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　　亞資：首先想問，對于從事資產管理行業(yè)的人來說，CFA證書真的有那么重要嗎？
　　Paul：我覺得是的，因為我們認為，如果你想去打理別人的財富，你必須要受過專業(yè)培訓或有專業(yè)背景。你要努力爭取一種難度較高，并非人人可得的、有公信力的專業(yè)資格。而CFA證書就是這樣一種可以證明你專業(yè)水準的資格認證，它可以幫助你成為投資客戶依賴的專業(yè)人才。而CFA證書也是迄今為止全球資產管理界中*4、受認度*6的證書。
　　亞資：可到目前為止，并不是每個做投資的人都有CFA證書，那是不是說這些專業(yè)投資者的教育還不夠呢？
　　Paul：是的，在我看來遠遠不足夠，亟待提高。如果你曾為亞洲大部分的養(yǎng)老金計劃做過投研分析的話，你就會知道他們的投資委員會在專業(yè)知識上是多么的匱乏。這不是言過其實，也不是危言聳聽，因為我曾經加入過幾家養(yǎng)老金計劃的投資委員會，有機會近距離了解他們的專業(yè)水準?？梢哉f，這個行業(yè)里面的很多問題，比如短期主義、金融丑聞等等，歸根結底都是投資者教育不足夠造成的。
　　亞資：為什么說金融丑聞是投資者教育不足造成的呢？
　　Paul: 你看過去二十年，金融從業(yè)者的人數(shù)可謂是暴漲，但同樣暴漲的還有這些做金融的人的收入。當你把這兩個現(xiàn)象放在一起，你會有個感覺，似乎這些做金融的整天做的就是如何為公司生產利潤，而不是為客戶賺取收益，這顯然是不正常的。
　　不過我們也不能一竿子打翻一船人。麥道夫丑聞和過去五、六年中發(fā)生的一系列問題不能代表整個行業(yè)的真實情況。看看亞洲資產管理業(yè)從業(yè)人員的平均水平，你不難發(fā)現(xiàn)，不管是否持有CFA證書，他們的操守標準還是很高的。但同時，無論多么不請愿我們也要承認，道德缺失和不負責任的現(xiàn)象的確廣泛存在。正是由于這些不負責任，客戶與公司的關系最終不可避免地走向分裂。我想對這些問題裝聾作啞或者將它看成是個意外都是毫無意義的，不信你去找十個老百姓問問他們對金融從業(yè)者的看法，我敢肯定收到的反饋不是太好。
　　亞資：這是不是一個投資者的信心問題呢？
　　Paul：絕對是。贏得投資者的信心一向都是資產管理公司的首要任務。對做金融的來說，耍耍嘴皮子，空口白牙地講職業(yè)道德和客戶利益至上是不行的，你必須真真正正地切實做到才行。金融危機之后，不管是產品設計、管理費征收，還是激勵銷售團隊，資產管理公司都必須保證為投資者留下良好的*9印象，才有可能重新獲得投資者的信任。
　　亞資：可金融危機以后，很多公司都抱怨成本貴了…
　　Paul：成本真的是多了不少，這點我不否認，可以說基金公司的利潤正是被這些不斷增加的成本攤薄的，尤其是監(jiān)管與法規(guī)的成本。比方說，現(xiàn)在的基金公司除了自己國家的一大堆監(jiān)管法規(guī)要遵守以外，還要抽出時間來看看美國的《海外賬戶稅收合規(guī)法案》(FATCA)、多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法等等，時間成本、人力物力成本能不增加嗎？還有些國家，例如新加坡，又開始重新進行基金經理的職業(yè)規(guī)范和標準修正，你說成本的支出又怎可能避免呢？
　　但說回我們CFA協(xié)會一向所堅持的，那就是這個世界上有些原則是普世的，不管你在泰國、柬埔寨還是美國都要遵守。CFA的核心原則——受過良好教育的專業(yè)人士應當將客戶利益置于自身利益之上——就是這樣的一種原則，你在倫敦要踐行，在金邊也要遵守。有人曾說過，在成本的因素下，要對新興市場客戶差別對待，設定與發(fā)達市場不同的服務標準、客戶聯(lián)系和體驗標準，這顯然是與我們的核心原則相抵觸的，我們不同意這種說法。
　　亞資：成本在增加，原則又不能變，那問題到底該怎么解決呢？
　　Paul：說實話，要想解決投資者信心的問題真不是一件簡單的事，也不是可以一蹴而就的，花費幾年、十年、甚至十幾年都是有可能的。因為在整個行業(yè)里面，各個方面都相互聯(lián)系，彼此影響，形成了一個漫長的循環(huán)。有些時候，我真希望自己有根魔法棒能讓上面談到的這些問題統(tǒng)統(tǒng)消失，但這顯然是不可能的。
　　未來擺在我們面前的是一段并不平坦的旅程，因此現(xiàn)在我們需要做好相應的準備，同時清楚明白目的地在哪里——如果目標不夠明確，不知道什么是一定要做的，我們就可能會誤入歧途。這當中，我認為*10可行的道路就是為投資者和投資專業(yè)人士提供更多更好的教育，告誡他們時刻把客戶利益放在*9位，把職業(yè)道德放在操行之首，以客戶為先的原則來推動自己的事業(yè)和公司事業(yè)的發(fā)展。
　　亞資：那您覺得解決問題的當務之急是什么？
　　Paul：改變監(jiān)管的思維。你看現(xiàn)在，監(jiān)管層對基金公司的壓力是越來越大，但我們卻很少見有監(jiān)管者真正嚴格地推行教育標準?，F(xiàn)行的教育大都是為確保從業(yè)人員遵守當?shù)乇O(jiān)管和稅務方面的法規(guī)，而不是為他們打下資產管理或證券分析的知識基礎，換句話說就是，亞洲大部分的監(jiān)管都是在告訴基金公司你不能做什么，而不是說你應該做什么。當你說不能做什么的時候，這是命令；當你說應該做什么的時候，這才是教育。
　　亞資：您怎么看亞洲的資產管理行業(yè)？
　　Paul：這是個非常有趣的試驗場。首先，這里有16到20個國家的資產管理行業(yè)基本上都是由本國公司把控，在區(qū)域的市場范圍內，很少有真正意義上的泛亞參與者，你很難在整個地區(qū)中找到一個能稱雄各個市場的玩家，所以亞洲的資產管理專業(yè)能力是很分散的。未來是否能有一兩家橫跨亞洲的基金公司出現(xiàn)呢？有這個可能，不過我估計要等上幾十年。
　　同時，在亞洲，一間資產管理公司的壽命可能遠遠超出你的預料，因為這里的很多發(fā)展并沒有遵循達爾文的進化規(guī)律。在歐美，資產管理公司的所有者曝光在公眾監(jiān)督和嚴格的審查之下，他們必須做出理智、審慎的投資決定。而在亞洲，許多資產管理公司掌控在私人手里，有的甚至是為了某個集團而存在，或純粹為了撐面子而設立，所以說監(jiān)管、或者說推行投資者教育就更加困難。
　　還有一個有趣的點就是，在這里如果你擁有了一個市場的資產管理牌照，那么這些牌照本身可能就是一種資本——剛進入本地市場的外國資產管理公司很可能為了這個牌照而同你合作，付你報酬，因為當?shù)胤ㄒ?guī)并不允許他們直接進入市場。
　　所以，你問我怎么看亞洲的資產管理行業(yè)，我想歸納起來就是：各有特色但管理過度，而且這情況看起來似乎還會持續(xù)下去。
　　亞資：您怎么看亞洲基金護照計劃？
　　Paul：必須說，很遺憾，在推動亞洲基金護照方面，我們協(xié)會能做的不多，但是我們支持任何提高市場效率的想法，包括亞洲基金護照計劃。以我的個人看法，亞洲基金護照的時代已然到來，但要想將這個護照計劃做好，就不能只在澳大利亞、新加坡或者香港來推行，應該放眼更多、更大的市場。而亞洲有全世界潛力*5的市場——中國，這足以推動資產管理公司們投入資源去建立可以通行全亞洲的產品，在護照計劃下進入不同的市場，獲得利潤。
　　亞資：現(xiàn)在亞洲有不少投資機構都委托第三方來進行投資，您怎么看這種現(xiàn)象？
　　Paul：我不反對將投資委托給第三方機構，但你不能因為不想擔責任或是覺得沒有能力負責任，才把投資委托出去。要知道，這種卸責式的委托是最糟糕的，因為對客戶而言，這完全是你失職的表現(xiàn)。
　　其次，委托投資應當在投資委員會制定的專業(yè)框架下進行。投資委員會要做一系列的分析，包括委托對象是否合適、委托對象是否已有其他的委托授權，以及未來幾年中，對于已經委托出去的投資，投資委員會是否會主導投資的決策等等。
　　亞資：亞洲的CFA學生同歐美的學生相比，有什么不同嗎？
　　Paul：對比亞洲和歐美的CFA學生，我發(fā)現(xiàn)非常有趣的一點就是亞洲學生更年輕，更加關注獲得資格認證，然后把它當做找份好工作的敲門磚。而在西方國家，大家更強調持續(xù)的職業(yè)教育，希望通過CFA的學習來增強知識深度，進一步了解金融市場動態(tài)。老實說，這樣的地區(qū)性差異也給我們帶來了不同的挑戰(zhàn)，所以在亞洲，我們的計劃更偏向為初次進入金融服務業(yè)的學生提供入門證書培訓計劃。
　　亞資：現(xiàn)在CFA協(xié)會在亞洲的發(fā)展如何？
　　Paul：十年前我們在亞太區(qū)（包括澳大利亞和新西蘭）還只有5000個會員，現(xiàn)在有1.8萬左右，增長了三倍多。而我們每年新發(fā)出的CFA證書大約有3000多張。我真心希望這樣快速增長的勢頭能夠一路保持下去。從地區(qū)上看，香港的會員最多，我相信三年后中國大陸將超越香港。而我看印度在不久的將來也會超過香港，因為這兩個地方是亞太地區(qū)增長最快的市場。全球范圍來看，我們已經在130多個國家和地區(qū)擁有了超過12萬的會員，發(fā)展還是很不錯的。
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