科網(wǎng)技術(shù)可以改變?nèi)祟愂澜纾凭W(wǎng)股的表現(xiàn)則可以改變投資世界，可惜今次是向壞的方面轉(zhuǎn)變，把投資者對科網(wǎng)股的熱情期盼一掃而空。加州硅谷創(chuàng)投基金的觸覺十分敏銳，看來早就感覺到市場風(fēng)向改變，不再單單鐘情於投資虛擬的初創(chuàng)科網(wǎng)企業(yè)，同時大量投資具實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的企業(yè)，例如市場久違了的消費(fèi)性電子產(chǎn)品公司，對投資者甚具警惕性。
　　究竟哪些科網(wǎng)股把投資者的發(fā)財夢粉碎呢？*2代表性的自然是近日兩隻美國明星股——社交網(wǎng)facebook及團(tuán)購網(wǎng)Groupon。兩家網(wǎng)企上市時聲勢浩大，華爾街投資銀行大力吹捧，以極之高昂的市盈率招股，股價除了在掛牌時「交差式」升過之后，便一直潛水，而且愈潛愈深。一般投資者如在股份上市或之后才入貨，絕大部分要損手；相反，原始股東、管理層及新股承銷商依然盆滿缽滿，最令投資者反感。
　　冰凍三尺非一日之寒。硅谷向來是孕育科網(wǎng)企業(yè)的地方，如非從事這類業(yè)務(wù)，根本難以立足。不過，創(chuàng)投公司投資於「製造硬件」的初創(chuàng)企業(yè)，金額大增，單是去年涉及消費(fèi)電子產(chǎn)品的投資便超過二億六千萬美元，按年倍增。這股吸金力相對於科網(wǎng)企業(yè)，仍屬小巫見大巫，趨勢卻不容忽視，而且不少產(chǎn)品都很大眾化，例如煮食器具、探熱針及電子吉他等，反映創(chuàng)投基金想有實(shí)物揸手，產(chǎn)品較難被人抄襲或模仿，若然成功跑出，可享有獨(dú)市優(yōu)勢。
　　創(chuàng)投基金反璞歸真，凸顯facebook及Groupon的商業(yè)模式面對的困難。雖然Groupon被包裝為科技股，但很多獨(dú)立分析均直指團(tuán)購業(yè)務(wù)的性質(zhì)，根本就是郵寄直銷，分別只是網(wǎng)上進(jìn)行，無高深技術(shù)，不難模仿，事實(shí)亦的確如此。facebook面對的問題同樣出在商業(yè)模式上，流動通訊設(shè)備已成行成市，至今仍拿不出方法開拓這方面的廣告收入，增長潛力蒙上陰影，投資銀行在承銷時則避而不談。
　　其實(shí)，讓投資者更傷心的，還有管理層及創(chuàng)投基金等原始股東，在股份禁售期滿后趕忙散水。創(chuàng)投基金的入股價比招股價低很多，管理層持股價亦不遑多讓，股價怎可能不受壓，等於賺走股民的錢，而且這批「內(nèi)部人」應(yīng)該最熟悉公司前景，連他們也急於散水，股民怎可能沒有上錯賊船的感覺呢？
　　美國科網(wǎng)股沉寂十年后終見起色，竟然重蹈覆轍，商業(yè)模式被投資銀行過度吹噓，原始股東上市后瞬間散水等行為，頓時把投資者剛萌生的熱情撲熄。硅谷創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)去投資實(shí)業(yè)，不等於判科網(wǎng)股死罪，但要東山再起恐怕得再等一段長時間。

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