2014年對于投行人來說是喜悅的一年，IPO重啟、并購重組活躍、再融資放量增長，資本市場創(chuàng)新活躍，筆者對2014年度投行界發(fā)生的具有一定市場影響力的案例進行了整理。筆者以案例為出發(fā)點，分別從境內(nèi)并購重組、上市公司再融資、A股IPO、境外上市、境外并購等角度整理了相關案例，僅供讀者參考。
　　2014年投行市場*5的亮點無疑是并購重組。無論是在境內(nèi)并購重組，還是海外收購方面，動作頻頻，均有著投行人的用武之地。IPO方面，境內(nèi)IPO融資規(guī)模較小，但是發(fā)行數(shù)量也達到了125家；本年境外融資活躍，尤以阿里美國上市給投行人奉獻了一個超級大單。
　　以下按照境內(nèi)并購、上市公司再融資、境內(nèi)外IPO、私募融資、海外并購等方面，根據(jù)相關新聞報道及Wind數(shù)據(jù)等整理了如下十個案例，排序不分先后。
　　一、申銀萬國吸收合并宏源證券，迄今為止券商業(yè)的*5并購
　　宏源證券2014年7月25日晚間公告了重大資產(chǎn)重組方案。方案顯示，申銀萬國與宏源證券將以換股吸收合并的方式完成重組，此項并購案為中國證券行業(yè)迄今為止*5的并購案。申銀萬國向宏源證券全體股東發(fā)行A股股票，以取得這些股東持有的宏源證券全部股票。本次合并完成后，宏源證券將終止上市并注銷法人資格，申銀萬國的股票將申請在深交所上市流通。2014年11月5日，該重組獲得證監(jiān)會并購重組委審核通過，目前正在實施。
　　本次重組除了是一起證券業(yè)的*5并購，還是一起具有創(chuàng)新意義的并購案例。申銀萬國作為非上市公司向宏源證券全體股東發(fā)行股票，使宏源證券實現(xiàn)私有化并退市，然后申銀萬國再向深交所直接申請上市。該種方案類似于2013年完成的美的集團換股吸收合并美的電器，美的集團向深交所申請上市并取得了新的證券代碼000333，美的電器（證券代碼為000527）在合并完成后退市。
　　點評：合并案例中，一般情況下都是由上市公司作為存續(xù)主體，而不是以非上市公司作為存續(xù)主體，因為非上市公司吸收合并上市公司，則非上市公司需要具備首發(fā)上市條件才能申請上市。本次重組方案則是按照《上市公司收購管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》履行了證監(jiān)會的審核程序，然后再按照深交所的《上市規(guī)則》由存續(xù)的新公司直接申請上市。
　　其次在方案設計上，重組后將形成“投資控股集團＋證券子公司”的母子公司雙層架構(gòu)。投資控股集團為上市公司，不再持有證券公司牌照，轉(zhuǎn)化為一家金融控股公司，符合當前金融混業(yè)經(jīng)營，提高協(xié)同效應的行業(yè)發(fā)展趨勢。
　　二、信威通信借殼中創(chuàng)信測，成為年度*5借殼案例
　　信威通信是一家主要從事面向行業(yè)及運營商的寬帶無線通信系統(tǒng)整體解決方案及相關技術服務，公司開發(fā)的McWiLL技術主要應用在油田、電力、民航、特種通信等大型行業(yè)信息化專網(wǎng)領域，該公司2013年9月公布借殼中創(chuàng)信測方案以來就倍受市場觀注。
　　2014年9月13日完成借殼中創(chuàng)信測的實施，上市公司發(fā)行約26.14億股向特定對象購買北京信威通信技術股份有限公司96.53%的股權，發(fā)行價8.6元/股，共計224.87億元。上市公司同時進行了配套融資發(fā)行約1.7億股，發(fā)行價19.10元，共計32.57億元，屬于競價發(fā)行，鎖定期為12個月，多家保險公司、基金公司等參與了配套融資認購。
　　點評：因IPO排隊，近年來很多公司通過借殼上市的方式進入資本市場，造成殼的價格一度走高，其中信威通信是近年借殼規(guī)模*5的一家公司。
　　三、安邦保險頻頻舉牌收購上市公司
　　2014年12月25日，民生銀行公告稱，安邦人壽保險股份有限公司及關聯(lián)公司合計持有民生銀行普通股股票共計47.87億股，占該行總股本的14.06%，成為公司*9大股東。12月23日，民生銀行在京召開股東大會，會上補增安邦保險集團副總裁姚大鋒為董事。在將近三個月的時間，安邦保險集團耗資約350億元完成了從民生銀行第六大股東到*9大股東的飛躍。
　　2014年，安邦保險集團頻繁舉牌收購境內(nèi)上市公司，目前已經(jīng)第四次舉牌收購金融街，旗下公司共持有金融街約20%股份,已經(jīng)接近*9大股東北京金融街投資集團26.89%的股權比例。12月，安邦保險再次出手增持招商銀行，目前安邦保險持有招商銀行的比例達到了10%，接近了*9大股東的持股比例。
　　安邦保險目前連續(xù)舉牌招商銀行、民生銀行、金融街等上市公司，并且對進入上市公司董事會提出了明確的要求，成為上市公司收購的資本大鱷，據(jù)報道其持有的上市公司股票市值過千億。
　　點評：2014年度保險資金通過二級市場或認購定向增發(fā)集中持有某家上市公司的事件頻頻發(fā)生，這與保險資金投資政策放開以及保險資金不滿足于低風險的固定收益產(chǎn)品有關，除了安邦之外，生命人壽也通過增持股票成為金地集團*9大股東。另外，中國人壽、國華人壽等保險公司也不同程度的投資了上市公司股票。
　　四、京東方完成第五輪定向增發(fā)，募資457.13億元
　　京東方A（000725.SZ）在 2014年4月3日完成定向增發(fā)人民幣普通股（A股）217.68億股，增發(fā)價格2.10元，共計募集資金總額為457.13億元，成為2014年A股上市公司融資規(guī)模*5的公司。本次定向增發(fā)除有北京國管中心、合肥建翔、重慶渝資三家國有戰(zhàn)略投資者參與認購外，鎖定期為36個月，還有平安創(chuàng)新資本、華安基金、華寶興業(yè)基金、民生加銀基金等7家財務投資者參與認購，鎖定期12個月。京東方A此次巨額融資主要投向3條新型顯示產(chǎn)品制造生產(chǎn)線。
　　點評：京東方所處行業(yè)是一個資本密集型產(chǎn)業(yè)，自2000年首發(fā)上市以來，已經(jīng)累計進行了5次定向增發(fā)，共計從股市再融資700余億元。本次募次成功，應該說與公司準確把握了液晶面板行業(yè)景氣度處于持續(xù)景氣的良好融資窗口期，使本次發(fā)行在四家承銷商的保駕護航下成功發(fā)行，目前投資人賬面浮盈超過50%。
　　五、國信證券成為2014年境內(nèi)*5融資規(guī)模IPO企業(yè)
　　2014年12月29日，國信證券登陸深交所，成為第20家A股上市券商。此時，距離前次券商IPO已經(jīng)過了兩年半。國信證券本次發(fā)行12億股，發(fā)行價格是5.83元，發(fā)行市盈率22.97倍，募集資金約70億元，成為2014年125家IPO企業(yè)融資規(guī)模*5的公司。
　　點評：2014年IPO發(fā)行屬于監(jiān)管機構(gòu)重點調(diào)控的領域，尤其是發(fā)行市盈率方面。近期券商股受到市場熱捧，在行業(yè)平均市盈率約60倍的情況下，國信證券自然受到資本的追捧，截至1月9日，國信證券已經(jīng)連續(xù)7個交易日拉出漲停板，市值超過1200億。對于國信證券來說，本次IPO還是幸福來的有點晚，若是能早點進入資本市場，資本規(guī)模擴大將更有利于其發(fā)展。
　　六、阿里巴巴登陸紐交所，成為全球*5規(guī)模IPO融資
　　2014年9月19日阿里巴巴集團(NYSE:BABA)正式在紐約股票交易所掛牌交易，IPO價格為68美元，融資341.25億美元，創(chuàng)造了全球*5IPO融資規(guī)模。
　　雖然阿里在發(fā)行前數(shù)次調(diào)高發(fā)行價，上市首日仍然大幅上漲38.07%收于93.89美元，市值為2314億美元，上市首日市值超F(xiàn)acebook、IBM 、甲骨文、亞馬遜等美國公司，僅次于蘋果、谷歌和微軟。
　　點評：2014年中國企業(yè)紛紛赴境外上市，阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)商務企業(yè)均赴美上市，萬達地產(chǎn)在香港上市。阿里在去美國上市前曾考慮在香港上市，但因其獨特的合伙人會議制度設計，而未能留在香港。境內(nèi)IPO制度已經(jīng)處于注冊制改革的前夕，希望能通過制度的調(diào)整，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)市場，改善境內(nèi)上市公司結(jié)構(gòu)。
　　七、小米以450億美元估值完成了第五輪融資
　　2014年12月，雷軍終于在微博上披露了小米*7一輪融資完成的消息：總?cè)谫Y額11億美元，公司估值450億美元，投資者包括All-stars、DST、GIC、厚樸投資和云鋒基金等投資機構(gòu)。
　　小米以450億美元創(chuàng)下了私募股權融資估值之最，對一個成立四年、融資五輪的公司，小米的擴張被評論為“宇宙速度”。2010年底，小米首輪4100萬美元的融資，估值2.5億美元。2011年底，小米第二輪融資9000萬美元，估值10億美元。半年后，小米再啟融資2.16億美元，估值已達40億美元。而上一輪融資是2013年8月，估值破百億大關。相對于2013年8月確認完成的第4輪融資，小米的估值幾乎翻了4.5倍。
　　點評：小米獲得如此高估值融資，一方面不得感嘆中國手機產(chǎn)業(yè)硬件制造水平近年來日新月異，產(chǎn)品創(chuàng)新及品質(zhì)已經(jīng)擠入全球先進行列，產(chǎn)生了小米、華為、魅族等可以與蘋果、三星等進行競爭的企業(yè)。另一方面，小米通過與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合創(chuàng)造出的新商業(yè)模式，使小米不僅成為一家硬件制造企業(yè)，更是一家擁有龐大用戶群體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
　　八、中國石化銷售公司啟動混合所有制，私募融資1000億元
　　2014年9月14日，中國石油化工股份有限公司發(fā)布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署了增資協(xié)議，25家投資者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權。
　　中石化銷售公司是中石化非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，本次混合所有制改造也獲得了投資人的廣泛參與，有嘉實基金、華夏基金、工銀瑞信、中國人保、長江養(yǎng)老、騰訊、復星國際等25家境內(nèi)外機構(gòu)以多種形式參與了此次股權認購。
　　點評：中石化銷售公司此次引入戰(zhàn)略投資者融資規(guī)模創(chuàng)全年之最，亮點之處在于有多家金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、民營企業(yè)、境外金融機構(gòu)等參與，使混合所有制更易落到實處，有利于標的公司更加市場化、規(guī)范化、專業(yè)化運營，建立更完善的公司治理和體制機制，為國企的混合所有制樹立了一個范例。
　　九、聯(lián)想集團發(fā)動兩起境外產(chǎn)業(yè)并購
　　2014年1月，聯(lián)想集團對外宣布了兩起大宗并購，引起了市場的廣泛關注。1月23日聯(lián)想集團董事長正式宣布以23億美元收購IBM的x86服務器業(yè)務，聯(lián)想x86服務器份額也將從第六上升到第三，這一舉動為聯(lián)想增加了50億美元的收入。這一次也是聯(lián)想與IBM的第二次并購。早在2005年，聯(lián)想就以12.5億美元收購了IBM的PC業(yè)務，這也成為了當時*5規(guī)模海外收購案之一。
　　1月30日，聯(lián)想集團證實將以29億美元從谷歌收購摩托羅拉移動。摩托羅拉移動的3500名員工，2000項專利，品牌和商標，和全球50多家運營商的合作關系都歸入聯(lián)想移動業(yè)務集團。
　　點評：2014年，中國企業(yè)境外并購活躍，復星、安邦、清華紫光集團等紛紛進行了大手筆的并購。聯(lián)想集團以合計52億美元并購規(guī)模名列前茅，此次兩單并購再加上2005年并購IBM的PC業(yè)務，聯(lián)想通過并購提高了其在PC、服務器及移動終端領域的競爭力和市場地位。
　　十、復星集團頻繁發(fā)起境外并購
　　2014年復星集團及旗下的復星國際境外并購頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來控股或參股的海外項目多達近十個，具體包括：葡萄牙保險公司、德國*5獨立私人銀行BHF、日本地產(chǎn)資產(chǎn)管理、馬來西亞的食之秘、美國的Studio8公司、西班牙伊比利亞火腿Osborne、德國時尚品牌TOMTAILOR、美國保險公司Ironshore、葡萄牙醫(yī)療保健服務商ESS、洛克石油等。其中以10億歐元（約合13.5億美元）收購葡萄牙*5的保險集團Caixa Seguros e Saúde是復星國際2014年*5一筆收購。近期復星國際又提出對法國渡假村運營企業(yè)地中海俱樂部提出收購，總估值為9.39億歐元(約合人民幣69.7億元)。
　　點評：復星集團近年來并購頻繁，包括其境內(nèi)上市公司復星醫(yī)藥也對并購充滿了濃厚的興趣，2014年私有化并收購美中互利。復星集團在并購上屢屢出手，與復星集團擬發(fā)展為資產(chǎn)管理集團有關。郭廣昌長期以來都效仿巴菲特的Berkshire Hathaway公司，復星集團希望像BerkshireHathaway一樣，用保險業(yè)務籌得的資金來支撐長期投資。
　　綜上，2014年度資本市場熱鬧非凡，資本市場正是在這些有創(chuàng)新、有影響的案例中不斷發(fā)展。同時，這些案例也給投行人提供了非常好的實踐范本。