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ESG代表環(huán)境、社會和治理。投資者越來越多地將這些非財務(wù)因素作為其分析過程的一部分，以識別重大風險和增長機會。ESG指標通常不是強制性財務(wù)報告的一部分，盡管公司越來越多地在其年度報告或獨立的可持續(xù)發(fā)展報告中進行披露。許多機構(gòu)，如可持續(xù)發(fā)展會計準則委員會（SASB）、全球報告倡議組織（GRI）和氣候相關(guān)財務(wù)披露工作組（TCFD），正在努力制定標準并定義重要性，以促進將這些因素納入投資過程。
1、ESG評價體系概述
ESG評價體系的必要性：
- ESG評價結(jié)果能展現(xiàn)被評主體ESG的綜合績效，方便投資者快速了解被評主體的ESG表現(xiàn)，作為ESG投資標的篩選的參考依據(jù)。
- ESG評價可以從風險管理的角度，幫助投資者識別不同行業(yè)內(nèi)對財務(wù)表現(xiàn)有重大影響的ESG風險。
- ESG評價融入了評價專家對ESG財務(wù)重要性特征的研究分析，連接了企業(yè)的財務(wù)基本面與ESG績效。
ESG評價體系的基本要素：ESG數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)信息，ESG財務(wù)重要性特征作為核心框架，兩者共同構(gòu)成評價體系的基本要素。ESG數(shù)據(jù)刻畫了被評主體在環(huán)境、社會和公司治理維度下各項非財務(wù)績效的客觀性信息，為ESG評價活動提供基礎(chǔ)信息。ESG財務(wù)重要性是指對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)有重要影響的ESG因素，將企業(yè)ESG績效與企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)聯(lián)結(jié)起來，為搭建服務(wù)于投資研究的評價體系提供了依據(jù)。
ESG評價體系搭建的一般流程：分為“明確評價目標、確定評價對象、選擇參考依據(jù)、整合指標體系、確定評價邏輯、得出評價結(jié)果”六個步驟。高質(zhì)量的ESG評價體系應(yīng)該滿足獨立性、透明度、完整性、可比性和及時性等原則。
ESG數(shù)據(jù)分類
2、ESG評價體系特色及搭建方法
1）ESG評價體系三大特色：
特色一：接軌國際準則，體現(xiàn)本土特點：ESG評價體系既參考國際主流ESG準則，也密切關(guān)注國內(nèi)雙碳及ESG政策動態(tài)，研究我國高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵在ESG中的體現(xiàn)。
特色二：多維度研究能力的全面融合：依托行業(yè)研究團隊對中國熱點話題的深度研究，ESG評價既有自上而下對中國高質(zhì)量發(fā)展理念具體內(nèi)涵的研究，也有自下而上行業(yè)研究團隊對行業(yè)、公司的理解。
特色三：定量手段賦能ESG評價，整合數(shù)據(jù)資源，豐富底層指標：對原始數(shù)據(jù)進行整合后得到橫截面數(shù)據(jù)點超過900個，同時新增了強度值、環(huán)比值、比率、文字型指標計數(shù)處理等不同形式的衍生數(shù)據(jù)，進一步完善ESG評價指標體系，提高單項指標對ESG績效的刻畫精度，使指標更準確地反映ESG邏輯。
2）ESG評價體系搭建方法：
評價目標：以ESG的財務(wù)重要性為基礎(chǔ)，將被評公司的未來一段時間的財務(wù)表現(xiàn)和風險表現(xiàn)作為評價目標函數(shù)。我們將ESG指標與評價目標函數(shù)的相關(guān)性作為ESG財務(wù)重要性判斷時的參考因素。
評價原則：以獨立性、透明度、完整性、可比性和及時性作為評價原則，并在評價項目的每個環(huán)節(jié)中付以實踐。
行業(yè)分類：兼顧國際ESG披露準則的適用性及國內(nèi)投資者的使用習慣，以GICS作為ESG評價體系使用的行業(yè)分類標準。針對GICS二級行業(yè)（共24個行業(yè)）建立行業(yè)ESG評價框架，進行ESG重要性議題識別與判斷。
行業(yè)分類
覆蓋范圍：中證800和中證1000指數(shù)成分股，覆蓋的評價公司總數(shù)約為1800家，占A股上市公司約36.3%。
指標體系：包括3個一級維度、26個二級議題、約900個三級指標的三級ESG數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。ESG底層數(shù)據(jù)包括上市公司披露的數(shù)據(jù)，也包括通過監(jiān)管機構(gòu)等第三方平臺采集的另類數(shù)據(jù)。
ESG指標分類
重要性分析：設(shè)計了“三步走”的研究方法，對ESG因素的財務(wù)重要性特征進行判斷和檢驗，包括ESG研究員判斷、行業(yè)分析師補充和分行業(yè)回歸分析檢驗。
3、ESG評價總覽
評價結(jié)果總覽：總體正態(tài)，行業(yè)間指標框架與結(jié)果分布存在差異。
- 全樣本內(nèi)ESG總分分布接近正態(tài)分布。需要注意的是我們的評價框架在行業(yè)間存在一定差異，跨行業(yè)并非完全可比，全樣本的評價分布僅可作為參考。
- 行業(yè)間指標框架與結(jié)果分布存在差異。大部分行業(yè)的ESG得分標準差在1.5左右，保險行業(yè)的標準差較小。差異的存在符合評價框架和流程搭建的邏輯和初衷，也側(cè)面體現(xiàn)了不同行業(yè)的重要性議題和具體指標層面差異帶來的結(jié)果差異。
評價底層指標特征：披露數(shù)據(jù)為主，正負面指標占比均衡。
- 披露數(shù)據(jù)為ESG評價框架的主要數(shù)據(jù)來源，從二級行業(yè)的維度來看，不同行業(yè)的評價底層數(shù)據(jù)中披露數(shù)據(jù)的占比均超過85%。
- 正負面指標的數(shù)量分布較為均衡，大部分二級行業(yè)內(nèi)正面指標數(shù)量占比在60%左右。
評價的分域特征：大市值公司有一定優(yōu)勢，低ROE企業(yè)ESG表現(xiàn)較弱。
- 從整體的均值和中位數(shù)來看，滬深300成分股的ESG評價均具有一定優(yōu)勢，中證1000成分股的ESG表現(xiàn)則相對較弱。分行業(yè)來看，大部分二級行業(yè)內(nèi)的滬深300成分在得分上具有優(yōu)勢。
- 盈利能力分組下ESG評價的單調(diào)性一般。ROE較低的公司在ESG總分上相對較顯著的低于其他組別，但其余四組之間的單調(diào)性不明顯。估值分組下ESG評價的單調(diào)性同樣不顯著。
評價分組下的個股特征：高評價公司盈利能力略有優(yōu)勢。ESG高評價公司在ROE所反映的盈利能力維度有相對優(yōu)勢。公司治理維度的表現(xiàn)與公司盈利能力之間的單調(diào)性更顯著。ESG評價與公司估值水平相關(guān)性整體一般。
權(quán)重設(shè)置：在評價體系搭建過程中，根據(jù)指標類型（正面&負面指標，原始值&環(huán)比類指標等）以及重要性分析的結(jié)果，對各級指標的權(quán)重設(shè)置做了統(tǒng)一規(guī)則的調(diào)整。
結(jié)果輸出：得出各個二級行業(yè)的指標框架權(quán)重后結(jié)合指標對應(yīng)的數(shù)據(jù)，計算得出上市公司的ESG各級指標得分以及最終的ESG總分（0-10分）。
評價全樣本ESG得分分布
3、ESG入門評級體系證書介紹
了解了ESG評價體系后，可能會問，如何系統(tǒng)化學(xué)習這個體系呢？那么CFA ESG證書值得接觸學(xué)習。這個證書是由CFA協(xié)會主辦的，相關(guān)課程、學(xué)習資料由業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的從業(yè)者編寫，被聯(lián)合國負責任投資準則（Principles for Responsible Investment，PRI）認可。在可持續(xù)投資、綠色金融領(lǐng)域方面認可度極高。非常適合從事可持續(xù)金融投資、銀行、保險、咨詢、評級機構(gòu)、上市公司、政府及非盈利組織的專業(yè)人士報考。
23年考試教材共有9章內(nèi)容，共計588頁，比較系統(tǒng)和全面的講述了ESG的知識。
CFA ESG考綱及題量分布
