cfa考試采用全英文的形式,這是很多小伙伴非常頭疼的問題。尤其在前期英文水平不高的情況下,對于基礎(chǔ)知識難以入手。首先希望大家好好學(xué)習(xí)英語,尤其是金融相關(guān)的詞匯,要優(yōu)先的牢牢掌握,語言關(guān)是基礎(chǔ)關(guān),掌握了語言,才能更好的進(jìn)行學(xué)習(xí)。不過基于大家的這種需求,小編給大家整理了cfa中文筆記精簡版,包括的信息量超級大!
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indenture是公司和債主之間的contract,包括covenants
半年pay的bond利率8.5%是名義利率,semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2
putoption,conversionoption和exchangeoption可以給straightbond增加價值,對bondholder有好處;
calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是減少價值,對issuer有好處。
firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond
浮動利率=LIBOR+Floating>>點我了解更多CFA考試內(nèi)容,同時免費領(lǐng)取新版CFA完整資料
cap對issuer有利,floor對bondholder有利。
coupondate之間買bond=cleanprice+accruedinterest
callprovision對issuer有利,可以在利率下降的時候call回bond發(fā)行低利率的新bond
有callprovision的bond,在期限內(nèi),較高價就是callprice
發(fā)行當(dāng)年就能call的bond沒有callprotection.沒有發(fā)行時的價格,沒法判斷會不會call
因為marketrate<fund總是在parprovision對bondholder無利,因為sinkingfundrate,溢價交易,所以sinking>
marginloan必須付利息,利率比用repurchaseagreements的fundingcosts
issuer想提前召回bond可以用,calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption是bondholder提前轉(zhuǎn)
換成commonstock
mortgage是抵押貸款,可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflows
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ConceptCheckersP40
新價格=(1+durationXchangeinyield)Xoriginalprice
價格波動會降低calloption的價格,導(dǎo)致callablebond價格下降。pulloption漲價,pullablebond漲價。optionfreebond不變
zerocouponbond不會有reinvestmentrisk,doubleA的再選有很小的defaultrisk,interestrisk是較大的風(fēng)險。沒對
inflationrate修正的bond都有inflationrisk
duration=%changeinpricefile:///C:UsersGaodunAppDataLocalTemp)QN1UH78VKP2T7)IA]ZM(FW.gifangeinyield
option減小duration/interestraterisk.低couponrate的straightbond,利率風(fēng)險較大,duration也大。
floatingrate的bond在resetdate之后duration/interestraterisk較大。
同1
calloptionvalue=option-freebondvalue-callablebondvalue
同上putablebond
eventrisk是發(fā)生了事情導(dǎo)致firm不能paydebt,地震有可能,收購有可能,rateregulation的變化有可能。Fed改變
moneysupply不會影響。
zerocouponbond較有利率風(fēng)險
利率高,到期時間短的bond利率風(fēng)險較低
treasurybond半年付息,所有有reinvestment風(fēng)險,也有匯率風(fēng)險。aaabond也有credit風(fēng)險。有callprotection的
bond也有波動性風(fēng)險,因為波動還是會影響calloption的價值。
6個月的Tbill比10年期zerocoupon的reinvestment風(fēng)險大。
2年期的zerocouponbond有inflation風(fēng)險,利率風(fēng)險,currency風(fēng)險(匯率)。
ConceptCheckersP63
97-17=97+17/32,再Xparvalue
年inflationrate是3%,那半年后調(diào)整parvalue就是+1.5%
TIPS的分紅是inflation調(diào)整后再×couponrate
t-noteprincipalstrip跟t-bill有同樣現(xiàn)金流,所以價格應(yīng)該相等。不過由于市場的流動性區(qū)別,可能會有點不差別
t-bill是zerocouponbond,不能用于組合strip.strip是由t-bond和t-note組成的zerocouponbond
revenuebond風(fēng)險較大,yields也較大。
prerefundedbonds是escrowpooloftreasurysecurities產(chǎn)生的現(xiàn)金流。insuredbonds有第三方擔(dān)保。不存在,
absoluteprioritybonds和creditenhancedobligations
shelfregistration用于medium-termnotes,允許庫存發(fā)行上架,然后慢慢賣。CorporateMBS,doublebarreledmunicipalbond都是一次性賣完。
作為specialpurposevehicle銷售asset可以保護(hù)不被generalclaims
ontherunissues是較新issuedsecurities
私下交易,會要求higheryield來補(bǔ)償lessliquid
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bankersacceptances是短期,中間不付息。跟negotiableCDs一樣,credit都很好,二級市場都比較有限。
CDO,collateralizeddebtobligation是backedbyanunderlyingpoolofdebt比如emergingmarketdebt
CMO,backedbyapoolofmortgages
ABS,backedbyfinancialassets
EMD不存在
一級市場不存在marketmaking
ConceptCheckersP80
pureexpectationstheory,說invertedordownward-slopingyieldcurve說明shorttermratesareexpectedtodeclineinthefuture
理性投資者認(rèn)為長期投資風(fēng)險比短期投資風(fēng)險大,而不是每人對長期投資態(tài)度不一樣。投資者更喜歡短期投資,長期投資
利率要高,有風(fēng)險溢價。
特定的機(jī)構(gòu)和投資者傾向于特定期限的fixed-incomemarket,供給需求決定yieldcurve的形狀
央行調(diào)整了利率的較常用方法是openmarketoperations
yieldratio=1+yieldspread
absoluteyieldspread=yieldonXyearcorporateissue–yieldon-the-runXyeartreasuryissue
relativeyieldspread=(corporateyield–treasuryyield)/treasuryyield
收縮經(jīng)濟(jì)說明lowercorporateearning增加default的可能性,擴(kuò)大corporateissues和treasuryissues的spread
yieldratio=higheryieldbond/loweryieldbond
marginaltaxrate=1-tax-exemptrate/taxablerate
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期,creditspread減小,因為企業(yè)收入增加,lesslikelytodefault
lessliquidity要求higherspead,用于compensate
spread縮小,不影響treasury的價格
有稅和免稅的債券換算。
ConceptCheckersP89
央行不應(yīng)該讓marketsdrivepolicy.央行貨幣政策直接跟市場溝通,應(yīng)該與長期政策目標(biāo)一致,讓市場理解。
predictable的政策用公布政策后的short-termrates來反映。
市場利率反映現(xiàn)在價格和未來的預(yù)期,所以市場要平滑吸收貨幣政策。
有效的平滑的實施政策,要credible,predictable和transparent.是不是要infrequentlychange要根據(jù)市場情況。
ConceptCheckersP101
算couponpayment
所有的10%couponrate的現(xiàn)金流,用15%折現(xiàn)。
同上,看清楚是半年付息
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同上
同上
requiredrate下降,價格上升。
YTM=statedcoupoinrate,價格=parvalue
按新的yieldtomaturiry算價格,再除以現(xiàn)價看premium
根據(jù)不同期的YTM算現(xiàn)值,決定套利方向。
按20年算PV,再按17年算PV,相減算出3年后增加的value
算zerocouponbond的現(xiàn)值
ConceptCheckersP127
溢價,YTM<>
試算YTM
試算YTC,用call的期限
試算YTP,用put的期限
zerocouponbond的YTM=[(1000/現(xiàn)值)^1/期數(shù)-1]X2
半年息實際年利率跟名義年利率的轉(zhuǎn)換
知道月息,換成半年期,再換成年息
溢價購買的bond,premium會逐漸減少(capitalloss),計算YTM已考慮
知道第四年的soptrate,第三年的spotrate算先進(jìn)年的forwardrate.
(1+y4)^4=(1+y3)^3X(1+f13)
putoptioncost<0,OAS>Z-spread
spotrate,算S1=先進(jìn)年利率,S2=根號(r1Xr2)-1,S3,S4.用4個S折現(xiàn),加起來就是PV
zerocoupon只管S3,折現(xiàn)。
假如yieldcurve是flat,nominalspread=z-spread;假如optionfree,Z-spread=OAS;couponrate沒關(guān)系
treasuryspotyieldcurve會讓t-bond在arbitrage-freeprice上,on-the-runtreasurybond.所以Z-spread是0
Comprehensiveproblems
1.算couponinterest;算principal的gain/loss,算利息在投資。
2.實際利率和名義利率的換算。
3.反過來
4.算spotrate,同11.算YTM;nominalspread=YTMbond-YTMtreasury,算z-spread
也可以用3個z-spread帶入算較接近的。
5.6.7.略過
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ConceptCheckersP153
negativeconvexity,requiredyield減少,價格增加的速度減緩,到callprice附近,leveloff
算現(xiàn)在的pv和YTM增加后的pv,interestrateexposure=(后PV-前PV)/前PV
算V_,V+,duration=(V_–V+)/2V0*Δy
callable的V_=callprice
yield減少,price增加,
convexityeffect=convexityX(Δy)^2
totalestimatepricechange=durationeffect+convexityeffect=durationXΔy+convexityX(Δy)^2
同上
totalpercentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=effectiveduration+convexityeffect
PVBP=初始價格-利率變動1bp的價格。先算YTM,再YTM+0.01%,算PV
較準(zhǔn)確的用于計算yield變動對value的影響的方法:fullvaluationapproach
negativeconvexity導(dǎo)致價格上升比下降速度慢。
effectivedurationmethod考慮了calloption,所以價格算出來較低。macaulayduration和modifiedduration較高。
Comprehensiveproblems
1.portfolio的effectiveduration是組合里bonds的effectiveduration的weightedaverage,用市場價值來當(dāng)weight
2.用1算出的efectiveduration×0.01%×總價值
3.modifiedduration和effectiveduration相等,就沒有option.
4.premuim的bond可能有calloption,effectiveduration比modifiedduration小,而且有negativeconvexity
5.putable是dicount,effetiveduration比modifiedduration小很多,低convexity
6.同7
7.算effectiveduration時,要選pricemodel和yieldchange,兩個不同導(dǎo)致算出的effectiveduration不同。
8.effectiveduration基于yield很小的變化算出yieldcurve的變化。可能不足以說明。
self-testP159
央行根據(jù)市場利率和衍生品價格估計投資者預(yù)期和未來利率;假如predictable,市場利率已經(jīng)反映了即將公布的政策,而
不是隔夜立刻反應(yīng)。
算半年付的YTM,算兩年后PV同P153-2
marketsegmentationtheory基于不同投資者偏好不同期限的產(chǎn)品。pureexpectationtheory的缺點是沒有長期價格風(fēng)險
的調(diào)整。
外部信用加強(qiáng)是第三方支持。portfolioinsurance不是。bondinsurance是,corporateguarantee是,LC是
有option的bond要用effectiveduration算。
利率下跌benefitduration較高的bond.coupon越低,YTM越低,到期時間越長,duration越高。
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對buyer有利的option,可以降低YTM
算出Δy用duration=(V_–V+)/2V0*Δy算duration
yieldvolatility的減少,導(dǎo)致optionvalue的減少。prepaymentvalue的減少,增加bongvalue,requiredyield減少。
putoptionvalue減少,requiredyield增加。
OAS<yield,是putoption是減小required>
forwardrate=[(1+第四年的spotrate)4次方/(1+第二年的spotrate)平方-1]開根號-1,
近似計算[(第四年的spotrate)4次方/(第二年的spotrate)]/2
CMO是diferentclaimtomortgagecashflows.
高頓教育
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