CFA一級現(xiàn)金流量表解析（一）——高頓講師  QIAO老師為我們講解
眾所周知，財報分析是CFA一級考試的重點，而現(xiàn)金流量表是財報分析難度最大的章節(jié)之一，我們今天就幫助大家梳理一下這個章節(jié)的邏輯和考點：
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一、現(xiàn)金流量表（C/F）構(gòu)成
大家都知道，企業(yè)現(xiàn)金流量（Total Cash flow）由經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（CFO）、投資活動現(xiàn)金流量（CFI）和融資活動現(xiàn)金流量（CFF）構(gòu)成。
現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表的勾稽關(guān)系：期初現(xiàn)金（B/S）+企業(yè)現(xiàn)金流量（C/F）=期末現(xiàn)金（B/S）
特別要關(guān)注利息、股息和稅金在GAAP和IFRS下的區(qū)別：
CFA現(xiàn)金流
GAAPIFRS
InterestReceivedCFOCFO or CFI
PaidCFOCFO or CFF
DividendReceivedCFOCFO or CFI
PaidCFFCFO or CFF
TaxPaidCFOCFO/CFI/CFF
在GAAP下，除了股息的支付是CFF外，其他全是CFO。
二、現(xiàn)金流量的計算（僅要求GAAP）
1、CFO的計算
CFO是從利潤表（I/S）出發(fā)，并對資產(chǎn)負(fù)債表（B/S）中營運資本（Working Capital，WC）的變動進(jìn)行調(diào)整后得到，不包括非支付現(xiàn)金的成本（如折舊）和非經(jīng)營活動現(xiàn)金流（如利得和損失），具體分為直接法和間接法。
計算時B/S中WC科目的調(diào)整比較難于理解，舉個例子：
你銷售100瓶礦泉水，共計100元，其中50元當(dāng)場付清，另50元要1個月以后才能給你，相當(dāng)于100元的銷售收入，僅帶來50元現(xiàn)金流入，另50元進(jìn)了應(yīng)收賬款，即：
+CFO（50）=Revenue(100)-△A/R（50）
你采購這100瓶礦泉水共計花費80元，其中40元當(dāng)場付清，另40元1個月以后再支付，相當(dāng)于100元的存貨，僅40元現(xiàn)金流出，另40元作為應(yīng)付賬款，即：
CFO（40）=-COGS（80）+△A/P（40）
CFA
重要結(jié)論：對于B/S科目，資產(chǎn)增加意味著別人占用你的資金，減少當(dāng)期CFO；負(fù)債增加意味著你占用別人的資金，增加當(dāng)期CFO，在計算CFO時，應(yīng)在I/S科目基礎(chǔ)上加上資產(chǎn)的增加，減去負(fù)債的增加。
（1）直接法
從I/S剔除非付現(xiàn)成本（NCC）和非經(jīng)營利得和損失（Gain/Loss）后，還有“一收四支”，即Revenue, COGS, SG&A, Interest expense和Tax expense。在此基礎(chǔ)上，調(diào)整與“一收四支”相關(guān)的B/S中WC科目，得到CFO的“一收四支”。
財務(wù)三張報表最基本的勾稽關(guān)系就是BASE法則，B：B/S科目期初余額；A：本期增加額；S：本期減少額；E：B/S科目期末余額， 我們可以利用BASE法則推導(dǎo)CFO計算公式。
BASE法則：期初余額（B）+本期增加額（A）-本期減少額（S）=期末余額（E）
特別注意：“收”為正號，“支”為負(fù)號。WC不包括金融資產(chǎn)（Financial Asset）和付息債務(wù)（Notes payable/Bond payable）。
下面我們介紹直接法計算CFO的步驟：
1）一收：Cash received from customs
與Revenue相關(guān)的WC科目為A/R（減）
BASE法則：Beginning A/R+Revenue-Cash received=Ending A/R
計算公式（1）：Cash received from customs=+Revenue-△A/R
2）一支：Cash paid to suppliers
與COGS相關(guān)的WC科目為A/P（加）和Inventory（減）
BASE法則：
Beginning A/P+Purchase-Cash paid=Ending A/P
Beginning Inventory+Purchase-COGS=Ending Inventory
計算公式（2）：Cash paid to suppliers=-COGS+△A/P
3）二支：Cash expense paid
與SG&A相關(guān)的WC科目為Wage payable（加）
BASE法則：Beginning wage payable+SG&A-Cash expese=Ending wage payable
計算公式（3）：Cash expense=-SG&A+△Wage payable
4）三支：Interest paid
與Interest expense相關(guān)的WC科目為Interest payable(加)
BASE法則：
Beginning interest payable+Interest expense-Interest paid=Ending interest payable
計算公式（4）：Interest paid=-Interest expense+△Interest payable
5）四支：Tax paid
與Tax expense相關(guān)的WC科目為Interest payable(加)
BASE法則：Beginning tax payable+tax expense-Tax paid=Ending tax payable
計算公式（4）：Tax paid=-Tax expense+△Tax payable
直接法：CFO=（1）+（2）+（3）+（4）+（5）（“一收”減“四支”）
總結(jié)：直接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=利潤表“一收四支”+△負(fù)債-△資產(chǎn)
 
高頓CFA
掌握了上述原則，即使你暫時還搞不清現(xiàn)金流量表的原理，你只要知道利潤表“一收四支”是什么，資產(chǎn)負(fù)債表的那些科目是與“一收四支”相關(guān)聯(lián)的，然后套上邊的公式，你就可以計算得出企業(yè)“一收四支”所對應(yīng)的現(xiàn)金流量，最后加總就得到直接法計算的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（CFO）。至于現(xiàn)金流量表的原理，其實就在前面舉得例子中，即企業(yè)發(fā)生的成本或費用，并沒有立即形成現(xiàn)金的收入或支出，所以需要對資產(chǎn)負(fù)債表中對應(yīng)科目進(jìn)行調(diào)整，然后才是企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。
下一專題我們將繼續(xù)分享現(xiàn)金流量表CFO間接法、CFI、CFF的編制方法，謝謝大家。
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