董事總經(jīng)理大衛(wèi) 錫安CFA和瑞士信貸(Credit Suisse)高級分析師，是持票人更多的壞消息關(guān)于養(yǎng)老金計劃的65 CFA協(xié)會年度會議在芝加哥。 他表明，標準普爾500指數(shù)的總資金狀況固定收益養(yǎng)老金計劃已經(jīng)急劇下降在過去的15年，資助這些計劃在2011年底的地位甚至比它是在2008年底。 例如，在1991年，這些計劃耗資了30%。 然而，到去年年底，他們只有79%的資金或資金不足3550億美元。
　　
　　1、確定養(yǎng)老金計劃的影響在公司的資產(chǎn)負債表。
　　錫安說標普500公司的養(yǎng)老金計劃的資產(chǎn)資產(chǎn)負債表和發(fā)現(xiàn)他們的總資產(chǎn)增長了50%以上。 IBM等公司，諾斯羅普·格魯曼公司、波音公司和洛克希德·馬丁公司，總資產(chǎn)增加了大約72%。 因此，投資者需要問自己是否投資一個公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)或在其養(yǎng)老金計劃。 同樣令人不安的是報道的大幅增加負債與股東權(quán)益比率在養(yǎng)老金計劃負債被添加到公司的資產(chǎn)負債表。 錫安發(fā)現(xiàn)，負債與股東權(quán)益比率增長了超過100%。 報告在諾斯羅普·格魯曼公司負債與股東權(quán)益比率，羅克韋爾柯林斯，雷神公司，例如，將增加36%，37%，和37%，分別為222%，233%，和263% !
　　投資者還應(yīng)確定資助界定利益計劃的狀態(tài)，因為它提供了一個顯示過去的決策(資產(chǎn)大于負債:耗資;資產(chǎn)小于負債:資金不足)。 如果計劃是資金不足，錫安推薦治療這個數(shù)量凈債務(wù)并將它添加到公司的長期負債。 錫安估計，標準普爾500指數(shù)成份股公司的平均稅后資金不足的狀態(tài)代表了15%的市值。 固特異輪胎等公司和美國鋼鐵公司，然而，他們的養(yǎng)老金計劃的資金不足狀況代表了75%和39%，分別是他們的市值。
　　2、確定計劃的影響公司的損益表。
　　錫安治療服務(wù)成本，它是未來的福利計劃參與者獲得在當(dāng)前時期，作為該計劃的持續(xù)的現(xiàn)金成本。 然后他使用服務(wù)成本調(diào)整EBITDA為了計算養(yǎng)老金計劃的經(jīng)濟影響在公司的收益(即。 調(diào)整后息稅前利潤=息稅前利潤+報道，養(yǎng)老金成本?服務(wù)成本)。 應(yīng)該注意的是，在新的國際財務(wù)報告準則(IFRS)養(yǎng)老金會計準則于2013年生效，養(yǎng)老金成本只包括服務(wù)成本和利息成本(即。 、退休金福利義務(wù)的利息)和平滑不會允許的。
　　3、檢查和比較養(yǎng)老金計劃的基本假設(shè)。
　　兩個重要的假設(shè)產(chǎn)生重大影響?zhàn)B老金計劃計算折現(xiàn)率和計劃資產(chǎn)的預(yù)期回報。 使用折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值退休金福利義務(wù)(PBO)。 公司不愿減少這種速度因為它增加他們的利益的義務(wù)(責(zé)任)。 計劃資產(chǎn)的預(yù)期收益，而不是實際的回報，是用來計算養(yǎng)老金費用。 在其他條件不變的情況下，預(yù)期回報率越高，使用的養(yǎng)老費用越低。 錫安發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)常使用不切實際的或過于樂觀的假設(shè)，從而掩蓋了“真正”的經(jīng)濟地位或成本的計劃。 因此，當(dāng)比較兩個或兩個以上的企業(yè)，重要的是要檢查是否和他們的養(yǎng)老金計劃的假設(shè)不同。
　　還建議檢查計劃的流動性風(fēng)險的資金狀況來確定該公司是否最終將不得不注入(即。 ，貢獻)大量現(xiàn)金的計劃。 他預(yù)計，在未來的五年里，許多公司將不得不貢獻大量現(xiàn)金到他們的養(yǎng)老金計劃為了解決嚴重的資金不足。
　　

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