“投資是一樁說來容易做來困難的活動(dòng)。說它是科學(xué)，卻連學(xué)術(shù)界的諾貝爾獎(jiǎng)得主們也駕馭不了；說它是藝術(shù)，卻又需要眾多學(xué)科的研究和分析的支持。金融投資之所以困難，恰恰是因?yàn)槿说男袨榧仁芾硇缘闹洌彩芮榫w的支配。作為投資者，我們既貪婪，又膽怯。”的確，我們看到，無論是散戶、基金經(jīng)理還是企業(yè)高管們，他們的投資決策多不盡如人意，行為常常有悖理性。
　　漲時(shí)多賺錢，跌時(shí)不虧錢，可謂眾投資者皆期許的美好愿望和夢(mèng)寐以求的終極投資水平。然而常見的是，散戶投資者們往往會(huì)選擇在泡沫形成，風(fēng)險(xiǎn)集聚的時(shí)候殺入市場(chǎng)，在黎明即將到來之時(shí)黯然退場(chǎng)，最終……投資者們的美好愿望與金融科學(xué)的無情和冷靜之間漸行漸遠(yuǎn)。一言以蔽之，預(yù)測(cè)股市漲跌不是件容易的事，*10能預(yù)測(cè)的是股價(jià)在不停波動(dòng)。歷史數(shù)據(jù)有限、環(huán)境變遷和技術(shù)進(jìn)步，選擇a1時(shí)機(jī)調(diào)整自己投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口，要比選股能力難得多，比想象的要難得多。
　　回首金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，一次次泡沫、幻滅、驚濤駭浪，投資者們常常陷入了種種心理誤區(qū)而難以自拔：
　　1、“家花不如野花香”。不珍惜已擁有的，對(duì)未到手的則持有過于美好的想象。
　　2、過度自信。在這一點(diǎn)上基金經(jīng)理表現(xiàn)尤甚，他們自認(rèn)為有能力預(yù)測(cè)公司的未來成長(zhǎng)性，以致所謂增長(zhǎng)型股票普遍被高估。
　　3、倉(cāng)位思維（confirmation bias）。大多數(shù)人常先有結(jié)論，再找論據(jù)，而對(duì)反面的論據(jù)視而不見。投資者們則是有了倉(cāng)位，自然思維上會(huì)變得不客觀。
　　4、錨固偏見（anchoring bias）。投資者潛意識(shí)會(huì)把原有估價(jià)當(dāng)成合理、當(dāng)成參照的錨點(diǎn)。而實(shí)際上，一個(gè)股票便宜與否，看估值比看近期漲跌更可靠。基本面大幅超預(yù)期時(shí)可越漲越便宜，反之可越跌越貴。
　　5、短期趨勢(shì)長(zhǎng)期化。把過去的增長(zhǎng)過度外推到未來，把不可持續(xù)當(dāng)做可持續(xù)，是成長(zhǎng)股現(xiàn)金和周期股現(xiàn)金的共性，即過度外推（over-extrapolation）。
　　6、虧損厭惡癥。股票的投資價(jià)值，與買入成本無關(guān)。該不該賣，也與是否虧損無關(guān)。簡(jiǎn)單說，夸大虧損，始終認(rèn)為“1萬(wàn)元虧損帶來的痛苦是1萬(wàn)元盈利帶來的喜悅的2倍”。
　　7、標(biāo)題黨。投資者往往容易對(duì)新聞標(biāo)題做出過度反應(yīng)。
　　8、榔頭癥。針對(duì)不同國(guó)家、不同行業(yè)，用一種模式生搬硬套。在一個(gè)榔頭看來，世界上的所有東西都是釘子。
　　9、選擇性記憶（selective memory）。對(duì)自己的正確決策印象深刻，對(duì)自己的錯(cuò)誤卻記憶模糊，是人腦自我保護(hù)的一種措施。表現(xiàn)在投資過程中，大多數(shù)人對(duì)持有的牛股都津津樂道，對(duì)踩過的地雷卻避而不談，不汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這樣會(huì)嚴(yán)重阻礙投資水平的提高。粗略統(tǒng)計(jì)，股市中能從自己的教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn)的人實(shí)為罕見。
　　10、后視鏡。世事變遷，牛熊交替，前一年正確的做法在下一年可能是不合時(shí)宜的。投資人會(huì)總結(jié)，只可惜的是總是從“后視鏡”中總結(jié)。
　　11、羊群效應(yīng)?，F(xiàn)實(shí)生活中，基金經(jīng)理抱團(tuán)取暖，散戶跟風(fēng)炒作，羊群效應(yīng)無處不在。不管是集體看空還是集體看多，最一致的時(shí)候往往是最危險(xiǎn)的時(shí)候。而那些在高處有如臨深淵的謹(jǐn)慎，在低谷有仰望星空的勇氣的人，皆非平常人。
　　12、心理賬戶（mental budget）。人們喜歡在腦袋中把錢分成不同部分（如買房的錢和投資教育的錢），而投資人最常見的心理賬戶是把錢分為本錢和賺來的錢，并且對(duì)這兩部分的錢體現(xiàn)出非常不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因而無形中把買入成本作為決策依據(jù)之一。
　　顯而易見，投資者的情緒無時(shí)不刻地影響著他們的投資行為。每天的市場(chǎng)波動(dòng)，都是摻雜了諸多投資者情緒和心理變化的結(jié)果。投資者情緒和心理變化，以致陷入某種心理誤區(qū)，則皆根源在于人類行為中的代表性的行為偏差（representativeness bias）。故而，投資成功的關(guān)鍵從理性決策轉(zhuǎn)而變成克服自身人性的弱點(diǎn)和心理傾向性。投資者所面對(duì)的敵人不是市場(chǎng)，而是投資者自己。時(shí)至今日，行為金融學(xué)可謂指導(dǎo)和幫助投資者認(rèn)識(shí)自我，完善其投資決策的一劑良藥。
　　何為行為金融學(xué)？很長(zhǎng)一段時(shí)間里，金融學(xué)研究忽略了對(duì)投資者、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政策制定者行為的研究和分析。現(xiàn)實(shí)生活里，越想賺錢的投資者，越容易蒙受損失；投資者交易得越多，其投資表現(xiàn)也越差。因?yàn)?，這類投資者更易受行為偏差的影響。和其他決策過程一樣，投資者的投資決策過程容易受其他人和“社會(huì)共識(shí)”的影響。每個(gè)投資者的收益或者損失，看似只是隨機(jī)產(chǎn)生的投資結(jié)果，實(shí)際上對(duì)資本市場(chǎng)和金融體系的穩(wěn)定會(huì)有舉足輕重的影響。可以說，正是投資者的狂熱、驚恐或絕望，招致了一次次的泡沫及其幻滅。
　　行為偏差，人人不可避免，投資者亦不能免俗，預(yù)測(cè)市場(chǎng)實(shí)屬不易?；谶@樣的邏輯，若沒有“白雪公主童話里的鏡子”，投資者最穩(wěn)妥的辦法依舊是多元化投資，在不同國(guó)家、板塊、股票之間的多元化，在投資時(shí)間上的多元化。資產(chǎn)配置尤為重要，消極投資乃事半功倍之投資策略?？粗亻L(zhǎng)期收益和交易成本，那些保持長(zhǎng)期正收益的才是優(yōu)異的投資項(xiàng)目，除此之外，還應(yīng)考慮交易費(fèi)用之后的凈收益，因?yàn)槟切┎攀峭顿Y者最終到手的真金白銀。