CFA二級(jí)的組合管理是最近幾年協(xié)會(huì)考綱變動(dòng)較為頻繁的一門(mén)學(xué)科，就變化的趨勢(shì)而言，這門(mén)學(xué)科涉及內(nèi)容的范圍越來(lái)越廣，知識(shí)點(diǎn)難度也在逐年加深，CFA協(xié)會(huì)將一些難以歸類的科目都放進(jìn)了組合這門(mén)學(xué)科中，因此現(xiàn)在的組合管理二級(jí)學(xué)科更像是一個(gè)“大雜燴”。對(duì)于這部分內(nèi)容的學(xué)習(xí)，需要引起大家的高度的重視，因?yàn)樗入y學(xué)又難考。
　　組合管理在二級(jí)考試中占比為5%-15%，考題數(shù)量通常是一到兩個(gè)Case。鑒于組合知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容過(guò)多，尤其是最近幾年內(nèi)容一直在增增補(bǔ)補(bǔ)，因此可以練習(xí)的題目不是很多，大家一定要充分利用好原版書(shū)的課后題。
 
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　　學(xué)科框架
　　19年CFA二級(jí)組合管理包含2個(gè)Session，其中每個(gè)Session分別有三個(gè)章節(jié)，因此總共6個(gè)reading。與18年考綱對(duì)比，所有知識(shí)點(diǎn)維持不變，這對(duì)今年的考生是個(gè)“利好”消息。
　　學(xué)科第一章講述了組合資產(chǎn)的理念、管理流程、管理中涉及的道德要求以及指導(dǎo)管理的投資策略說(shuō)明書(shū)，是從定性的角度闡述組合管理的相關(guān)知識(shí)。
　　第二章全面論述了多因素模型，重點(diǎn)介紹了套利定價(jià)模型、宏觀經(jīng)濟(jì)因素模型和基本面因素模型。
　　第三章主要討論如何衡量和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上指投資者面臨金融產(chǎn)品價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，確保風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)。管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中需要使用大量模型以模型簡(jiǎn)單模擬真實(shí)世界的場(chǎng)景。金融模型嘗試捕捉?jīng)Q定價(jià)格的重要因素和金融市場(chǎng)的敏感性，為管理投資風(fēng)險(xiǎn)提供重要的信息。
　　第四章的核心是探討實(shí)體經(jīng)濟(jì)是如何影響利率的，即如何影響各類資產(chǎn)的收益率的，進(jìn)而分析出實(shí)體經(jīng)濟(jì)又是如何影響資產(chǎn)的價(jià)值的。這一章從兩個(gè)角度來(lái)討論了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)利率的影響：一個(gè)是從經(jīng)濟(jì)周期的角度，另一個(gè)是從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度。
　　第五章全面介紹了積極組合管理的分析，主要分成兩塊內(nèi)容。一是信息比率，圍繞這一指標(biāo)介紹了如何衡量主動(dòng)管理基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)。二是基準(zhǔn)法則，要求掌握基準(zhǔn)法則的相關(guān)定義，基準(zhǔn)法則公式中的每一項(xiàng)影響因素，以及基準(zhǔn)法則的適用場(chǎng)景和使用限制。
　　第六章討論了時(shí)下較為流行的一個(gè)話題——高頻交易。本章雖然從金融學(xué)的角度探討了算法交易的概念以及應(yīng)用，但它畢竟只是一個(gè)入門(mén)級(jí)的內(nèi)容，原版書(shū)并沒(méi)有設(shè)置相應(yīng)的習(xí)題，可見(jiàn)它并不是考試的重點(diǎn)。
 

 
　　與一級(jí)組合管理的聯(lián)系與區(qū)別
　　一級(jí)組合管理側(cè)重于組合管理的理論，介紹了馬科維茨投資組合模型和夏普資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這兩個(gè)模型雖然在二級(jí)考試中不作為重點(diǎn)考核對(duì)象，但是只有掌握好這兩個(gè)模型，才能更好地體會(huì)從單因素模型計(jì)算收益率擴(kuò)展到多因素模型。
　　此外，二級(jí)組合在一級(jí)的基礎(chǔ)上更深入地介紹了投資策略說(shuō)明書(shū)，在原版書(shū)課后題也有了一些簡(jiǎn)單的計(jì)算，這些都將為三級(jí)組合管理做好基礎(chǔ)鋪墊。
　　風(fēng)險(xiǎn)管理部分，二級(jí)組合也從一級(jí)瑣碎的名詞解釋深入到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和管理，并介紹了一些實(shí)際可行的模型。
　　重難點(diǎn)
　　第二章多因素模型的應(yīng)用和區(qū)別、第三章風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型以及該模型的優(yōu)缺點(diǎn)與擴(kuò)展應(yīng)用、第五章積極組合管理的分析是學(xué)習(xí)的重點(diǎn)以及考試的難點(diǎn)。
　　這里提一下第四章實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)利率的影響，學(xué)的時(shí)候會(huì)覺(jué)得比較難，因?yàn)閰f(xié)會(huì)列了大量復(fù)雜的公式，很多同學(xué)剛拿到書(shū)或者看到講義就很怕，但其實(shí)這些公式并不需要大家去記憶，重要的是理解公式背后的邏輯以及定性的結(jié)論。所以說(shuō)這一章學(xué)習(xí)起來(lái)是難點(diǎn)，但結(jié)論才是重點(diǎn)。
　　復(fù)習(xí)策略
　　有些考友在學(xué)一級(jí)組合管理的時(shí)候是戰(zhàn)略性放棄的，然而面對(duì)二級(jí)1~2個(gè)case的比重，我們強(qiáng)烈建議這些同學(xué)重視組合管理這門(mén)課，畢竟三級(jí)這門(mén)學(xué)科會(huì)占比更高而且是要求會(huì)寫(xiě)essay question的。
　　關(guān)于這門(mén)學(xué)科的復(fù)習(xí)，由于整體上是既難學(xué)、又難考，所以自學(xué)非?；〞r(shí)間，建議大家穩(wěn)扎穩(wěn)打，配合CFA題庫(kù)多做練習(xí)。如果剛開(kāi)始做題錯(cuò)誤率比較高也不要?dú)怵H，把做題也當(dāng)做學(xué)習(xí)的一種途徑。相信在付出努力后，一定會(huì)有好的結(jié)果~
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