guó)GDP增速放緩愈發(fā)明顯的現(xiàn)狀；尚有高債務(wù)負(fù)擔(dān)抑制商業(yè)投資和國(guó)內(nèi)正在逐漸消失的人口紅利，做空人民幣的威脅似乎即將坐實(shí)。
 

 
那么，高盛攜手華爾街，做空人民幣會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？當(dāng)然沒那么簡(jiǎn)單。
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來十年的發(fā)展趨勢(shì)將會(huì)怎么樣？其實(shí)我們可以把經(jīng)濟(jì)增速放緩看做是一部飛快的列車正在逐漸松開油門的過程。它依然會(huì)沿著軌道保持前行。
目前的中國(guó)，正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的變革鎮(zhèn)痛，國(guó)內(nèi)去庫(kù)存的壓力，大量產(chǎn)能過剩難以消化，盈利能力漸失等許多現(xiàn)狀都面臨挑戰(zhàn)……
經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣貶值預(yù)期，注冊(cè)制改革預(yù)期等因素都為未來的資本市場(chǎng)發(fā)展帶來不確定性。然而，400億美元絲路基金建立、亞投行成功開業(yè)、與巴西、俄羅斯、印度、南非共同設(shè)立金磚國(guó)家開發(fā)銀行、加入SDR、2014年“新九條”對(duì)加快私募市場(chǎng)的開放、還有上海自貿(mào)區(qū)的運(yùn)行，都使人民幣在國(guó)際上的規(guī)模更大、范圍更廣。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)都在有條不紊地進(jìn)入“新常態(tài)”，“硬著陸”之說不攻自破。
二、央行以言行穩(wěn)定政策
自做空人民幣揚(yáng)言肆起時(shí)，央行已采取一系列措施，極力干預(yù)和支撐人民幣并控制人民幣跌幅。中國(guó)央行以確切的言行和政策的執(zhí)行控制人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。一方面，按照國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)此前在多個(gè)場(chǎng)合公開表示策略進(jìn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，將按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性、可控性的原則推動(dòng)匯率市場(chǎng)化。另一方面，也將保持周小川所提出的加大參考一籃子貨幣的策略。
三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備雄厚
目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已列居世界*9。這對(duì)我國(guó)舉借外債以及債務(wù)的還本付息提供了可靠保證，充足的外匯儲(chǔ)備也可以使我國(guó)中央銀行有效干預(yù)外匯市場(chǎng)，支持本幣匯率。巨大的外匯儲(chǔ)備同時(shí)可以確保我國(guó)能應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換要求，也對(duì)維持外匯市場(chǎng)匯率的相對(duì)穩(wěn)定起著巨大的后備力量。做好抵御做空人民幣的攻擊，削弱其可能造成的負(fù)面影響。周小川曾在采訪高頓開表示：“中國(guó)有世界上*5規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，我們不會(huì)讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。”所以，高盛以及華爾街投機(jī)者們要做空人民幣相當(dāng)于在面對(duì)一個(gè)強(qiáng)大的國(guó)家級(jí)對(duì)手。
當(dāng)然，投機(jī)者的做空也需要有足夠的時(shí)間和足夠的耐心。想要打垮人民幣，是否有足夠資金和時(shí)間另當(dāng)別論。
▎本文作者橙與雪芋 ，來源高頓網(wǎng)校CFA。更多內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注微信號(hào)“高頓金融分析師”(gaoduncfa)。原創(chuàng)文章，歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留此處信息。
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