在2016年的CFA一級考試當(dāng)中，許多考生在高頓部落留言，對于一些知識點(diǎn)的理解思路尚未打開。高頓財(cái)經(jīng)CFA研究中心張老師將一些知識點(diǎn)整合在一起，希望可以對各位考生起到一定的學(xué)習(xí)幫助：
 

 
 首先，我們就來說說一級中比較難懂的財(cái)務(wù)報(bào)表部分。
你知道財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表分析有哪些區(qū)別嗎？
財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表的區(qū)別主要體現(xiàn)在服務(wù)對象及存在目的的不同。財(cái)務(wù)報(bào)告基本上是為股東而設(shè)的，監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定凡是上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告皆必須通過審核過以確保其公正性、可靠性和全面性。而財(cái)務(wù)報(bào)表分析則是金融分析師或投資人在評估一家公司的表現(xiàn)及前景時(shí)所做的分析，CFA考試范圍內(nèi)將會介紹各種各樣、從各方各面分析一家公司業(yè)績的方法。
財(cái)務(wù)報(bào)表主要由損益表(Income Statement)、資產(chǎn)平衡表(Balance Sheet)和資本變動表(Statement of Owner’s Equity)組成。它們各有不同的作用，從不同的角度企圖讓股東對公司的運(yùn)作及財(cái)政狀況有良好的認(rèn)知。
公司管理層有義務(wù)維持一個(gè)有效的內(nèi)部管理系統(tǒng)來保證其財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性。對在美國上市的公司來說，美國薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)特別要求一份關(guān)于公司內(nèi)部管理、關(guān)于有效性評估方法的描述和聲明在會計(jì)時(shí)限內(nèi)有效的管理報(bào)告。
此外，財(cái)務(wù)年報(bào)還會附著一些用來分析的重要信息源，包括公司季度和半年度報(bào)告、股東委托書和新聞稿以及來自外部資源的關(guān)于產(chǎn)業(yè)和同行公司信息。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析包含許多方法，最基本的方法是利用財(cái)務(wù)比率來分析公司在過去幾年的發(fā)展、或與其它競爭公司及行業(yè)平均比率作比較，通過財(cái)務(wù)比率也可以展示一家公司商業(yè)策略的重要特征。因此，基金經(jīng)理或投資顧問在篩選股票時(shí)不但會利用財(cái)務(wù)比率，更會將不同公司的財(cái)報(bào)拆分、重組(如建立統(tǒng)一度量財(cái)務(wù)報(bào)表(Common-size Financial Statement))并詳細(xì)的分析它們。
另外，信用分析師則利用財(cái)務(wù)報(bào)表來評估其信用質(zhì)量，其中關(guān)于公司信用度的指標(biāo)包括其規(guī)模和差異性、運(yùn)營效率、利潤率穩(wěn)定性和融資杠桿等。
金融比率的限制
金融比率在單獨(dú)使用時(shí)時(shí)并不會很有用，只有在與該公司或其他公司的歷史業(yè)績相比時(shí)才有效。
由于不同公司會采用不同的記賬方法，因此與其他公司進(jìn)行比較會顯得更困難，尤其是在分析非美國公司時(shí)。
在分析一個(gè)多個(gè)行業(yè)經(jīng)營的公司時(shí)很難找到一個(gè)可比的同類行業(yè)比率。
不能根據(jù)一個(gè)比率來下結(jié)論，必須逐一比對所有比率。
確定一個(gè)比率的目標(biāo)值或比較值是很困難的，需要一些可接受值的范圍。
美國的公司所得稅
在開始溫習(xí)所得稅前，要記住不管是GAAP或是IFRS的原則皆與所得稅法的計(jì)算是不同的。有個(gè)會計(jì)教授曾說過，你甚至可以想象成每家公司有兩本不同的賬簿，一本是根據(jù)GAAP記錄、給股東看的; 而另一本則是根據(jù)公司稅法記錄、計(jì)算各類稅務(wù)的。
當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告(Financial Reporting)與稅務(wù)報(bào)告(Tax Reporting)在對收入確認(rèn)、資產(chǎn)折舊、資產(chǎn)價(jià)值、收益或虧損計(jì)算等方面計(jì)算原則不同時(shí)，每年所計(jì)算出來的稅務(wù)可能會不同(或不同步)，因而造成遞延稅項(xiàng)負(fù)債(Deferred Tax Liabilities)或遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)(Deferred Tax Assets)。這些不同的原則可被綜合如下：
1. 收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間
2. 有些收入或費(fèi)用在稅務(wù)上不被考慮
3. 資產(chǎn)和負(fù)債在財(cái)政和稅務(wù)報(bào)表上的價(jià)值不同
4. 當(dāng)資產(chǎn)被賣出時(shí)，因以上第三點(diǎn)造成在財(cái)政和稅務(wù)報(bào)表上收益和虧損上的不同
在高頓網(wǎng)校的CFA題庫中和Reading里有幾個(gè)例題，考生必須清楚明白計(jì)算的原則，并確保能在考試時(shí)正確的計(jì)算出應(yīng)繳稅款(Tax Payable)、所得稅費(fèi)用(Income Tax Expense)、遞延稅項(xiàng)負(fù)債/資產(chǎn)等。
比較不同市場型態(tài)
財(cái)政政策(Fiscal Policy)
財(cái)政政策指的是政府利用稅收、增加支出、舉債等方法以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)。政府常使用刺激總需求(Aggregate Demand)并增加實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(Real GDP)的財(cái)政政策手段有降低企業(yè)稅收、減少個(gè)人稅收以及增加政府支出。政府實(shí)行財(cái)政政策的資金來源則為國民儲蓄、向外舉債及政府儲蓄，其中政府儲蓄等于稅收減去政府支出的差額。
1. 降低企業(yè)稅收 — 降低企業(yè)稅收將會增加企業(yè)投資。
2. 減少個(gè)人稅收 –減少個(gè)人稅收將會增加個(gè)人可支配收入，影響消費(fèi)者支出上升。
3. 增加政府支出 –增加政府支出將會直接刺激總需求。
技術(shù)分析(Technical Analysis)
高頓財(cái)經(jīng)CFA研究中心張老師指出技術(shù)分析是利用過去的市場數(shù)據(jù)(通常是價(jià)格和成交量數(shù)據(jù))來預(yù)測價(jià)格未來上漲或下滑的空間。在本章中，考生不必?fù)?dān)心關(guān)于技術(shù)分析的計(jì)算，只需知道技術(shù)分析的優(yōu)缺點(diǎn)、與基本面分析的不同，以及三大派別的看法與常用指標(biāo)。這里為您列出技術(shù)分析三大派別常用的指標(biāo)：
貨幣政策(Monetary Policy)
美聯(lián)儲(Fed)的貨幣政策目標(biāo)為創(chuàng)造高就業(yè)率、穩(wěn)定物價(jià)水平，與以及維持適度當(dāng)?shù)拈L期利率。
而美聯(lián)儲進(jìn)行宏觀調(diào)控的最主要貨幣政策手段為調(diào)整目標(biāo)聯(lián)邦基金利率(Federal Funds Rate，F(xiàn)FR)。需注意的是美聯(lián)儲并非直接制訂聯(lián)邦基金利率，而是設(shè)定一個(gè)利率目標(biāo)，并通過公開市場操作影響利率水平。
在這里，高頓財(cái)經(jīng)CFA研究中心張老師也說一下CFA一級的備考方法，希望可以幫助到考生正確計(jì)劃自己的備考。
備考四大要點(diǎn)：從 Equity入手，比較不容易枯燥，接著是Fixed Income,Alternative Investment,最后是Portfolio Management。
1、Financail Statement Analysis,建議除了NOTES還是要看官方教材，知識點(diǎn)講得很清晰可以增加考生的學(xué)習(xí)興趣。但知識點(diǎn)比較多，融會貫通的消化還是要看高頓網(wǎng)校的CFA網(wǎng)課幫助梳理。教材在一級不用掌握很深的知識點(diǎn)上篇幅掌握很好，用note 會疑問較多，因?yàn)闀?jì)知識相當(dāng)深，很多一級考試不必要掌握。但是這一部分是一級考試重中之重。晚了看Corporate Finance,問題不大,其中Corporate Governance(公司治理部分)是一個(gè)獨(dú)立的知識點(diǎn)，建議加強(qiáng)中文知識背景學(xué)習(xí)。
 
2、Economics 沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)要補(bǔ)充中文知識背景，這一部分要深入了解還是建議多看一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的書，可以看一下高頓網(wǎng)校小編之前推薦過的經(jīng)濟(jì)學(xué)書單：《最強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)書單，讓你的不斷漲姿勢！》
3、Ethics只有死記，Quantitive部分學(xué)習(xí)一級不是很深。