2014年對(duì)于投行人來說是喜悅的一年，IPO重啟、并購重組活躍、再融資放量增長，資本市場(chǎng)創(chuàng)新活躍，筆者對(duì)2014年度投行界發(fā)生的具有一定市場(chǎng)影響力的案例進(jìn)行了整理。筆者以案例為出發(fā)點(diǎn)，分別從境內(nèi)并購重組、上市公司再融資、A股IPO、境外上市、境外并購等角度整理了相關(guān)案例，僅供讀者參考。
2014年投行市場(chǎng)*5的亮點(diǎn)無疑是并購重組。無論是在境內(nèi)并購重組，還是海外收購方面，動(dòng)作頻頻，均有著投行人的用武之地。IPO方面，境內(nèi)IPO融資規(guī)模較小，但是發(fā)行數(shù)量也達(dá)到了125家；本年境外融資活躍，尤以阿里美國上市給投行人奉獻(xiàn)了一個(gè)超級(jí)大單。
以下按照境內(nèi)并購、上市公司再融資、境內(nèi)外IPO、私募融資、海外并購等方面，根據(jù)相關(guān)新聞報(bào)道及Wind數(shù)據(jù)等整理了如下十個(gè)案例，排序不分先后。
一、申銀萬國吸收合并宏源證券，迄今為止券商業(yè)的*5并購
宏源證券2014年7月25日晚間公告了重大資產(chǎn)重組方案。方案顯示，申銀萬國與宏源證券將以換股吸收合并的方式完成重組，此項(xiàng)并購案為中國證券行業(yè)迄今為止*5的并購案。申銀萬國向宏源證券
全體股東發(fā)行A股股票，以取得這些股東持有的宏源證券全部股票。本次合并完成后，宏源證券將終止上市并注銷法人資格，申銀萬國的股票將申請(qǐng)?jiān)谏罱凰鲜辛魍ā?014年11月5日，該重組獲得證監(jiān)會(huì)并購重組委審核通過，目前正在實(shí)施。
本次重組除了是一起證券業(yè)的*5并購，還是一起具有創(chuàng)新意義的并購案例。申銀萬國作為非上市公司向宏源證券全體股東發(fā)行股票，使宏源證券實(shí)現(xiàn)私有化并退市，然后申銀萬國再向深交所直接
申請(qǐng)上市。該種方案類似于2013年完成的美的集團(tuán)換股吸收合并美的電器，美的集團(tuán)向深交所申請(qǐng)上市并取得了新的證券代碼000333，美的電器（證券代碼為000527）在合并完成后退市。
點(diǎn)評(píng)：合并案例中，一般情況下都是由上市公司作為存續(xù)主體，而不是以非上市公司作為存續(xù)主體，因?yàn)榉巧鲜泄疚蘸喜⑸鲜泄?，則非上市公司需要具備首發(fā)上市條件才能申請(qǐng)上市。本次重
組方案則是按照《上市公司收購管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》履行了證監(jiān)會(huì)的審核程序，然后再按照深交所的《上市規(guī)則》由存續(xù)的新公司直接申請(qǐng)上市。
其次在方案設(shè)計(jì)上，重組后將形成“投資控股集團(tuán)＋證券子公司”的母子公司雙層架構(gòu)。投資控股集團(tuán)為上市公司，不再持有證券公司牌照，轉(zhuǎn)化為一家金融控股公司，符合當(dāng)前金融混業(yè)經(jīng)營，提
高協(xié)同效應(yīng)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
二、信威通信借殼中創(chuàng)信測(cè)，成為年度*5借殼案例
信威通信是一家主要從事面向行業(yè)及運(yùn)營商的寬帶無線通信系統(tǒng)整體解決方案及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，公司開發(fā)的McWiLL技術(shù)主要應(yīng)用在油田、電力、民航、特種通信等大型行業(yè)信息化專網(wǎng)領(lǐng)域，該公司
2013年9月公布借殼中創(chuàng)信測(cè)方案以來就倍受市場(chǎng)觀注。
2014年9月13日完成借殼中創(chuàng)信測(cè)的實(shí)施，上市公司發(fā)行約26.14億股向特定對(duì)象購買北京信威通信技術(shù)股份有限公司96.53%的股權(quán)，發(fā)行價(jià)8.6元/股，共計(jì)224.87億元。上市公司同時(shí)進(jìn)行了配套融
資發(fā)行約1.7億股，發(fā)行價(jià)19.10元，共計(jì)32.57億元，屬于競(jìng)價(jià)發(fā)行，鎖定期為12個(gè)月，多家保險(xiǎn)公司、基金公司等參與了配套融資認(rèn)購。
點(diǎn)評(píng)：因IPO排隊(duì)，近年來很多公司通過借殼上市的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，造成殼的價(jià)格一度走高，其中信威通信是近年借殼規(guī)模*5的一家公司。
三、安邦保險(xiǎn)頻頻舉牌收購上市公司
2014年12月25日，民生銀行公告稱，安邦人壽保險(xiǎn)股份有限公司及關(guān)聯(lián)公司合計(jì)持有民生銀行普通股股票共計(jì)47.87億股，占該行總股本的14.06%，成為公司*9大股東。12月23日，民生銀行在京召
開股東大會(huì)，會(huì)上補(bǔ)增安邦保險(xiǎn)集團(tuán)副總裁姚大鋒為董事。在將近三個(gè)月的時(shí)間，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)耗資約350億元完成了從民生銀行第六大股東到*9大股東的飛躍。
2014年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)頻繁舉牌收購境內(nèi)上市公司，目前已經(jīng)第四次舉牌收購金融街，旗下公司共持有金融街約20%股份,已經(jīng)接近*9大股東北京金融街投資集團(tuán)26.89%的股權(quán)比例。12月，安邦保
險(xiǎn)再次出手增持招商銀行，目前安邦保險(xiǎn)持有招商銀行的比例達(dá)到了10%，接近了*9大股東的持股比例。
安邦保險(xiǎn)目前連續(xù)舉牌招商銀行、民生銀行、金融街等上市公司，并且對(duì)進(jìn)入上市公司董事會(huì)提出了明確的要求，成為上市公司收購的資本大鱷，據(jù)報(bào)道其持有的上市公司股票市值過千億。
點(diǎn)評(píng)：2014年度保險(xiǎn)資金通過二級(jí)市場(chǎng)或認(rèn)購定向增發(fā)集中持有某家上市公司的事件頻頻發(fā)生，這與保險(xiǎn)資金投資政策放開以及保險(xiǎn)資金不滿足于低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品有關(guān)，除了安邦之外，生命
人壽也通過增持股票成為金地集團(tuán)*9大股東。另外，中國人壽、國華人壽等保險(xiǎn)公司也不同程度的投資了上市公司股票。
四、京東方完成第五輪定向增發(fā)，募資457.13億元
京東方A（000725.SZ）在 2014年4月3日完成定向增發(fā)人民幣普通股（A股）217.68億股，增發(fā)價(jià)格2.10元，共計(jì)募集資金總額為457.13億元，成為2014年A股上市公司融資規(guī)模*5的公司。本次定向
增發(fā)除有北京國管中心、合肥建翔、重慶渝資三家國有戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購?fù)?，鎖定期為36個(gè)月，還有平安創(chuàng)新資本、華安基金、華寶興業(yè)基金、民生加銀基金等7家財(cái)務(wù)投資者參與認(rèn)購，鎖定期12個(gè)月。京東方A此次巨額融資主要投向3條新型顯示產(chǎn)品制造生產(chǎn)線。
點(diǎn)評(píng)：京東方所處行業(yè)是一個(gè)資本密集型產(chǎn)業(yè)，自2000年首發(fā)上市以來，已經(jīng)累計(jì)進(jìn)行了5次定向增發(fā)，共計(jì)從股市再融資700余億元。本次募次成功，應(yīng)該說與公司準(zhǔn)確把握了液晶面板行業(yè)景氣度
處于持續(xù)景氣的良好融資窗口期，使本次發(fā)行在四家承銷商的保駕護(hù)航下成功發(fā)行，目前投資人賬面浮盈超過50%。
五、國信證券成為2014年境內(nèi)*5融資規(guī)模IPO企業(yè)
2014年12月29日，國信證券登陸深交所，成為第20家A股上市券商。此時(shí)，距離前次券商IPO已經(jīng)過了兩年半。國信證券本次發(fā)行12億股，發(fā)行價(jià)格是5.83元，發(fā)行市盈率22.97倍，募集資金約70億元
，成為2014年125家IPO企業(yè)融資規(guī)模*5的公司。
點(diǎn)評(píng)：2014年IPO發(fā)行屬于監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)調(diào)控的領(lǐng)域，尤其是發(fā)行市盈率方面。近期券商股受到市場(chǎng)熱捧，在行業(yè)平均市盈率約60倍的情況下，國信證券自然受到資本的追捧，截至1月9日，國信證券
已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日拉出漲停板，市值超過1200億。對(duì)于國信證券來說，本次IPO還是幸福來的有點(diǎn)晚，若是能早點(diǎn)進(jìn)入資本市場(chǎng)，資本規(guī)模擴(kuò)大將更有利于其發(fā)展。
六、阿里巴巴登陸紐交所，成為全球*5規(guī)模IPO融資
2014年9月19日阿里巴巴集團(tuán)(NYSE:BABA)正式在紐約股票交易所掛牌交易，IPO價(jià)格為68美元，融資341.25億美元，創(chuàng)造了全球*5IPO融資規(guī)模。
雖然阿里在發(fā)行前數(shù)次調(diào)高發(fā)行價(jià)，上市首日仍然大幅上漲38.07%收于93.89美元，市值為2314億美元，上市首日市值超F(xiàn)acebook、IBM 、甲骨文、亞馬遜等美國公司，僅次于蘋果、谷歌和微軟。
點(diǎn)評(píng)：2014年中國企業(yè)紛紛赴境外上市，阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)企業(yè)均赴美上市，萬達(dá)地產(chǎn)在香港上市。阿里在去美國上市前曾考慮在香港上市，但因其獨(dú)特的合伙人會(huì)議制度設(shè)計(jì)，而未能留在
香港。境內(nèi)IPO制度已經(jīng)處于注冊(cè)制改革的前夕，希望能通過制度的調(diào)整，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)市場(chǎng)，改善境內(nèi)上市公司結(jié)構(gòu)。
七、小米以450億美元估值完成了第五輪融資
2014年12月，雷軍終于在微博上披露了小米*7一輪融資完成的消息：總?cè)谫Y額11億美元，公司估值450億美元，投資者包括All-stars、DST、GIC、厚樸投資和云鋒基金等投資機(jī)構(gòu)。
小米以450億美元?jiǎng)?chuàng)下了私募股權(quán)融資估值之最，對(duì)一個(gè)成立四年、融資五輪的公司，小米的擴(kuò)張被評(píng)論為“宇宙速度”。2010年底，小米首輪4100萬美元的融資，估值2.5億美元。2011年底，小米
第二輪融資9000萬美元，估值10億美元。半年后，小米再啟融資2.16億美元，估值已達(dá)40億美元。而上一輪融資是2013年8月，估值破百億大關(guān)。相對(duì)于2013年8月確認(rèn)完成的第4輪融資，小米的估值幾乎
翻了4.5倍。
點(diǎn)評(píng)：小米獲得如此高估值融資，一方面不得感嘆中國手機(jī)產(chǎn)業(yè)硬件制造水平近年來日新月異，產(chǎn)品創(chuàng)新及品質(zhì)已經(jīng)擠入全球先進(jìn)行列，產(chǎn)生了小米、華為、魅族等可以與蘋果、三星等進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的
企業(yè)。另一方面，小米通過與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合創(chuàng)造出的新商業(yè)模式，使小米不僅成為一家硬件制造企業(yè)，更是一家擁有龐大用戶群體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
八、中國石化銷售公司啟動(dòng)混合所有制，私募融資1000億元
2014年9月14日，中國石油化工股份有限公司發(fā)布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署了增資協(xié)議，25家投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元認(rèn)購銷售公司
29.99%的股權(quán)。
中石化銷售公司是中石化非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，本次混合所有制改造也獲得了投資人的廣泛參與，有嘉實(shí)基金、華夏基金、工銀瑞信、中國人保、長江養(yǎng)老、騰訊、復(fù)星國際等25家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)以多種形
式參與了此次股權(quán)認(rèn)購。
點(diǎn)評(píng)：中石化銷售公司此次引入戰(zhàn)略投資者融資規(guī)模創(chuàng)全年之最，亮點(diǎn)之處在于有多家金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、民營企業(yè)、境外金融機(jī)構(gòu)等參與，使混合所有制更易落到實(shí)處，有利于標(biāo)的公司更加
市場(chǎng)化、規(guī)范化、專業(yè)化運(yùn)營，建立更完善的公司治理和體制機(jī)制，為國企的混合所有制樹立了一個(gè)范例。
九、聯(lián)想集團(tuán)發(fā)動(dòng)兩起境外產(chǎn)業(yè)并購
2014年1月，聯(lián)想集團(tuán)對(duì)外宣布了兩起大宗并購，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。1月23日聯(lián)想集團(tuán)董事長正式宣布以23億美元收購IBM的x86服務(wù)器業(yè)務(wù)，聯(lián)想x86服務(wù)器份額也將從第六上升到第三，這一舉
動(dòng)為聯(lián)想增加了50億美元的收入。這一次也是聯(lián)想與IBM的第二次并購。早在2005年，聯(lián)想就以12.5億美元收購了IBM的PC業(yè)務(wù)，這也成為了當(dāng)時(shí)*5規(guī)模海外收購案之一。
1月30日，聯(lián)想集團(tuán)證實(shí)將以29億美元從谷歌收購摩托羅拉移動(dòng)。摩托羅拉移動(dòng)的3500名員工，2000項(xiàng)專利，品牌和商標(biāo)，和全球50多家運(yùn)營商的合作關(guān)系都?xì)w入聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)集團(tuán)。
點(diǎn)評(píng)：2014年，中國企業(yè)境外并購活躍，復(fù)星、安邦、清華紫光集團(tuán)等紛紛進(jìn)行了大手筆的并購。聯(lián)想集團(tuán)以合計(jì)52億美元并購規(guī)模名列前茅，此次兩單并購再加上2005年并購IBM的PC業(yè)務(wù)，聯(lián)想通
過并購提高了其在PC、服務(wù)器及移動(dòng)終端領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。
十、復(fù)星集團(tuán)頻繁發(fā)起境外并購
2014年復(fù)星集團(tuán)及旗下的復(fù)星國際境外并購頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來控股或參股的海外項(xiàng)目多達(dá)近十個(gè)，具體包括：葡萄牙保險(xiǎn)公司、德國*5獨(dú)立私人銀行BHF、日本地產(chǎn)資產(chǎn)管理、馬來西
亞的食之秘、美國的Studio8公司、西班牙伊比利亞火腿Osborne、德國時(shí)尚品牌TOMTAILOR、美國保險(xiǎn)公司Ironshore、葡萄牙醫(yī)療保健服務(wù)商ESS、洛克石油等。其中以10億歐元（約合13.5億美元）收購
葡萄牙*5的保險(xiǎn)集團(tuán)Caixa Seguros e Saúde是復(fù)星國際2014年*5一筆收購。近期復(fù)星國際又提出對(duì)法國渡假村運(yùn)營企業(yè)地中海俱樂部提出收購，總估值為9.39億歐元(約合人民幣69.7億元)。
點(diǎn)評(píng)：復(fù)星集團(tuán)近年來并購頻繁，包括其境內(nèi)上市公司復(fù)星醫(yī)藥也對(duì)并購充滿了濃厚的興趣，2014年私有化并收購美中互利。復(fù)星集團(tuán)在并購上屢屢出手，與復(fù)星集團(tuán)擬發(fā)展為資產(chǎn)管理集團(tuán)有關(guān)。
郭廣昌長期以來都效仿巴菲特的Berkshire Hathaway公司，復(fù)星集團(tuán)希望像BerkshireHathaway一樣，用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)籌得的資金來支撐長期投資。
綜上，2014年度資本市場(chǎng)熱鬧非凡，資本市場(chǎng)正是在這些有創(chuàng)新、有影響的案例中不斷發(fā)展。同時(shí)，這些案例也給投行人提供了非常好的實(shí)踐范本。