權(quán)益估值，從名字就可以看出二級equity里著重學(xué)習(xí)的是計算權(quán)益類產(chǎn)品的價值。我們說估值的目的是為了指導(dǎo)我們投資。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，全球股市總市值已經(jīng)從1992年的10萬億美元增長至2014年的70萬億美元。
　　權(quán)益類投資作為參與者最多的一種投資形式，是國民積累財富的重要手段。在二級equity的學(xué)習(xí)過程中，我們將接觸到一系列估值的重要模型，通過這些模型以及對于公司基本面的分析可以幫助我們找到被市場低估或高估的股票，以此獲得超額收益。
　　在今年新考綱出來前二級可謂是得財務(wù)和權(quán)益者得天下。但隨著CFA在內(nèi)容中融入更多fintech的內(nèi)容。從新的占比來看，財務(wù)和權(quán)益原來一家獨大的局面出現(xiàn)了改變，現(xiàn)在二級各科權(quán)重相當(dāng)，今年權(quán)益比重從之前的15%-25%，下降至10%-15%，但是知識點卻沒有刪減。
　　這樣的改變說明CFA協(xié)會在逐漸弱化基本面分析，并加強(qiáng)量化投資的內(nèi)容。由于調(diào)整僅局限在占比上，內(nèi)容沒有發(fā)生變化且CFA是崇尚價值投資的，因此我們估計上2019年考試上下午題目數(shù)量加在一起應(yīng)該不少于2道。
 
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　　學(xué)科框架
　　二級權(quán)益的主題非常明確，就是“估值”，所以它的框架結(jié)構(gòu)也很清晰。圍繞著估值的問題，這門課的內(nèi)容分為八章，四大部分。
　　第一部分
　　第一部分，即第一章，它講的是估值的基本原理。實際上就是對后面內(nèi)容的總述，其目的是讓考生對這門課的內(nèi)容有一個大體上的印象，所以這一章并不是重點，了解即可。
　　第二部分
　　第二部分包括第二章和第三章，它主要介紹了估值的基礎(chǔ)。第二章,著重介紹了如何估計折現(xiàn)率，第三章則介紹了如何估計現(xiàn)金流。在實際工作中，要預(yù)測公司未來的現(xiàn)金流，需要用到excel建模。
　　但是，在考試中是不可能實現(xiàn)的。所以考試只會讓考生對某一個財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，比如預(yù)測明年公司的收入，或者COGS等。
　　第三部分
　　第三部分包括第四、五、六、七章的內(nèi)容，這部分也是本學(xué)科的重點：權(quán)益估值的四大模型,它們分別為：DDM(股利貼現(xiàn))模型、FCF（自由現(xiàn)金流）模型、乘數(shù)法和RI模型（剩余收益估值模型）。
　　這四大模型絕對是考試的重中之重，細(xì)節(jié)很多，而且它們與財務(wù)的知識聯(lián)系比較緊密?？荚囍?，經(jīng)常會給出部分財務(wù)報表，要求考生自己找出需要的數(shù)字進(jìn)行計算。
　　第四部分即第八章，它是針對非上市公司進(jìn)行估值。
 

 
　　重難點：
　　一級權(quán)益其實內(nèi)容不難，它的難點主要體現(xiàn)在它知識點非常零散，而且絕大多數(shù)內(nèi)容（前5個reading）都是文字性介紹，概念極多且考試主要以定性方式考察。權(quán)益有一個特點，就是學(xué)起來簡單，但考起來難。
　　原因就是細(xì)節(jié)也比較多所以陷阱很多，如果一個坑不小心踩進(jìn)去了，耗費大量時間計算出來的結(jié)果還是錯的，這就比較悲催了。因此解決方案就是需要多做題，通過不斷的練習(xí)來達(dá)到一眼識“坑”的目的。
　　此外，與一級權(quán)益主要是對金融基本概念定性介紹不同，二級權(quán)益的重點是資產(chǎn)估值模型的運用，考生在備考中要注意關(guān)鍵知識點的變化。因此，考生不能死記硬背，而應(yīng)注重對閱讀資料的理解，在理解的基礎(chǔ)上進(jìn)行記憶。
　　復(fù)習(xí)策略
　　權(quán)益投資的核心：估值。幾乎每一個reading都介紹了一種估值類型。所以學(xué)這一個學(xué)科的目的很明確，就是把每一個模型搞懂就行了（包括模型之間的優(yōu)缺點和適用范圍）。
　　此外，它和其它學(xué)科之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)，特別是公司理財，兩門學(xué)科中有不少內(nèi)容是重疊的。我們在復(fù)習(xí)的時候，不妨將兩門學(xué)科放在一起復(fù)習(xí)。
　　從歷年考生對Equity這部分考題的回憶來看，它的難度和mock差別也不大，而且題目還稍微短了一點。再次強(qiáng)調(diào)，Equity在考試中它的難度主要體現(xiàn)在計算量很大，考試的時候比較占用時間，因此平時練習(xí)就顯得格外重要，特別是計算器的使用，如果出現(xiàn)會算但算不對就得不償失了。
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