關于CFA是什么，哪些人有報考的需要，我想來到高頓網(wǎng)校的朋友都不陌生，從12年夏天*9次接觸特許金融分析師這個概念到現(xiàn)在，對它有了一些了解，也親身參加了這個考試。寫些東西出來，希望能對以后報考CFA一級的朋友有一些幫助。
　　前幾天AIMR剛剛公布了2004年6月的CFA一級考試成績，這次的通過率只有34％，又創(chuàng)下了歷史新低。同時，更具有殺傷力的一則官方消息確認，以后AIMR會大幅度減少其承認工作經(jīng)驗的工作崗位，并把領取證書的經(jīng)驗要求從3年提高到4年。不過05年以前參加考試，并在07年能通過全部三級考試的考生不算在內。
　　從這兩則消息，加上今年的報名費大幅度增加，綜合看來AIMR是有意提高CFA考試的通過門檻，對現(xiàn)有證書持有者進行保護。修改前的那篇文章貼在論壇上之后，有些朋友給我來信說自己的基礎不好，想做上兩三年的準備再投入考試。這里我想勸告這些朋友，最多進行半年或者一年的準備，盡快的投入考試。只有在考試的備考中，你才能知道考試到底需要什么和自己到底哪方面的知識缺乏。這些都是自己平時私下里看書所體會不到的。不要怕*9次考試不能通過，相比之下，時間的拖延和機會的浪費才是更可怕的。
　　既然確定了要參加考試，首先就是報名了。如何在線報名以前有朋友貼過了，有很詳細的敘述，我就不多說了。我本人是通過國內的CFA培訓網(wǎng)站代理報名的，感覺很方便，雖然要收50－100不等的手續(xù)費，但是省了不少事，避免了填寫繁瑣的表格出錯，辦事效率也比較高，覺得還是值得的。
　　接下來我們詳細講一下CFA考試本身：
　　中國古話說的好，知己知彼，百戰(zhàn)不殆。報考CFA，除了對考試內容要掌握之外，對考試題型、評分標準、通過標準甚至考場特點也要有一定的了解，這些信息對于通過考試都會有比較大的幫助。
　　首先說考場和考試，AIMR喜歡在很空曠的大型室內組織CFA考試，這一點不像GRE或者國內的一些水平考試。例如我的香港朋友就是在香港會展中心，我本人就是在廣州體育館參加的考試。諾大的大廳里擺著幾千張桌椅，這種架勢還是相當震撼的，呵呵。個人建議夏天考試的話多帶一件外衣進考場，我考試的時候就因為上午空調開的過低凍的半死。AIMR要求上下午都提前一個小時檢查證件入場，其實半個小時就可以了，別太死心眼。
　　6月的考試中國考生可以選擇北京、上海和廣州作為考試地點。12月的考試不設廣州考場，所以南方的朋友可以考慮選擇香港。不過*4提前準備好住宿的地方，并提前一天到達考試地點，好好休息一夜。
　　一級的考試題型是上下午各3個小時，各有120道選擇題?？记耙⒁庑菹?，因為6個小時的考試對體力和智力都是一種折磨。英語閱讀差一些的朋友要惡補一下閱讀速度了，因為對中國考生而言，*5的障礙不是考試本身而是語言，這一點在二三級考試中的論述題中體現(xiàn)的更明顯。（05年后的二級考試也改為全選擇題了）一級考試全部要求用鉛筆做答，包括填寫答題卡上的個人信息以及填劃答題卡，這點與國內考試不同。2B或者HB的鉛筆都可以，推薦2B鉛筆。答題卡需要填寫個人姓名，注意不要填錯順序，*9個填的是你的姓，然后是你的名。每次考試都有大量中國考生填錯順序，AIMR給的回復是無關緊要，只要你的ID數(shù)字不要錯就可以了。另外需要注意的是上午答題卡最下面需要簽上姓名、考試地點和日期，下午的答題卡上需要填地點和日期，不需要填姓名。這個是必須填寫的，如果你忘記了填寫，AIMR會給你發(fā)快遞或者傳真，你在規(guī)定的時間馬上傳真回去就可以了。
　　一般來說，考試結束后的60天內，AIMR就會公布一級考試的成績。以前都是差不多40多天就公布了，由于03年12月統(tǒng)計成績出錯，所以今年的成績公布就特別的謹慎。一直等到60天將滿也就是7月底才公布成績。應屆大四畢業(yè)生請注意，雖然AIMR在報考要求中專門提到應屆大四畢業(yè)生可以報名參加考試，但在成績揭曉前，請傳真你的學位證書或者發(fā)信給AIMR聲明你已經(jīng)按時拿到了學士學位。否則你的網(wǎng)上成績狀態(tài)將會是unavailable，可能也會影響你馬上報考二級考試。
　　一級考試全是標準化試題，評分標準沒什么好說的，現(xiàn)在說說CFA考試的通過標準，也就是常說的deadline。
　　一般有兩種說法，*9種官方的說法是每次考試后取全球分數(shù)*6的200個考生或者前1%的考生，以他們成績的平均數(shù)的70％為通過線。也就是說，考生只要拿到整張卷子接近70％的分數(shù)就可以保證通過考試了。當然這其中有個特例，就是Ethic部分。AIMR對職業(yè)道德標準部分的要求特別高，不僅在考試中是最難，最容易迷惑的部分，AIMR更是要求考生該部分不能Fail。（Fail一般指低于50％的正確率，下面會詳談。）如果Ethics部分Fail了，也不是一定就無法通過考試，但是考生也就必須在其他部分拿到更多的分數(shù)。也就是說，Ethics試題的權重比其他部分大，如果你的總成績剛好在deadline上，而Ethics部分掛了，那么就有相當大的可能不通過，一定要小心。
　　第二種說法也稱為80－60－40法，在國外的CFA論壇很流行。大家拿到的成績單上，分數(shù)是一個矩陣形式，每科分為>70%,50％－70%和<50%三類，考生的得分就是三類之一。流行的說法是三類分別代表80，60，40。算一下矩陣的平均分，高于60就是通過，如果剛好是60，這時候就要看Ethics部分的成績和運氣了。這種算法據(jù)說在論壇上試驗了上百個case，都沒有失敗過。例如今年我就看到一個哥們成績是兩個低，四個中，三個高，當然就過了。而另外一個朋友兩個低，五個中，兩個高，Ethics部分是低，總成績就掛了:(
　　不管怎么樣，大家也許都能看出，Ethics相當重要，而總成績70％是個坎，只要你能保證拿到這個分數(shù)，那么怎么計算都跟你沒有關系。
　　那么70％真的很難嗎？其實一點都不難。AIMR每年對試題進行保密，因為他們每年的重復率是極高的。這里不一定是指原題的重復率，而是指考點。大家知道，以Schweser study notes為例，里面涵蓋了多達上千個考點，而每次考試涉及的大約是不到200個，對于一邊工作一邊準備的考生來說，掌握AIMR每次考試到底考了些什么考點是很重要的，這對復習起了事半功倍的作用。以2004年6月的CFA一級考試為例，經(jīng)過總結，考試一共涉及考點173個，其中有一些是notes里面沒有怎么提及而考試中反復出現(xiàn)的，例如var。在Ethics中涉及到一些以前在道德手冊和notes中沒有見過的語境，例如某分析師受命分析A公司股票，而該分析師剛剛向A公司遞了簡歷希望能跳槽過去，簡歷還沒有收到回音。問此時該分析師是否需要向上級匯報沖突，是否該在研究報告中體現(xiàn)出來？
　　參加考試，就不能打無準備之仗，至少你要明白最接近的考試中AIMR到底都考了那些知識，更別提大量的重復了。2004年6月的考試和2003年12月的考試重復率極高，初步估計在70％以上。
　　接下來說一下復習用的資料。
　　AIMR官方在考試大綱中指定了一系列的英文書，作為考試指定教材。國內中信出版社影印了其中幾本，還有另外幾本估計和國外出版商沒有談妥，不是原書但是內容相當，作為CFA指定教材的替代教材。這套書好像是6本，都很厚，國內的書店能買到8折左右。
　　個人感覺，CFA一級考試的必需資料是notes＋handbook，中信這套教材有時間有精力看看當然是更好。雖然我全部都買了，但是在備考過程中由于時間比較緊張，基本上完全沒有看中信的教材，最后的成績也不錯。（所有科目成績全部>70%）
　　一般來說，由于考試指定教材內容過于繁瑣，而且不是針對一級考試。所以考生大多用國外的CFA培訓機構出版的StudyNotes作為復習教材。Notes中以stalla公司和Schweser公司出版的最多人使用，而其中Schweser公司的notes是最流行的，這套notes內容比較簡略，緊扣考綱LOS，對于時間不多并有一定基礎的考生來說是最合適的。stalla公司的notes我沒有看過，據(jù)說內容比較多，如果你有豐富的備考時間，也可以考慮。但有一點需要注意，由于國內使用Schweser版notes的朋友占了絕大多數(shù)，所以使用stalla版本notes的朋友可能在相互交流中會不大方便。
　　Schweser公司的notes一共六本，其中最后一本是模擬題。這三套模擬題還是相當有價值的，強烈推薦在考前一個月的時候就開始做。另外有一個Schweser公司出的試題光盤，里面有4500道題，個人認為就沒有什么必要了，除非你時間特別多。這4500題我全做了，花了不少精力，感覺基本上沒有提高。題目太不權威，很多題目似是而非，答案也不一定正確，很容易讓人誤入歧途，花接近一個月的精力做這習題而沒有長進，是我復習中最失敗的地方。
　　考生可以直接從國外購買notes，也可以通過國內的CFA培訓代理機構購買。由于中國考生經(jīng)濟能力有限，不少考生購買了國內復印版的notes和handbook，價格就會低很多，我在考場就看到不少。Handbook就是俗稱的道德標準手冊，是一二三級考試都要用到的，其中一級占15％，二三級分別占10％，里面有大量的實例和分析，因為是AIMR出版非常的權威，所以為了更好的通過考試，強烈建議每個考生都擁有一本。
　　另外講一下信心的問題，很多朋友都說CFA考試是英文的，考試內容又多，太難了。我覺得大可不必這么認為，大家知道在國外CFA論壇上美國人對中國人參加CFA考試是什么態(tài)度嗎？他們認為世界末日到來了，在他們眼里，中國考生都是青面獠牙，頭上長角，各個GRE數(shù)學和邏輯都拿滿分的怪物。他們根本就沒有信心比中國考生更優(yōu)秀，大家又有什么好怕的呢。但是，從另一個角度，亞洲國家大量的報考CFA，會不會使這個考試貶值或者為了不使考試貶值，AIMR會加大考試的門檻和提高通過標準呢，我看一定會的。AIMR已經(jīng)規(guī)定了從05年開始，二級考試全部改為選擇題形式，乍一看好似降低的難度，尤其對中國考生而言，不用因為文字表述問題郁悶了。
　　可惜，事實上這絕對不是一件好事?？梢灶A見，05年的二級通過率將會直線跳水，以前高達七八十的通過率是不會再有的了。為什么呢？說起這個就不可避免談到考試中的區(qū)分度問題。由于以前考Essay試題，你不管怎么寫，都很難拿到滿分，同時，隨便寫上一些就一定可以拿到分數(shù)，畢竟你不是一點都不知道嘛。這樣一來，高分不高，低分不低。以top200考生成績的70％計算，會有很多的考生過線。如果哪一年試題出的特別難或者特別容易，那么大家成績都差不多，就有可能出現(xiàn)七八十的通過率，用術語來說就是試卷難度過大或過小，而區(qū)分度不夠。而全選擇題就可以大大的提高區(qū)分度，以前很多考生二級考的一塌糊涂，最后卻發(fā)現(xiàn)自己幸運過關的日子一去不復返了。
　　也許有些考生說，改了選擇題，不需要用英文表述了，難道不是好事？問題是不管怎樣，三級考試在可預見的將來還將采用Essay的形式，無論如何是躲不過的，既然躲不過，那還不如多練習，通過難度不算太高的二級Essay考試進行練兵。綜上所述，05年全部選擇題對考生來說不是一件好事，大家要提高警惕，不要盲目樂觀。
　　AIMR把今年通過率下降的原因歸結為輔導教材Notes沒有全方位跟上今年考試大綱的變化，這當然也是因素之一。但他們降低通過率，提高門檻的決心也是相當明顯的了。所以，對CFA考試有興趣有需要的朋友，不要再猶豫了，誰知道以后AIMR還會祭出什么樣的法寶來對付大家。例如取消12月的一級考試？畢竟這個只是針對亞太地區(qū)的，在美國已經(jīng)很有爭議了。
　　另外，有些朋友來信說自己的英語和數(shù)學基礎不好，表示對考試沒有信心。說實話，剛報考CFA的時候，我也擔心過自己的英語。不過一個當時已經(jīng)在考二級的朋友對我說“英語嘛，無他，唯手熟耳”。這句話對我的激勵很大，到現(xiàn)在我都一直很感激這位給我?guī)硇判牡呐笥?。半年以上的刻苦學習，在這個過程中絕對足夠彌補英語的不足。有些朋友因為英語不好，就著進著詢問哪里有中文版的教材和notes，這個大可不必，只有平時硬著頭皮多加練習，考場上才會更得心應手。
　　數(shù)學的問題也不大，跟著考試各級要求循序漸進即可。一級里面的計量方法在考試中是最簡單的，把notes中的內容熟練掌握之后，這部分不僅要通過，而且還要盡量拿高分，拿滿分。二級三級中會增加不少比較艱深的數(shù)學方法，不過CFA考試畢竟是側重于金融分析而不是數(shù)理金融和金融工程。拿BS方程定價來說，CFA考試中的要求就只是皮毛中的皮毛而已。數(shù)學功底不好的朋友復習過程中要加強這部分的學習，戰(zhàn)術上重視，但是戰(zhàn)略上一定要藐視，要有信心。
　　至于還有很多朋友關心的準備時間的問題。我覺得也沒有放之四海而皆準的答案。國外論壇上有些人說自己只看了兩個星期書就能過，也有復習了一年過不了的兄弟。這個問題和你的金融基礎，英語能力，投入的時間和精力甚至重視程度都有關系，不可一概而論，別人的經(jīng)驗和數(shù)據(jù)不一定就適合你?？傊?，相信天道酬勤，我身邊考CFA的兄弟，還沒有哪個經(jīng)過了系統(tǒng)勤奮的復習而考試失敗的案例。即使英語不好，沒有什么金融基礎，我覺得一年時間也是足夠了的。時間不是大問題，關鍵看你怎么投入。CFA考試是相當艱苦的，一級只是入門，以后要有打攻堅戰(zhàn)的準備，沒什么捷徑可以走。