權(quán)益估值，從名字就可以看出二級(jí)equity里著重學(xué)習(xí)的是計(jì)算權(quán)益類產(chǎn)品的價(jià)值。我們說估值的目的是為了指導(dǎo)我們投資。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，全球股市總市值已經(jīng)從1992年的10萬億美元增長(zhǎng)至2014年的70萬億美元。
　　權(quán)益類投資作為參與者最多的一種投資形式，是國(guó)民積累財(cái)富的重要手段。在二級(jí)equity的學(xué)習(xí)過程中，我們將接觸到一系列估值的重要模型，通過這些模型以及對(duì)于公司基本面的分析可以幫助我們找到被市場(chǎng)低估或高估的股票，以此獲得超額收益。
　　在今年新考綱出來前二級(jí)可謂是得財(cái)務(wù)和權(quán)益者得天下。但隨著CFA在內(nèi)容中融入更多fintech的內(nèi)容。從新的占比來看，財(cái)務(wù)和權(quán)益原來一家獨(dú)大的局面出現(xiàn)了改變，現(xiàn)在二級(jí)各科權(quán)重相當(dāng)，今年權(quán)益比重從之前的15%-25%，下降至10%-15%，但是知識(shí)點(diǎn)卻沒有刪減。
　　這樣的改變說明CFA協(xié)會(huì)在逐漸弱化基本面分析，并加強(qiáng)量化投資的內(nèi)容。由于調(diào)整僅局限在占比上，內(nèi)容沒有發(fā)生變化且CFA是崇尚價(jià)值投資的，因此我們估計(jì)上2019年考試上下午題目數(shù)量加在一起應(yīng)該不少于2道。
 
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　　學(xué)科框架
　　二級(jí)權(quán)益的主題非常明確，就是“估值”，所以它的框架結(jié)構(gòu)也很清晰。圍繞著估值的問題，這門課的內(nèi)容分為八章，四大部分。
　　第一部分
　　第一部分，即第一章，它講的是估值的基本原理。實(shí)際上就是對(duì)后面內(nèi)容的總述，其目的是讓考生對(duì)這門課的內(nèi)容有一個(gè)大體上的印象，所以這一章并不是重點(diǎn)，了解即可。
　　第二部分
　　第二部分包括第二章和第三章，它主要介紹了估值的基礎(chǔ)。第二章,著重介紹了如何估計(jì)折現(xiàn)率，第三章則介紹了如何估計(jì)現(xiàn)金流。在實(shí)際工作中，要預(yù)測(cè)公司未來的現(xiàn)金流，需要用到excel建模。
　　但是，在考試中是不可能實(shí)現(xiàn)的。所以考試只會(huì)讓考生對(duì)某一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，比如預(yù)測(cè)明年公司的收入，或者COGS等。
　　第三部分
　　第三部分包括第四、五、六、七章的內(nèi)容，這部分也是本學(xué)科的重點(diǎn)：權(quán)益估值的四大模型,它們分別為：DDM(股利貼現(xiàn))模型、FCF（自由現(xiàn)金流）模型、乘數(shù)法和RI模型（剩余收益估值模型）。
　　這四大模型絕對(duì)是考試的重中之重，細(xì)節(jié)很多，而且它們與財(cái)務(wù)的知識(shí)聯(lián)系比較緊密?？荚囍校?jīng)常會(huì)給出部分財(cái)務(wù)報(bào)表，要求考生自己找出需要的數(shù)字進(jìn)行計(jì)算。
　　第四部分即第八章，它是針對(duì)非上市公司進(jìn)行估值。
 

 
　　重難點(diǎn)：
　　一級(jí)權(quán)益其實(shí)內(nèi)容不難，它的難點(diǎn)主要體現(xiàn)在它知識(shí)點(diǎn)非常零散，而且絕大多數(shù)內(nèi)容（前5個(gè)reading）都是文字性介紹，概念極多且考試主要以定性方式考察。權(quán)益有一個(gè)特點(diǎn)，就是學(xué)起來簡(jiǎn)單，但考起來難。
　　原因就是細(xì)節(jié)也比較多所以陷阱很多，如果一個(gè)坑不小心踩進(jìn)去了，耗費(fèi)大量時(shí)間計(jì)算出來的結(jié)果還是錯(cuò)的，這就比較悲催了。因此解決方案就是需要多做題，通過不斷的練習(xí)來達(dá)到一眼識(shí)“坑”的目的。
　　此外，與一級(jí)權(quán)益主要是對(duì)金融基本概念定性介紹不同，二級(jí)權(quán)益的重點(diǎn)是資產(chǎn)估值模型的運(yùn)用，考生在備考中要注意關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)的變化。因此，考生不能死記硬背，而應(yīng)注重對(duì)閱讀資料的理解，在理解的基礎(chǔ)上進(jìn)行記憶。
　　復(fù)習(xí)策略
　　權(quán)益投資的核心：估值。幾乎每一個(gè)reading都介紹了一種估值類型。所以學(xué)這一個(gè)學(xué)科的目的很明確，就是把每一個(gè)模型搞懂就行了（包括模型之間的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍）。
　　此外，它和其它學(xué)科之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)，特別是公司理財(cái)，兩門學(xué)科中有不少內(nèi)容是重疊的。我們?cè)趶?fù)習(xí)的時(shí)候，不妨將兩門學(xué)科放在一起復(fù)習(xí)。
　　從歷年考生對(duì)Equity這部分考題的回憶來看，它的難度和mock差別也不大，而且題目還稍微短了一點(diǎn)。再次強(qiáng)調(diào)，Equity在考試中它的難度主要體現(xiàn)在計(jì)算量很大，考試的時(shí)候比較占用時(shí)間，因此平時(shí)練習(xí)就顯得格外重要，特別是計(jì)算器的使用，如果出現(xiàn)會(huì)算但算不對(duì)就得不償失了。
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