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CFA的目標(biāo)是打造出合格的基金經(jīng)理。到目前為止，順著CFA三級科目的步伐，我們首先從行為金融學(xué)開始學(xué)會與不同類別的投資者溝通，接著為投資者制定個人IPS、機(jī)構(gòu)IPS，又從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析資本市場。在做好了客戶與市場兩手抓的前期準(zhǔn)備后，終于來到了資產(chǎn)配置（Asset Allocation，簡稱AA）這一階段。
資產(chǎn)配置的本質(zhì)是構(gòu)建投資組合，基金經(jīng)理所要做的是確定兩大要素：一是大類資產(chǎn)類型，二是權(quán)重。
比如說：A基金經(jīng)理為B客戶配置10%的現(xiàn)金等價物，30%國內(nèi)大盤股，25%國內(nèi)小盤股，35%公司債。上述的現(xiàn)金等價物、國內(nèi)大盤股、國內(nèi)小盤股、公司債即為大類資產(chǎn)類型，10%、30%、25%、35%即為權(quán)重。
大類資產(chǎn)類型和權(quán)重的確定與IPS息息相關(guān)，舉個例子，風(fēng)險承受能力低的客戶應(yīng)當(dāng)避免配置對沖基金、私募基金等高風(fēng)險資產(chǎn)類型，而應(yīng)當(dāng)投資相對傳統(tǒng)、穩(wěn)健的品種（如國內(nèi)大盤股、公司債等等）。
這些穩(wěn)健的資產(chǎn)類型該怎樣分配權(quán)重呢？最簡單的方法其實(shí)我們在一級組合管理中已經(jīng)學(xué)過了，那就是計算均值方差的最優(yōu)解畫出馬克維茨有效前沿。當(dāng)然現(xiàn)實(shí)生活中，資產(chǎn)配置的方法和種類非常之多，所以才需要我們通過學(xué)習(xí)CFA三級了解其中的一些皮毛。
資產(chǎn)配置這門課在三級沒有明確的權(quán)重，它隸屬于Portfolio Management and Wealth Planning這塊內(nèi)容，也就是三級中占比最高（35-40%）的一部分。從歷年的考題數(shù)量來看，通常上下午加起來是出兩道題，并且上、下午題出現(xiàn)的概率相同。
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學(xué)科框架
2019年，資產(chǎn)配置總共有四個章節(jié)。其中前三章在2018年發(fā)生重大考綱變化，今年只有第一章的一個小知識點(diǎn)被刪除，所以2019年變化不大。第四章與往年內(nèi)容一致。
此外，協(xié)會還刪除了資產(chǎn)配置中關(guān)于指數(shù)和衡量標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)的一整個章節(jié)，由于這章與權(quán)益和業(yè)績歸因兩門科目的相關(guān)內(nèi)容有所重復(fù)，所以刪除的這個章節(jié)沒有給考生帶來本質(zhì)上的“減負(fù)”。接下來簡單介紹一下每個章節(jié)的內(nèi)容。
第一章
第一章主要介紹資產(chǎn)配置的總體框架，涉及到很多資產(chǎn)配置的概念和名詞。本章節(jié)主要考察對基本概念的理解，而在后面的章節(jié)會針對不同的資產(chǎn)配置方法展開深入學(xué)習(xí)。
第二章
第二章將資產(chǎn)配置方法主要劃分為三種類型：AO（以資產(chǎn)驅(qū)動）、ALM（以負(fù)債驅(qū)動）、goal-based（以目標(biāo)驅(qū)動），并詳細(xì)講述了三種類型下探索出的各種具體操作方法，對比方法之間的優(yōu)缺點(diǎn)。
第三章
第三章是關(guān)于資產(chǎn)配置在實(shí)務(wù)中的挑戰(zhàn)。例如資產(chǎn)配置受資產(chǎn)規(guī)模、流動性需求、稅收等因素影響。本章難度不大，以結(jié)論為主，可以與IPS中的投資者限制結(jié)合起來理解。
第四章
第四章探討了全球資產(chǎn)配置中外匯管理的問題。外匯管理之所以出現(xiàn)在資產(chǎn)配置的內(nèi)容中，是因為全球資本市場之間的聯(lián)系越來越緊密，基本上基金經(jīng)理都會進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，而投資者關(guān)注的是以本國國幣衡量的收益率，因此如何分散外匯風(fēng)險就顯得格外重要。
重難點(diǎn)
由于資產(chǎn)配置的前三章都在講述資產(chǎn)配置的方法論，最后一章是關(guān)于外匯管理，所以與原版書的劃分方法不同，我們把前三章歸為part 1，最后一章歸為part 2。
Part 1的重點(diǎn)是第二章節(jié)，也就是三種資產(chǎn)配置類型AO、ALM、goal-based的各種具體操作方法，以及方法之間的優(yōu)缺點(diǎn)對比。這部分在2018年，也就是考綱變動后的第一年，出現(xiàn)在了下午題，大部分都是定性題，難度不大。但2019年很有可能會出成上午題，一旦出現(xiàn)在上午題，難度就會加大，考生需要引起重視。
Part 2，也就是外匯管理這一章節(jié)的邏輯與計算是整個資產(chǎn)配置部分的重點(diǎn)和難點(diǎn)，整個章節(jié)都很重要，2018年出現(xiàn)在了上午題。
復(fù)習(xí)策略
聽課當(dāng)然是最重要的。原版書資產(chǎn)配置這門課的內(nèi)容非常多，總共有400多頁，方法論部分有些內(nèi)容章節(jié)之間有重合，所以邏輯上有些亂。
關(guān)于做題，因為18年的考綱大改，資產(chǎn)配置Part 1部分的往年真題參考意義不大?？梢跃毩?xí)的目前有原版書例題、課后習(xí)題以及18年mock，19年考綱的微調(diào)不影響做上述題目。Part 2部分不受考綱變化影響，因此往年真題、課后習(xí)題、原版書例題、mock都可以做。涉及外匯的題目大家也是了解的，一般都會比較難，所以出現(xiàn)過的題一定要反復(fù)練習(xí)。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息
