私募股權(quán)投資，英文是PrivateEquity，簡稱PE。國際國內(nèi)對私募股權(quán)投資沒有統(tǒng)一的定義，本人借鑒國內(nèi)外諸多學術(shù)成果，結(jié)合其內(nèi)涵與在中國的發(fā)展現(xiàn)狀對其概念界定。
　　私募股權(quán)投資：主要指以非公開方式募集私募股權(quán)資本，以盈利為目的，以財務(wù)投資為策略，以未上市公司股權(quán)（包括上市公司非公開募集的股權(quán)）為主要投資對象，在限定時間通過股權(quán)增值和退出實現(xiàn)收益。
　　根據(jù)私募股權(quán)投資的內(nèi)涵主要分為以下三類：
　　根據(jù)PE投入企業(yè)所處的不同階段，可將其劃分為創(chuàng)業(yè)資本、發(fā)展資本、重振資本、杠桿收購、管理層收購、夾層資本、Pre-IPO、PIPE等，如下圖所示：
　　創(chuàng)業(yè)資本（venture capital）
　　創(chuàng)業(yè)資本與杠桿收購資本是兩類最主要的私募股權(quán)資本。創(chuàng)業(yè)資本區(qū)別于其他類型私募股權(quán)資本的關(guān)鍵在于投資企業(yè)所處的階段及本身特征。一般而言，創(chuàng)業(yè)資本投資于創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，如剛創(chuàng)建仍處于種子期，早期發(fā)展期的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)資本一般用于為企業(yè)創(chuàng)利和早期發(fā)展提供融資，是一種風險和回報均非常高的資本。
　　成長資本（growth capital）
　　或稱發(fā)展資本（expansion capital）。成長資本主要投資于相對成熟并正在進行資本擴張或經(jīng)營重組的企業(yè)，也包括進入新的市場或在控制權(quán)不發(fā)生變化下的并購融資等。一般認為成長資本不同于創(chuàng)業(yè)資本，其投資的企業(yè)處于擴張期，能夠產(chǎn)生收入但尚不能盈利或難以為未來發(fā)展提供足夠的現(xiàn)金流。在許多情況下，成長資本與創(chuàng)業(yè)資本難以區(qū)分，因而在有些國家與地區(qū)的統(tǒng)計中被直接計入創(chuàng)業(yè)資本的范圍（例如美國）。
　　重振資本（turnaround）
　　重振資本是指向業(yè)績不佳的企業(yè)投資，改善企業(yè)的經(jīng)營狀況。這類企業(yè)一般處于傳統(tǒng)行業(yè)，出現(xiàn)財務(wù)危機或者處于重組當中，但仍具有長期的市場生存能力。2007年中投公司（CIC）首筆投資就是重振資本的一個案例。2007年9月，黑石集團正式宣布出資6億美元購入藍星集團20%的股權(quán)，這是黑石集團對中國企業(yè)的首筆投資，也是目前私募股權(quán)投資基金在中國非金融類企業(yè)的*5一筆單筆投資，在2008年1月10日已經(jīng)由發(fā)改委審批通過。
　　杠桿收購（leveraged buyout LBO）
　　杠桿收購是一種戰(zhàn)略型的股權(quán)資本，通過使用財務(wù)杠桿對外借債的方式來收購一家公司、商品實體或資產(chǎn)，被收購的公司一般處于成熟期且能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，在收購?fù)瓿珊螅梢岳帽皇召徆镜默F(xiàn)金流來償還杠桿收購的債務(wù)，并最終賣出，從而取得投資差價的收益。它具有一般并購交易的所有特征，又被成為融資收購。
　　MBO（Management Buy-Outs）即“管理者收購”的縮寫。經(jīng)濟學者給MBO的定義是，目標公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對公司股份的購買，以實現(xiàn)對公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，實現(xiàn)管理者以所有者和經(jīng)營者合一的身份主導重組公司，進而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的一種收購行為。由于管理層收購在激勵內(nèi)部人員積極性、降低代理成本、改善企業(yè)經(jīng)營狀況等方面起到了積極的作用，因而它成為20世紀70-80年代流行于歐美國家的一種企業(yè)收購方式。
　　夾層資本（Mezzanine Capital）
　　夾層投資的目標主要是已經(jīng)完成初步股權(quán)融資的企業(yè)。它是一種兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資雙重性質(zhì)的投資方式，其實質(zhì)是一種附有權(quán)益認購權(quán)的無擔保長期債權(quán)。這種債權(quán)總是伴隨相應(yīng)的認股權(quán)證，投資人可依據(jù)事先約定的期限或觸發(fā)條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權(quán)，或者將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)。
　　夾層投資的風險和收益低于股權(quán)投資，高于優(yōu)先債權(quán)。在公司的財務(wù)報表上，夾層投資也處于底層的股權(quán)資本和上層的優(yōu)先債（高級債）之間，因而稱為“夾層”。與風險投資不同的是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長期持有股權(quán)，更傾向于迅速地退出。當企業(yè)在兩輪融資之間，或者在希望上市之前的最后沖刺階段，資金處于青黃不接的時刻，夾層投資者往往就會從天而降，帶給企業(yè)最需要的現(xiàn)金，然后在企業(yè)進入新的發(fā)展期后全身而退。這也是它被稱為“夾層”投資的另一個原因。夾層投資的操作模式風險相對較小，因此尋求的回報率也低一些，一般在18%～28%左右。
　　Pre-IPO投資主要投資于企業(yè)上市前階段，預(yù)期企業(yè)上市的企業(yè)規(guī)模與盈利已達到可上市水平的企業(yè)，其退出方式一般為上市后從公開資本市場上出售股票。
　　一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰(zhàn)略型投資基金兩類。
　?。?）投行型的投資基金如高盛、摩根斯坦利等投資基金，它們具有雙重身份——既是私募股權(quán)投資者，又是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠為企業(yè)的IPO提供直接的幫助；而作為私募股權(quán)投資者的身份則為企業(yè)的股票進行了價值“背書”，有助于提升公開市場上投資者對企業(yè)股票的信心，因此投行型投資基金的引入往往有助于企業(yè)股票的成功發(fā)行。
　?。?）戰(zhàn)略型投資基金，致力于為企業(yè)提供管理、客戶、技術(shù)等資源，協(xié)助企業(yè)在上市之前建立起規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，或者為企業(yè)提供專業(yè)的財務(wù)咨詢。Pre-IPO投資具有風險小、回收快的優(yōu)點，并且在企業(yè)股票受到投資者追崇的情況下，可以獲得較高的投資回報。
　　PIPE(PrivateInvestment in Public Equity)指投資于已上市公司股份的私募股權(quán)投資，以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式。PIPE投資分為傳統(tǒng)型和結(jié)構(gòu)型兩種形式，傳統(tǒng)型PIPE由發(fā)行人以設(shè)定價格向PIPE投資人發(fā)行優(yōu)先股或普通股，結(jié)構(gòu)型PIPE則是發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股或者優(yōu)先股的可轉(zhuǎn)債。相對于二次發(fā)行等傳統(tǒng)的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對較高，監(jiān)管機構(gòu)的審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。
　　PIPE比較適合一些不希望應(yīng)付傳統(tǒng)股權(quán)融資復(fù)雜程序的快速成長為中型企業(yè)的上市公司。
　　私募股權(quán)投資：主要指以非公開方式募集私募股權(quán)資本，以盈利為目的，以財務(wù)投資為策略，以未上市公司股權(quán)（包括上市公司非公開募集的股權(quán)）為主要投資對象，在限定時間通過股權(quán)增值和退出實現(xiàn)收益。
　　根據(jù)私募股權(quán)投資的內(nèi)涵主要分為以下三類：
　　根據(jù)PE投入企業(yè)所處的不同階段，可將其劃分為創(chuàng)業(yè)資本、發(fā)展資本、重振資本、杠桿收購、管理層收購、夾層資本、Pre-IPO、PIPE等，如下圖所示：
　　創(chuàng)業(yè)資本（venture capital）
　　創(chuàng)業(yè)資本與杠桿收購資本是兩類最主要的私募股權(quán)資本。創(chuàng)業(yè)資本區(qū)別于其他類型私募股權(quán)資本的關(guān)鍵在于投資企業(yè)所處的階段及本身特征。一般而言，創(chuàng)業(yè)資本投資于創(chuàng)業(yè)階段企業(yè)，如剛創(chuàng)建仍處于種子期，早期發(fā)展期的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)資本一般用于為企業(yè)創(chuàng)利和早期發(fā)展提供融資，是一種風險和回報均非常高的資本。
　　成長資本（growth capital）
　　或稱發(fā)展資本（expansion capital）。成長資本主要投資于相對成熟并正在進行資本擴張或經(jīng)營重組的企業(yè)，也包括進入新的市場或在控制權(quán)不發(fā)生變化下的并購融資等。一般認為成長資本不同于創(chuàng)業(yè)資本，其投資的企業(yè)處于擴張期，能夠產(chǎn)生收入但尚不能盈利或難以為未來發(fā)展提供足夠的現(xiàn)金流。在許多情況下，成長資本與創(chuàng)業(yè)資本難以區(qū)分，因而在有些國家與地區(qū)的統(tǒng)計中被直接計入創(chuàng)業(yè)資本的范圍（例如美國）。
　　重振資本（turnaround）
　　重振資本是指向業(yè)績不佳的企業(yè)投資，改善企業(yè)的經(jīng)營狀況。這類企業(yè)一般處于傳統(tǒng)行業(yè)，出現(xiàn)財務(wù)危機或者處于重組當中，但仍具有長期的市場生存能力。2007年中投公司（CIC）首筆投資就是重振資本的一個案例。2007年9月，黑石集團正式宣布出資6億美元購入藍星集團20%的股權(quán)，這是黑石集團對中國企業(yè)的首筆投資，也是目前私募股權(quán)投資基金在中國非金融類企業(yè)的*5一筆單筆投資，在2008年1月10日已經(jīng)由發(fā)改委審批通過。
　　杠桿收購（leveraged buyout LBO）
　　杠桿收購是一種戰(zhàn)略型的股權(quán)資本，通過使用財務(wù)杠桿對外借債的方式來收購一家公司、商品實體或資產(chǎn)，被收購的公司一般處于成熟期且能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，在收購?fù)瓿珊?，可以利用被收購公司的現(xiàn)金流來償還杠桿收購的債務(wù)，并最終賣出，從而取得投資差價的收益。它具有一般并購交易的所有特征，又被成為融資收購。
　　MBO（Management Buy-Outs）即“管理者收購”的縮寫。經(jīng)濟學者給MBO的定義是，目標公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對公司股份的購買，以實現(xiàn)對公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，實現(xiàn)管理者以所有者和經(jīng)營者合一的身份主導重組公司，進而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的一種收購行為。由于管理層收購在激勵內(nèi)部人員積極性、降低代理成本、改善企業(yè)經(jīng)營狀況等方面起到了積極的作用，因而它成為20世紀70-80年代流行于歐美國家的一種企業(yè)收購方式。
　　夾層資本（Mezzanine Capital）
　　夾層投資的目標主要是已經(jīng)完成初步股權(quán)融資的企業(yè)。它是一種兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資雙重性質(zhì)的投資方式，其實質(zhì)是一種附有權(quán)益認購權(quán)的無擔保長期債權(quán)。這種債權(quán)總是伴隨相應(yīng)的認股權(quán)證，投資人可依據(jù)事先約定的期限或觸發(fā)條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權(quán)，或者將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)。
　　夾層投資的風險和收益低于股權(quán)投資，高于優(yōu)先債權(quán)。在公司的財務(wù)報表上，夾層投資也處于底層的股權(quán)資本和上層的優(yōu)先債（高級債）之間，因而稱為“夾層”。與風險投資不同的是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長期持有股權(quán)，更傾向于迅速地退出。當企業(yè)在兩輪融資之間，或者在希望上市之前的最后沖刺階段，資金處于青黃不接的時刻，夾層投資者往往就會從天而降，帶給企業(yè)最需要的現(xiàn)金，然后在企業(yè)進入新的發(fā)展期后全身而退。這也是它被稱為“夾層”投資的另一個原因。夾層投資的操作模式風險相對較小，因此尋求的回報率也低一些，一般在18%～28%左右。
　　Pre-IPO投資主要投資于企業(yè)上市前階段，預(yù)期企業(yè)上市的企業(yè)規(guī)模與盈利已達到可上市水平的企業(yè)，其退出方式一般為上市后從公開資本市場上出售股票。
　　一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰(zhàn)略型投資基金兩類。
　?。?）投行型的投資基金如高盛、摩根斯坦利等投資基金，它們具有雙重身份——既是私募股權(quán)投資者，又是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠為企業(yè)的IPO提供直接的幫助；而作為私募股權(quán)投資者的身份則為企業(yè)的股票進行了價值“背書”，有助于提升公開市場上投資者對企業(yè)股票的信心，因此投行型投資基金的引入往往有助于企業(yè)股票的成功發(fā)行。
　?。?）戰(zhàn)略型投資基金，致力于為企業(yè)提供管理、客戶、技術(shù)等資源，協(xié)助企業(yè)在上市之前建立起規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，或者為企業(yè)提供專業(yè)的財務(wù)咨詢。Pre-IPO投資具有風險小、回收快的優(yōu)點，并且在企業(yè)股票受到投資者追崇的情況下，可以獲得較高的投資回報。
　　PIPE(PrivateInvestment in Public Equity)指投資于已上市公司股份的私募股權(quán)投資，以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式。PIPE投資分為傳統(tǒng)型和結(jié)構(gòu)型兩種形式，傳統(tǒng)型PIPE由發(fā)行人以設(shè)定價格向PIPE投資人發(fā)行優(yōu)先股或普通股，結(jié)構(gòu)型PIPE則是發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股或者優(yōu)先股的可轉(zhuǎn)債。相對于二次發(fā)行等傳統(tǒng)的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對較高，監(jiān)管機構(gòu)的審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。
　　PIPE比較適合一些不希望應(yīng)付傳統(tǒng)股權(quán)融資復(fù)雜程序的快速成長為中型企業(yè)的上市公司。