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Alternative Investments另類投資對于很多非金融專業(yè)初接觸CFA的人來說，是一個比較陌生的詞匯。不管是實務(wù)中還是理論中，大家都比較熟悉股票、債券這兩大類產(chǎn)品，而另類投資產(chǎn)品實際上就是金融市場上除了股票、債券這兩大類產(chǎn)品之外所有投資品的集合。
另類投資產(chǎn)品主要包括房地產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)投資、大宗商品、基建、收藏品等等。每一類投資品有自己的特性，他們作為一個集合也有一些區(qū)別于股票和債券的共性特征。
另類投資的內(nèi)容并不是很多，但是它和股票、債券一樣，也是一門貫穿一二三級的科目。三個級別的內(nèi)容層層遞進(jìn)，一級的側(cè)重點主要是不同另類投資產(chǎn)品概念的理解，二級的側(cè)重點是對這些另類投資產(chǎn)品進(jìn)行估值，而三級的重點就是看看這些另類投資產(chǎn)品在構(gòu)建組合中的作用。
2019年的學(xué)科占比從4%增加到了6%，課后題也新增了很多題目，建議大家認(rèn)真學(xué)習(xí)。
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學(xué)科內(nèi)容
就像前面介紹的，這個學(xué)科中包含了房地產(chǎn)、對沖基金、私募股權(quán)投資、大宗商品、基建、收藏品這幾大類投資產(chǎn)品，所以章節(jié)先分別介紹了這幾大類產(chǎn)品的概念和特點，最后整體介紹另類投資產(chǎn)品和傳統(tǒng)的股票、債券的區(qū)別。
首先來看對沖基金，這是在一級當(dāng)中考察占比比較大的一種另類投資品。主要內(nèi)容包括對沖基金的概念，特點，這里需要理解一些專有術(shù)語，像是鎖定期、LP/GP等等，接下來講了對沖基金的四大投資策略，包括事件驅(qū)動型、相對價值法、宏觀策略和股票相關(guān)的投資策略。
然后講了對沖基金的費率結(jié)構(gòu)，這也是一級另類中唯一的一個計算知識點，要根據(jù)不同的約束機(jī)制來計算管理費和績效獎。最后一個知識點講了對沖基金的盡職調(diào)查、估值慣例等內(nèi)容。
第二個另類投資品是私募股權(quán)投資。私募股權(quán)投資按照投資階段，主要分為風(fēng)險投資和并購基金。在并購基金中，主要講了它的特點和資金來源，被投資公司的典型特征。
在風(fēng)險投資下，主要講了風(fēng)險投資的子階段及其特征。在一級中，只要分別掌握這兩類產(chǎn)品各自的特點和他們之間的比較就可以。接下來講私募股權(quán)投資的幾種退出方式及其特征，被投資標(biāo)的公司的估值方法以及普通投資者在投資私募股權(quán)投資時需要考慮的一些因素。
第三個另類投資品是房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)下，我們主要要了解房地產(chǎn)投資的分類，以及投資房地產(chǎn)的主要原因，估值的基本方法和投資業(yè)績比較基準(zhǔn)。
第四個另類投資品是大宗商品。這一部分內(nèi)容介紹了大宗商品的投資作用，主要的投資機(jī)制和大宗期貨定價的原理。
第五個另類投資品是基建投資。基建投資從原理上和房地產(chǎn)很像，也只在一級當(dāng)中進(jìn)行考察。主要知識點包括基建投資的分類，特征。
最后講了幾個很小的另類投資品，收藏品，林地等等，只要有個印象簡單了解即可。
在了解完每種另類投資品之后，就可以一起來看一下另類投資品作為一個整體的區(qū)別于傳統(tǒng)投資品的一些特點，包括流動性差，和傳統(tǒng)投資品有很好的分散化作用，收益風(fēng)險不成正態(tài)分布等等特征。這也是非常容易考到的一個點。
重難點
另類投資品這一章節(jié)的內(nèi)容并不像股票、債券那么深入，但是因為投資產(chǎn)品多，很多產(chǎn)品又是大家比較陌生的，再加上知識點非常碎，所以理解后識記是非常必要的。一級的重點也主要考察大家概念。
全章的內(nèi)容中，有幾個難點，需要大家注意。
第一個是對沖基金的費率計算。作為章節(jié)中唯一的計算題，基本上每年都會考察到。其中有一些小的細(xì)節(jié)點像是hurdle rate,high water mark等，都需要理解并多加練習(xí)。
第二個是房地產(chǎn)投資的分散化效果和抗通脹效果是比較難理解的一個點。
最后關(guān)于另類投資產(chǎn)品整體的收益-風(fēng)險特征，也需要大家牢牢掌握。
我們應(yīng)該如何復(fù)習(xí)呢？
這個科目之前考的很多同學(xué)都是“戰(zhàn)略性放棄”的，看到這樣一個陌生的科目就直接Pass了。2019的考綱將該學(xué)科的占比增加到6%，題目的數(shù)量已經(jīng)不少了。
而且整個章節(jié)的內(nèi)容都是基礎(chǔ)的理解識記型題目，只有一個計算點，只要花時間學(xué)習(xí)一遍，題目難度低，綜合性價比非常高，也能為二三級打好基礎(chǔ)。建議大家不要再整體放棄，一定要合理安排時間，把可以拿到的分?jǐn)?shù)都穩(wěn)穩(wěn)拿到。
首先理解不同的另類投資產(chǎn)品的定義和特征，對于一些重點識記的點，可以專門總結(jié)一下。學(xué)習(xí)完基礎(chǔ)知識后，建議大家一定要認(rèn)真做課后題目，因為往年的學(xué)科占比比較小，所以整體的題量并不是很多，但是今年的課后題數(shù)目翻倍了，也是一個信號，自己做完題目之后，可以配合課后題課程再針對不同的知識點進(jìn)行總結(jié)。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息
