宏觀對沖，獨立于量化統(tǒng)計對沖模式之外，其高杠桿風險率和孤注一擲的特性，使得相關對沖大佬更易成為媒體熱捧的對象。然而，細細看去，其在細節(jié)流程中也有量化統(tǒng)計的特征。
　　國際對沖基金在高頓金融海嘯下遭受到嚴峻的考驗，一些對沖基金資產(chǎn)暴跌，不得不禁止贖回基金甚至關閉公司，大型對沖基金也不能幸免，究竟對沖基金有沒有做好「對沖」，究竟對沖基金有沒有做到追求「絕對回報」的目標，對沖基金還能受投資者青睞嗎？這些都是業(yè)界非常關心的問題。
　　1 對沖基金論壇 ：請介紹一下貴公司的投資理念和投資風格。
　　John：我們投資理念中最關鍵的一點，就是我們?yōu)榱巳〉贸掷m(xù)穩(wěn)定的回報，以及較高的信息比率 (information ratio)的信念。由G10國家貨幣主導的一攬子貨幣組合，尤其是美元，歐元和日元，是很多基金關注的對象。因此怎么克服在這些主流貨幣里的競爭性成了外匯基金經(jīng)理*5的挑戰(zhàn)。通過在33種外匯(主要、次要以及新興市場)中的分散投資，我們能夠得到一個非常好的投資標的，因此也能比我們的競爭對手更加能分散風險。
　　第二個關鍵點是以追逐超額回報為目標建立資產(chǎn)組合，而不是通過純粹的外匯雙邊交易。作為一個擁有超過25年建模經(jīng)驗的系統(tǒng)性基金管理人，我們深知通過動態(tài)的方法在較大的范圍內(nèi)投資并分散風險能夠創(chuàng)造更好的超額回報，并且表現(xiàn)遠比只運用單一貨幣模型要好。因此我們的優(yōu)勢是我們的*3化技術、篩選以及風險管理工具，這些都使得我們能夠從GCP項目啟動以來就能為投資者持續(xù)不斷的產(chǎn)生穩(wěn)定的回報和較高的信息比率。
　　2. 對沖基金論壇 ：什么是你們和其他采用類似策略的對沖基金經(jīng)理的不同之處？
　　John：我們的競爭優(yōu)勢在于我們項目的分散性以及我們的資產(chǎn)組合構建能力。
　　我們大多數(shù)的競爭對手關注所謂的G10貨幣。這使得他們很難有空間再去進行分散投資，因此也只能取得一般性的回報率。但是我們的核心差異在于我們也關注那些較小的外匯市場以及新興市場。這使得我們的模型能夠發(fā)現(xiàn)更多的機會。
　　我們相信在外匯市場，模型的構建能力和充分的風險分散能夠產(chǎn)生超額回報。簡單的說，我們需要的不是構建世界上*4的美元/日元模型，而是懂得什么時候投入風險什么時候不。我們采用成熟的資產(chǎn)組合構建方法以及風險管理工具，這樣就能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的持續(xù)不斷的回報和較高的信息比率。
　　3. 對沖基金論壇： 請介紹一下貴公司的背景和描述一下貴公司的產(chǎn)品。
　　FX Concepts LLC 主席/首席投資官/首席執(zhí)行官John R. Taylor, Jr：FX Concepts自-成立以來就致力于通過積極的外匯管理實現(xiàn)超額回報。1987年，我們從一家大型美國養(yǎng)老基金獲得了*9份委托代理合同，負責管理他們的國際股票資產(chǎn)組合的匯率風險。這家美國養(yǎng)老基金很快就意識到外匯投資的潛在收益，并在兩年之后給予我們*9份絕對回報型的委托資產(chǎn)管理業(yè)務，這是最早開展的外匯管理業(yè)務之一，目前這家客戶已經(jīng)和我們合作超過20年。從那時起我們的投資管理業(yè)務就不斷增長，目前已經(jīng)為全球不同的機構客戶負責 120億美元的外匯資產(chǎn)。目前我們有兩個外匯對沖基金，包括全球外匯項目(GlobalCurrency Program, GCP)以及多策略項目(Multi-Strategy Program)，以及其他一些外匯理財專戶。
　　自2001年我們成立全球宏觀項目-高頓金融市場(Global Financial Markets, GFM)以來，我們已經(jīng)成功將資產(chǎn)管理業(yè)務拓展至除外匯之外的其他資產(chǎn)類別。上述項目的投資范圍包括外匯、固定收益、股票以及商品，我們希望通過不同的資產(chǎn)類別和地域分配產(chǎn)生更好的分散性。我們發(fā)現(xiàn)我們的模型在上述資產(chǎn)類別上表現(xiàn)良好。
　　4. 對沖基金論壇 ：你們基金的投資流程如何？大部分交易如何產(chǎn)生？你們開發(fā)交易模型的周期如何？你們在每一步采用何種研究方法？你們在投資決策中采用的主要信息和數(shù)據(jù)來源是什么？
　　John：我們采用我們的"全球外匯項目"來說明FX Concept典型的投資三步流程。
　　*9步是單一貨幣預測(Individual Currency Forecasts)。首先通過使用結合歷史數(shù)據(jù)和短期利率的多項觀測以及系統(tǒng)分析，我們的自有模型可以產(chǎn)生關于該貨幣的風險和回報預測。為衡量風險，我們使用基于GARCH的技術，即一種對歷史波動性的分析，以及非正態(tài)分布模型，特別是對于新興市場外匯有效。
　　第二步為透鏡程序(Lensing Process)。該過程我們稱為透鏡(lensing)。其中，我們的模型對于每個不同類別的貨幣進行預測和估計，根據(jù)他們之間的關系以及其他外匯和利差的表現(xiàn)，對其進行調(diào)整。該模型考慮到兩種貨幣之間的關系，以及不同貨幣籃子的差異性。預測的結果可能和*9階段有明顯的不同。
　　第三步是資產(chǎn)組合構建(Portfolio Construction)。最后一個階段我們通過用一個中值方差優(yōu)化方法創(chuàng)建動態(tài)的資產(chǎn)組合模型。我們會考慮到風險/回報外匯預測、資產(chǎn)組合波動、外匯流動性以及市場的風險特征。例如，該模型將考慮到市場的偶發(fā)風險。投資總監(jiān)會每天關注該模型，并有能力檢查模型的每一個變動因素，看其是否在預測范圍之內(nèi)。