如果要用一句話總結(jié)公司金融這門課程，就是站在公司管理層角度討論，公司到底如何賺錢，如何管理。
　　賺錢這一大框架下會涉及怎么選擇一個好的投資項目，和融資成本的衡量；管理過程中怎么識別風(fēng)險，如何管理公司所遇到的長期短期風(fēng)險等等。
　　那么今天，我們學(xué)習(xí)的腳步就進(jìn)入了公司金融這門課程，主要來看一看考試占比較重的Reading 36：cost of capital，融資成本章節(jié)里關(guān)于普通股融資成本的計算這一知識點。
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　　公司的資金來源有三個方面，發(fā)債，發(fā)優(yōu)先股，發(fā)普通股。從不同的來源募集資金，它們的融資成本衡量也會有不同的方法。公司對自身平均風(fēng)險的衡量一般采用加權(quán)平均法，也就是我們常說的WACC。這個WACC可以被切分成cost具體融資來源成本和weight權(quán)重，其中從發(fā)行普通股渠道募集資金的成本R計算較為復(fù)雜和重要。
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　　關(guān)于cost of common stock的計算有以下三種方法：
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　　1.CAPM
　　資本資產(chǎn)定價模型
　　組合課程中會詳細(xì)學(xué)習(xí)到一個現(xiàn)代投資組合理論
　　就是我們這里用到的CAPM模型
　　在公金中我們主要運用這個式子
　　求出cost of common stock
　　rcs=rf+β[E(rm)-rf]
　　rf=無風(fēng)險利率
　　β=系統(tǒng)風(fēng)險
　　E(rm)=市場總體的收益率
　　[E(rm)-rf]=預(yù)期市場風(fēng)險溢價
 
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　　2.DDM
　　股利折現(xiàn)模型
　　基于戈登股利增長模型，假設(shè)了公司其他條件不變，equity只受到Retained earing影響。當(dāng)銷售額發(fā)生變化，并且是以g這樣的增長率穩(wěn)定持續(xù)的增長時，股利的變化也是一樣隨著g變化。即通過推演得到戈登增長模型。隨后，把戈登股利增長模型整理一下，就可以得到cost of common stock=（D1/P0）+g
　　D1=下一期的預(yù)計股利金額，D1=D0*（1+g）
　　P0=股票當(dāng)前市價
　　g=股利持續(xù)增長率增長率，g=ROE*（1-dividend payout ratio）
　　3.Bond yield plus risk premium
　　債券收益率加風(fēng)險溢價法
　　對于同一個公司，以破產(chǎn)清算的先后順序來講，股東會比債權(quán)人承擔(dān)更多的風(fēng)險。因此我們可以在稅前債券融資成本（Before-tax cost of debt）的基礎(chǔ)上加上一個股東的風(fēng)險溢價（Risk premium），來得到cost of common stock。
　　舉一個簡單的例子，如果Golden公司的稅前債券融資成本Rd是7%，股東的風(fēng)險溢價是3%的話，那么我們的cost of common stock=before tax cost of debt+risk premium=10%
　　最后，我們來以一道習(xí)題檢測今天的微成果：
　　A company that wants to determine its cost of equity gathers the following information:
　　Rate of return on 3-month Treasury bills 3.0%
　　Rate of return on 10-year Treasury bonds 3.5%
　　Market risk premium 6.0%
　　The company’s equity beta 1.6%
　　Dividend growth rate 8.0%
　　Corporate tax rate 35%
　　Using the capital asset pricing model(CAPM)approach,the cost of equity(%)for the company is closest to:
　　A 12.6%.
　　B 7.5%.
　　C 13.1%.
　　Solution：C is correct.
　　CAPM:Cost of equity=Risk-free rate+Beta×Market risk premium=3.5%+1.6×(6.0%)=13.1%The 10-year risk-free rate is appropriate based on the long-term duration of the cash flows from the project.
 
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