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　　一、賣方報告和買方報告
　　一類是證券公司研究報告，也稱賣方研究報告，包括晨會報告、行業(yè)研究報告、投資策略報告、上市公司研究報告、月度投資報告、季度投資報告、年度投資報告、調(diào)研報告等等。普通投資者在網(wǎng)上能免費瀏覽的，主要是證券公司的研究報告，之所以成為賣方，是因為證券公司的收入主要是其客戶交易產(chǎn)生的傭金（手續(xù)費），因此證券公司為了賺錢必須促使客戶交易，而將研究報告賣給（其實絕大多數(shù)是免費提供）客戶，就是促使客戶買賣股票的手段。
　　另一類是買方研究報告，包括基金公司投資報告，私募基金投資報告，保險公司投資報告，資產(chǎn)管理公司投資報告、銀行投資部門研究報告等等。基金、私募等是用自己管理的資金交易，而不是靠別人的交易賺錢，其研究報告也主要是自用，研究報告的內(nèi)容也較為客觀。但很可惜，此類研究報告，目前很難在網(wǎng)上免費瀏覽。如果要付費閱讀，動輒數(shù)千上萬元一份，也不是普通投資者能消費得起的。
　　二、研究報告中哪些需要關注
　　1、所謂的“硬數(shù)據(jù)”：即企業(yè)的實際產(chǎn)品數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品種類、產(chǎn)量、價格等數(shù)據(jù)，以及企業(yè)財務方面的數(shù)據(jù)，這些都是實事求是的數(shù)據(jù)，通過券商報告可以省了你自己到處查資料，總結數(shù)據(jù)的時間和精力。這一塊是機構報告最重要的作用。
　　2、深度研究報告。此類研究報告中會有一部分內(nèi)容是介紹相關產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景、宏觀數(shù)據(jù)類的資料，這些資料也是作為個人不易收集的資料。譬如你研究白酒類企業(yè)，就要知道整個白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢、稅收政策以及個股在行業(yè)中的地位；
　　3、調(diào)研報告。調(diào)研報告一般是機構對企業(yè)近期發(fā)的提出問題，企業(yè)對這些問題的解答。閱讀這種報告，從中可以了解到企業(yè)近期的發(fā)展狀況，以及對焦點問題的處理情況，是了解企業(yè)近期發(fā)展不過的途徑。
　　4、行業(yè)報告。一般來說，有一類企業(yè)，隨行業(yè)變化的影響大于企業(yè)自身變化，譬如工程機械行業(yè)和券商行業(yè)，當一個行業(yè)好的時候，行業(yè)內(nèi)所有的企業(yè)過的都不錯，行業(yè)不景氣的時候，好公司也免不了受影響。所以，閱讀此類報告，是了解行業(yè)宏觀變化的一個窗口！
　　哪些東西可以忽略不計？
　　1、對企業(yè)未來幾年的增長速度的假設。這個數(shù)據(jù)是我見過所有報告中，最為拍腦袋的數(shù)據(jù)，大部分情況回頭看都是不準的。因為這個數(shù)據(jù)連企業(yè)領導人都不敢排胸脯保證的數(shù)據(jù)，輪到券商的時候只能拍腦袋了！
　　2、為了進行估值而編的所有假設性數(shù)據(jù)。公司發(fā)展*5的特點就是不確定性，也就是變化。券商的分析員要么是認為自己比企業(yè)領導更了解企業(yè)，要么是因為必須要給個估值，沒辦法必須假設一些數(shù)據(jù)！
　　3、得出的結論。從后視鏡來看報告中給出的結論基本不準，呵呵，拍腦袋得出的假設當然得不出正確的結論了！而且你發(fā)現(xiàn)所有報告給出的評估價格都是現(xiàn)價格再上漲10%-30%的一個價位。
　　三、券商免費提供的研究報告的閱讀要領
　?。?）事實比觀點重要、客觀描述比主管推斷重要
　　少數(shù)研究報告，主要包括與上市公司相關負責人的交流記錄以及調(diào)研報告，這類報告往往會透露出一些上市公司信息披露中沒有詳細說明的內(nèi)容，故而參考價值較大。
　　（2）注重知識的普及
　　這些投資報告往往提供了讓投資者學習這些行業(yè)知識的機會。此外，研究報告中，常常會對一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或行業(yè)數(shù)據(jù)進行搜集，整理，對宏觀經(jīng)濟感興趣的投資者，不妨收集起來，留待以后查看對比。
　?。?）關于報告的可靠性
　　從客觀性角度看，研究報告中，涉及宏觀經(jīng)濟預測的內(nèi)容相對可靠，行業(yè)研究次之，上市公司報告位列最后。這是因為，對宏觀經(jīng)濟的判斷，距離時機操作最遠，因此，即使一些偏負面的判斷，研究員也沒有太多顧及。
　?。?）無聲勝有聲
　　如果一家上市多年的公司，長時間以來完全沒有券商關注，哪么這家公司很可能的確缺乏吸引力，發(fā)展前景堪憂。畢竟，對于很多缺乏吸引力或者存在重大風險的上市公司，研究員可以選擇不出研究報告。還有一種情況，就是一直關注某家上市公司的券商，在一些重要時點（如定期報告刊登，公告資產(chǎn)重組等），沒有相應的研究報告，這很可能說明，研究員認為該公司價值明顯高估，但如果在研究報告中如實表達觀點，難免得罪上市公司，但又不愿做違心之論，故而選擇沉默。
　?。?）逆耳忠言。
　　鑒于上市公司研究報告中，建議賣出的可能性非常之少，特別是在牛市當中，一旦出現(xiàn)這樣的報告，投資者要特別留意，研究員能“冒天下之大不韙”，往往是風險昭然若揭。
　?。?）結論次要，推論的過程重要。
　　很多投資報告純屬是應景之作，當報告做出一些重要的結論時，一定要注意推論的過程是否可信。總之，研究報告不能替代投資者思考，只能是提供一種信息來源。
　?。?）研究報告要連續(xù)看，對比看。
　　對于重點公司，券商研究員會持續(xù)關注，除了一些基于調(diào)研撰寫的研究報告外，只要這家公司出了定期報告，或者公布重大事項公告之時，研究員都會提供相應的研究報告。對照同一個研究員連續(xù)撰寫的同一家上市公司的研究報告，投資者會更加清晰的了解該研究員的研究思路，價值判斷取向以及研究水平，等等，而對比不同研究員關于同一問題的研究報告，更有利于投資者啟發(fā)思路，各取所長。
　　（8）關注研究員的水平。
　　從研究員的角度關注研究報告也是可取的。目前業(yè)內(nèi)公認的、最權威的，對研究員水平進行評估的機構是《新財富》雜志每年推出的分析師排名。該排名從2003年開始，其投票權握在機構投資者手中（研究報告的用戶），包括公募基金、社?；穑ｋU管理公司以及QFII等等。各大券商與研究員對于該項排名都相當重視，而其排名也成為衡量券商研究所以及研究員水平的重要尺度，不少研究員的薪酬標準也要據(jù)此酌定。
　　結語
　　通過閱讀券商的投資報告做投資是很多人都喜歡使用的方法，由于出具報告公司所處行業(yè)的特殊性以及專業(yè)性，他們一旦設置陷阱，表面上看起來會有更強的邏輯性和說服力，隱蔽性更高、欺騙性更強，稍不留神就會讓你掉入陷阱。但這并不等于說券商的投資報告就沒有參價值，就不需要去閱讀。恰恰相反，券商的研究報告相比小道消息仍然具有較高的參考價值，它可以作為我們判斷上市公司投資價值的重要輔助工具。它的參考價值主要在于：
　　1、可能會透露一些上市公司信息披露中沒有詳細展開說明，但卻非常重要的信息。
　　2、判斷上市公司投資價值的思路值得學習、借鑒。
　　3、提供一些背景數(shù)據(jù)，如宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、行業(yè)統(tǒng)計信息等，由于這些內(nèi)容不涉及直接相關利益，所以具有重要的參考價值。相對而言，研究報告的結論反而就不太重要了。
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