債券的收益水平如何影響債券的利率風(fēng)險(xiǎn)？
　　債券到期時(shí)間越長(zhǎng)， 利率風(fēng)險(xiǎn)越大， 成正比；
　　票面利率（coupon rate）越大， 利息風(fēng)險(xiǎn)越小， 成反比；
　　不論債券包含call或者put， 那么bond的價(jià)值都會(huì)對(duì)于利息的變化變得不敏感， 所以該債券的duration會(huì)下降；
　　對(duì)于callable bond， 當(dāng)市場(chǎng)利率上升， bond的價(jià)格下降， callable bond 和一般bond 一樣價(jià)格下降，但是當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)， bond的價(jià)格上升， call option又會(huì)影響到bond的價(jià)格上升， 發(fā)行者會(huì)選擇行使該call option。
　　當(dāng)interest rate 的volatility增加， 債券的option 不論是put 還是call 的價(jià)值都增加。 對(duì)于callable bond， callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的價(jià)值增加， 所以整個(gè)callable bond的價(jià)值變小了， 而對(duì)于putable bond 來(lái)說(shuō)，由于put的價(jià)值增大， 整個(gè)puttable bond 的價(jià)值也增加了
　　零息債券由于沒(méi)有coupon payment， 所以沒(méi)有reinvestment 風(fēng)險(xiǎn)
　　所謂利率風(fēng)險(xiǎn)interest rate risk， 是指市場(chǎng)利率發(fā)生變化的時(shí)候， 債券的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。由此產(chǎn)生了久期的概念。 可以說(shuō)是先有了interest rate risk， 人們才覺(jué)得為了衡量interest rate risk而引入了久期的概念！由此可以斷定， 利率風(fēng)險(xiǎn)和久期關(guān)系是非常密切的: 他們永遠(yuǎn)是同方向變動(dòng)的， 成正比關(guān)系，而且他們本身就是說(shuō)同一個(gè)事情的！
　　關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)：
　　最重要的一點(diǎn)： 利率風(fēng)險(xiǎn)和bond的久期成正比關(guān)系， 看利率風(fēng)險(xiǎn)首先看其久期；
　　零息債券的coupon為零， coupon和久期成反比， 所以和其他同樣的非零息債券相比， 零息債券的利息風(fēng)險(xiǎn)*5――――內(nèi)置的option不論是put 還是call都降低了bond的利率風(fēng)險(xiǎn)。