中金錯失發(fā)展黃金期的一大主因是，過分看重投行業(yè)務(wù)而忽視經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。為何如此？這是因為它一出生就具有華爾街的基因。
1995年，中金組建時，兩大股東分別是摩根士丹利和建設(shè)銀行。直到2010年年末，摩根士丹利才退出。長達25年里，摩根士丹利為中金帶來了鮮明的華爾街基因，對其經(jīng)營理念和戰(zhàn)略方向產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
與中資券商通常將業(yè)務(wù)構(gòu)架分為經(jīng)紀(jì)、投行、自營、資管和兩融等板塊不同，中金公司將業(yè)務(wù)分為：投資銀行、股本銷售及交易、固定收益、財富管理和投資管理五大部門，而上述業(yè)務(wù)架構(gòu)與摩根士丹利一致。
從誕生之初，投行業(yè)務(wù)便一直是中金公司的王牌。大國企的超大發(fā)行規(guī)模給中金貢獻了豐厚的利潤，也鑄就了中金行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位；但專注大項目的“高大上”路線，也成了中金逐漸被擠下神壇的原因之一。
從2008年起，中金的投行收入便逐步減少，相關(guān)財務(wù)指標(biāo)明顯下滑。中信證券的一位投行人士向時代周報記者稱：“中金的業(yè)務(wù)較單一，太依賴投行業(yè)務(wù)。同時又局限于只做央企的大項目，但大項目就這么多，可以說是做一單就少一單，這個模式怎么能夠持續(xù)呢？”
“國內(nèi)市場與國外成熟市場相比，散戶占比非常高，交易量和換手率很高，因此過去幾年經(jīng)紀(jì)和兩融業(yè)務(wù)一直是中資券商的主要盈利來源，但中金卻并沒有重視這塊蛋糕，而將業(yè)務(wù)重心放在投行和財富管理。”上海一位大型私募基金合伙人對時代周報記者表示，“財富管理相當(dāng)于國內(nèi)的私人銀行，而不是資管。其中股本銷售和交易部門是包含經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，但并沒有像中資券商一樣獨立為一個部門，而外資投行一般都是沒有獨立的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的。”
重投行輕通道中介業(yè)務(wù)的模式同樣來源于中金的華爾街基因。“投行本身是輕資產(chǎn)型的業(yè)務(wù)，除了人力成本幾乎不需要什么大的費用，財富管理并不類同于中資券商的資管，而是相當(dāng)于國內(nèi)的私人銀行，對自身的資本金也沒有很高的要求。但一些新業(yè)務(wù)比如兩融是重資本的，對資本金有很高的要求，而這些業(yè)務(wù)對于沒有上市的券商就會很受限。”上述人士稱。