參加過(guò)CFA考試的考生都會(huì)發(fā)現(xiàn)，CFA考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)是這樣設(shè)計(jì)的：一級(jí)側(cè)重investment tools；二級(jí)側(cè)重asset valuation；三級(jí)側(cè)重portfolio management。難度是基本上逐級(jí)加大，所謂一級(jí)要知其然就可以了，二三級(jí)要知其所以然。那協(xié)會(huì)將考試如此設(shè)計(jì)的背后有什么大學(xué)問(wèn)嗎？
　　現(xiàn)在中國(guó)普遍的考生反映是二級(jí)難度*5，三級(jí)反而會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單。其實(shí)難度這東西很主觀，要因人而異，我們應(yīng)該了解這其中的pitfalls：首先，很多人感覺二級(jí)難，是因?yàn)橐患?jí)太簡(jiǎn)單或過(guò)得太容易，比如沒有認(rèn)真準(zhǔn)備也過(guò)了，也就是說(shuō)二級(jí)難的原因有可能是一二級(jí)跨度太大，致使很多人輕敵造成的；其次，通過(guò)二級(jí)的洗禮，三級(jí)考生普遍素質(zhì)經(jīng)驗(yàn)較好，這也是三級(jí)一直通過(guò)率較高的主要原因。所以，大家不可簡(jiǎn)單地認(rèn)為過(guò)了二級(jí)，三級(jí)就是囊中之物，因而放松警惕；從學(xué)術(shù)的廣度和難度來(lái)講，三級(jí)是最難也是最有用的，大家切不可輕敵。
　　三級(jí)*4的強(qiáng)化方法并不是去練習(xí)寫作，而是熟悉IPS的固定模式：Objective:(return, risk), Constraints:(liquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢記以前考題和notes習(xí)題的標(biāo)準(zhǔn)答案，可以細(xì)化到每個(gè)常用的關(guān)鍵詞。要知道評(píng)分時(shí)CFA協(xié)會(huì)不會(huì)因語(yǔ)法錯(cuò)誤和拼寫錯(cuò)誤扣分，只要您讓他看懂關(guān)鍵的判斷和計(jì)算邏輯即得分；這樣準(zhǔn)備結(jié)合正確理解題意，效果會(huì)很好。
　　CFA三級(jí)考試從出題比重上看側(cè)重投資組合管理(Portfolio management),由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論(Asset valuation)在三級(jí)有很大一部分也包括在投資組合管理中,故Portfolio Management的實(shí)際比重超過(guò)50%,是三級(jí)考試的重頭戲，這跟一二級(jí)是有本質(zhì)區(qū)別的，但是每一部分之間又互相聯(lián)系，中間又各有難點(diǎn)和重點(diǎn)。
　　如前所述，IPS的撰寫是關(guān)鍵，要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化，快速反應(yīng)化，坦率地說(shuō)這部分難度不大，要求的是熟悉程度，考試時(shí)閱讀的量大，要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺繞，要結(jié)合習(xí)題理解記憶，GIPS在三級(jí)中是包括在Portfolio Management，記憶量也巨大，主要的考法是要您找出不符點(diǎn)。可以說(shuō)，Portfolio management掌握好了等于三級(jí)考試成功了一半。
　　Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公認(rèn)難度*5的，其中Fixed income有專門的指定課本，建議大家看下，其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相當(dāng)深度的；Derivatives中的option strategy要結(jié)合模型圖來(lái)記憶，比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很費(fèi)解，very exhausting要下些功夫。其他，Ethics基本是老相識(shí)；Economics主要是美國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)經(jīng)寫實(shí)評(píng)論，對(duì)金融業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)是常識(shí)，其他專業(yè)的要認(rèn)真理解下；Quantitative method比二級(jí)加了Time series，難度不大；另外，在二級(jí)中最折磨人的Financial statements analysis也沒有了。
　　CFA課程體系為什么是最科學(xué)的？
　　首先認(rèn)為CFA一級(jí)首先就是涵蓋了整個(gè)證券市場(chǎng)投資的產(chǎn)品介紹，這也是很多銀行內(nèi)訓(xùn)或者培訓(xùn)的出發(fā)點(diǎn)，權(quán)益類產(chǎn)品里面所提到的證券市場(chǎng)基本知識(shí)，還有權(quán)益類產(chǎn)品的基本估值模型，還有就是固定收益里面所提及的TIPS還有反利率債券，政府債券，公司企債,MBS/ABS等等，最后就是期貨期權(quán)，經(jīng)濟(jì)學(xué)里的財(cái)政政策和貨幣政策。
　　縱觀整個(gè)CFA一級(jí)的框架，學(xué)習(xí)后的產(chǎn)出就是一個(gè)本科畢業(yè)生所該具備的金融學(xué)知識(shí)，而且具有很高的實(shí)操性（估值，統(tǒng)計(jì)，還有證券組合基本常識(shí)），其實(shí)CFA一級(jí)對(duì)于一般銀行的客戶經(jīng)理和分析師助理已經(jīng)受用了，因?yàn)橥扑]產(chǎn)品過(guò)程中并不需要估值或者投資管理理論，我們*10需要的就是了解產(chǎn)品進(jìn)行介紹。
　　再次CFA二級(jí)的整個(gè)知識(shí)體系又有了質(zhì)上提升，那就是資產(chǎn)評(píng)估，而且偏重方向是金融資產(chǎn)評(píng)估，整個(gè)二級(jí)所圍繞的出發(fā)點(diǎn)就是利用各種模型和定量分析原理，對(duì)復(fù)雜的金融市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)和深度的觀察，并且強(qiáng)調(diào)出財(cái)務(wù)分析的重要性，其側(cè)重點(diǎn)其實(shí)在債券和股票估值的區(qū)分尤為明顯，股權(quán)類資產(chǎn)所關(guān)注的是ROE的持續(xù)性還有利潤(rùn)率和收入的一致性，那么債券類的重點(diǎn)就是現(xiàn)金流是否充足或者就是各類資產(chǎn)的質(zhì)量還有數(shù)量，所以整個(gè)二級(jí)所要告訴我們的，就是金融資產(chǎn)估值其實(shí)偏重于在基本面的基礎(chǔ)上，在去利用模型和數(shù)學(xué)進(jìn)行深度挖掘潛在價(jià)值，但是二級(jí)并沒有把重點(diǎn)放在投資管理，二級(jí)的整個(gè)學(xué)習(xí)體系已經(jīng)夠一些分析師運(yùn)用了，并且在實(shí)操過(guò)程中已經(jīng)可以完完全全的覆蓋了基本的價(jià)值評(píng)估原理，那就是現(xiàn)金流為主的折現(xiàn)，因?yàn)榉治鰩焾?bào)告主要面對(duì)的客戶是企業(yè)咨詢或者是其他另外的一些兼并重組事項(xiàng)，不一定就是針對(duì)一般的客戶，這些在二級(jí)的公司理財(cái)還有財(cái)務(wù)章已經(jīng)明確的給出了估值的解決方案。
　　CFA三級(jí)所涵蓋的內(nèi)容就是一位成功的投資經(jīng)理所必須掌握的技能，包括行為金融學(xué)，還有就是組合管理，這部分的內(nèi)容和一級(jí)二級(jí)聯(lián)系起來(lái)，我們?cè)倩仡^學(xué)習(xí)，其實(shí)CFA以及到三級(jí)就是一個(gè)分析師成長(zhǎng)的過(guò)程，CFA的金融知識(shí)完完全全可以在以后同學(xué)們畢業(yè)面試中或者工作中充當(dāng)堅(jiān)強(qiáng)的后盾了，不需要再去花大量時(shí)間觀看額外的書籍，而且CFA的例題還有習(xí)題里面的很多名詞，也都是采用專業(yè)詞匯進(jìn)行描述的，這對(duì)提升大家的英語(yǔ)理解能力還有適應(yīng)以后研讀英文研究報(bào)告的能力，是有幫助的，這是很多國(guó)內(nèi)的一些高難度考試時(shí)達(dá)不到的。
　　CFA的考試內(nèi)容也是豐富多彩的，它的考試尤其是2-3級(jí)，都是一些比較有意思的案例，這些案例也正是以后我們?cè)趯?shí)際的工作中很可能會(huì)遇到的，我們提前對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)的實(shí)際案例做一個(gè)理論上的俯瞰，這樣其實(shí)我們以后在工作的培訓(xùn)中，就可以省去很多時(shí)間，更快更便捷的適應(yīng)以后的工作環(huán)境。并且CFA的道德體系是世界上現(xiàn)在比較完善的，它描述了一個(gè)投資分析師或者基金經(jīng)理最基本的7條投資倫理，尤其是在一些新興市場(chǎng)國(guó)家，會(huì)計(jì)制度和證券市場(chǎng)缺陷較多，學(xué)習(xí)CFA考試并且借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的投資倫理，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的證券市場(chǎng)的發(fā)展還有完善，無(wú)疑是其著推波助瀾的作用，而且里面很多的金融學(xué)知識(shí)，也對(duì)發(fā)展中國(guó)家在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，起到了很好的指導(dǎo)意義。