凈資產(chǎn)收益率（ROE）是投資者決定是否投資一家公司最重要的參考指標(biāo)之一。
　　筆名為“杰西·利弗莫爾”的哲學(xué)經(jīng)濟學(xué)博客認(rèn)為：
　　本周六（6月7日）的CFA考試很可能就會考兩個ROE的公式。在這些公式之中，較為復(fù)雜的就是杜邦公式（Dupont)了。高盛分析師Stuart Kaiser在4月2日給客戶的報告中就用到了該公式（見下圖）。
　　如圖所示，杜邦公式將ROE分拆成5個組成部分，從左到右依次為：
　　營運利潤率：也即息稅前利潤（EBIT）率。換言之，這是銷售額減商品生產(chǎn)成本及固定資產(chǎn)攤銷后的利潤。營運利潤率越高，公司盈利性越好。
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：該指標(biāo)衡量，每一美元資產(chǎn)投入所能產(chǎn)生的銷售額。主要衡量公司對資產(chǎn)的運用能力。
　　借款成本：該指標(biāo)通過計算公司的利息支出占資產(chǎn)的比重來衡量公司的財務(wù)壓力。這并非衡量杠桿率常用的指標(biāo)。通常，分析師喜歡將利息支出與EBIT相聯(lián)系，而把債務(wù)更多地與資產(chǎn)進行比較。
　　總資產(chǎn)/（賬面）股東權(quán)益比率：該指標(biāo)衡量公司的財務(wù)杠桿。高比率意味著高債務(wù)，也即高杠桿。
　　有效稅率。
　　杜邦模型給予投資者遠比凈利潤和股東權(quán)益更多的信息。學(xué)好杜邦公式，投資者就會明白，通過更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、更高的財務(wù)杠桿、更低的稅率或者更低的借款成本可以抵消營運利潤下滑帶來的負(fù)面影響。
　　做出向競爭對手的市場擴張或?qū)で箢~外回報的決定并非由預(yù)期利潤率驅(qū)動，也不是從預(yù)估銷售額計算預(yù)期收益開始。相反，此類決策是由預(yù)期ROE驅(qū)動。通過預(yù)期ROE，投資者知道在風(fēng)險既定的情況下，為了獲得預(yù)期的收益，應(yīng)該投入多少資本。
　　然而，單看ROE并不能給投資者帶來更多的關(guān)于公司經(jīng)營狀況或者資本結(jié)構(gòu)的信息。為此，分析師們喜歡將ROE“分拆”成包括利潤邊際在內(nèi)的幾個部分（不同的公式）。
　　CFA的考生們自然是要牢記杜邦公式的，此外希望提升自己投資分析能力的投資者也可以試著去運用它。

 　　CFA官方微信　　
　　掃一掃微信，*9時間獲取2014年CFA考試報名時間和考試時間提醒
　　
　　高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報名2014年CFA考試的考生可按照復(fù)習(xí)計劃有效進行！另外，高頓網(wǎng)校2014年CFA考試輔導(dǎo)高清網(wǎng)絡(luò)課程已經(jīng)開通，通過針對性地講解、訓(xùn)練、答疑、?？?，對學(xué)習(xí)過程進行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
　　報考指南：2014年CFA考試備考指南
　　免費題庫：2014年CFA免費題庫
　　考前沖刺：CFA考試備考專題
　　高清網(wǎng)課：CFA考試網(wǎng)絡(luò)課程