CFA考試難度系數(shù)大的一個(gè)原因就是其需要經(jīng)過三次等級考試,只有考過前一級考試才可以考后一級,時(shí)間戰(zhàn)線比較長,所以有很多人都難以堅(jiān)持,但是需要知道的是CFA考試只過一級或二級就不考的話對于以后的職業(yè)發(fā)展作用并不是很大,所以一定要堅(jiān)持考過三級,拿到CFA證書。在備考過程中會(huì)發(fā)現(xiàn)CFA Level 1和CFA Level 2差別還是很大的,需要不同的學(xué)習(xí)方法和心態(tài)對待。
  CFA考試主要采用的是案例分析單選題考核的模式。這一考核模式,是CFA協(xié)會(huì)自2000年開始的,于2005年正式確定CFA二級的考試模式,更有針對性。案例分析的方式可以非常CFA level 2 與 CFA level 1差別在哪里直觀地評測出考生的綜合能力、邏輯思維能力和特殊問題的實(shí)務(wù)解決能力。
  雖然同樣是以選擇題的方式答題,但考到二級的時(shí)候,相比一級考試難度跨度較大。高頓CFA研究中心張老師指出,CFA二級考試中的知識點(diǎn)會(huì)一下提升到實(shí)操性比較強(qiáng)的部分,這一點(diǎn)值得二級考生注意。
  如果說CFA考生通過死記硬背概念和一定的考試技巧,或許是可以僥幸通過CFA一級的考試。但是當(dāng)你面臨二級的考試時(shí),它所考核的偏重就在于綜合應(yīng)用了。這時(shí)候,考生需要將一二兩個(gè)級別的考試內(nèi)容結(jié)合在一起??忌趥淇嫉臅r(shí)候,學(xué)會(huì)理解以后還要進(jìn)行活學(xué)活用。所以,通過CFA二級考試需要的是真才實(shí)學(xué)。
  其實(shí),CFA二級考試具體的考試內(nèi)容還是和一級差不多的那幾個(gè)科目。但是,知識點(diǎn)變零散了,而且沒有一級那么明顯的系統(tǒng)化。在考生的備考過程中,知識點(diǎn)的理解、梳理和運(yùn)用,都需要考生自己去總結(jié),去發(fā)現(xiàn)各個(gè)章節(jié)和各個(gè)知識點(diǎn)之間的聯(lián)系:也就是融會(huì)貫通。

  CFA一、二級課程重點(diǎn)不同
  CFA課程以投資行業(yè)的實(shí)務(wù)為基礎(chǔ)。CFA 協(xié)會(huì)定期對全球的特許金融分析師進(jìn)行職業(yè)分析,以確定課程中的投資知識體系和技能在特許金融分析師的工作實(shí)踐中是否重要??忌腂ody of KnowledgeTM (知識體系)主要由四部分主要內(nèi)容組成:道德和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、投資評估和管理的工具和因素(含定量分析方法、經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及公司金融)、資產(chǎn)評估(包括股票、固定收益產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及另類投資產(chǎn)品), 投資組合管理及投資表現(xiàn)報(bào)告。
  雖說CFA考試的內(nèi)容每年都會(huì)有一些變化,CFA一級考試側(cè)重于金融基本概念和公式,二級考試則側(cè)重于資產(chǎn)定價(jià)理論和高級會(huì)計(jì)理論的應(yīng)用,所以考生在備考中要特別注意關(guān)鍵知識點(diǎn)的變化。例如在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的部分,到二級考試的時(shí)候?qū)?huì)計(jì)科目知識的要求進(jìn)一步提高。在Equity方面,每年的知識點(diǎn)變化最多,考生學(xué)習(xí)時(shí)更應(yīng)該注重應(yīng)用。
  CFA一級考試課程著重于投資評估和管理的工具和因素,包括資產(chǎn)評估和投資組合管理技巧的入門介紹。*9階段(LevelⅠ)形式為選擇題(Multiple Choice),每卷各120題,共240題;CFA一級考試中十大科目考試重點(diǎn)介紹
  職業(yè)倫理:提高從業(yè)人員的職業(yè)和道德素養(yǎng),特別是國際上對受托人的責(zé)任的要求,降低了公司內(nèi)部人員職業(yè)違規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)提升公司內(nèi)部的整體職業(yè)素養(yǎng),由此提高公司整體的管治。
  數(shù)量分析:定量分析就是以數(shù)量工具測算投資組合關(guān)聯(lián)性,概率統(tǒng)計(jì),為設(shè)定合理理性的投資規(guī)劃提供技術(shù)支撐。在一級二級考試中是考試占比比較大的考試科目,考察金融分析中的一些常用的計(jì)算方法。
  經(jīng)濟(jì)學(xué):經(jīng)濟(jì)學(xué)課程以經(jīng)典宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容講解彈性、價(jià)格曲線、生產(chǎn)者剩余、消費(fèi)者剩余、壟斷和市場形態(tài),宏觀金融政策和中央銀行等知識,讓考生了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)知識。
  財(cái)務(wù)報(bào)表分析:財(cái)務(wù)報(bào)表是一級二級的考試重點(diǎn),內(nèi)容涉及三大會(huì)計(jì)報(bào)表,現(xiàn)金流量測控,養(yǎng)老會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)、稅收規(guī)避FACC等會(huì)計(jì)術(shù)語,考試難度不大,并且現(xiàn)在的考核方式更加靈活。一級二級中財(cái)務(wù)報(bào)表是重點(diǎn)科目,占比考試20%左右的權(quán)重,權(quán)重較大。
  公司理財(cái):公司理財(cái)詳細(xì)的介紹了資本的成本,使公司規(guī)劃出最合適的資本結(jié)構(gòu),來獲得資本的*3收益。在制定資本預(yù)算時(shí),可做出正確的現(xiàn)金流量估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分析,從而作出正確的決定。在決定股利政策時(shí),充分了解其中的資訊和意義。深入地了解如何實(shí)現(xiàn)公司融資結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的*3化。
  權(quán)益類投資分析:權(quán)益證券分析詳細(xì)介紹了上市、集資時(shí)的定價(jià)流程,在收購合并時(shí)該付出多少。也可在評估過程中了解行業(yè)的前景,從而作出正確的商業(yè)決定。以及并購行動(dòng)中,如何合理評估企業(yè)的價(jià)值。
  固定收益類投資分析:固定收益證券介紹了債券市場的運(yùn)作、發(fā)行債券時(shí)的定價(jià)問題,同時(shí)亦可以認(rèn)識如何把資產(chǎn)證券化出售。在整個(gè)過程中了解到投資債券的風(fēng)險(xiǎn),以及資產(chǎn)抵押債券(ABS)與保險(xiǎn)資金固定收益分析。
  衍生類投資分析:金融衍生品詳細(xì)介紹如何面對現(xiàn)今大幅波動(dòng)的金融、商品市場,運(yùn)用各種衍生工具作風(fēng)險(xiǎn)管理,對沖風(fēng)險(xiǎn)和減少損失。反之,亦可作投機(jī)炒賣或作套活動(dòng)。
  其它類投資分析:其它投資詳細(xì)介紹了非傳統(tǒng)的投資工具,如對沖基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和房地產(chǎn)信托基金等等,和認(rèn)識投資這些工具時(shí)面對的風(fēng)險(xiǎn)。
  投資組合管理:投資組合管理旨在是給人了解投資組合業(yè)務(wù)進(jìn)行的整個(gè)流程,如何配合客戶需求,計(jì)算回報(bào)、厘定風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用投資組合管理理論作資產(chǎn)分配、分散風(fēng)險(xiǎn)、并且定時(shí)作出檢討如何利用投資組合法,提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理水平。

  CFA二級考試課程著重于資產(chǎn)評估及其工具和因素的應(yīng)用(包括經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析和定量分析方法)。第二階段(Level Ⅱ))形式為選擇題(Multiple Choice),每卷各60題,共120題。
  CFA二級考試中十大科目考試重點(diǎn)介紹
  CFA二級考試的十個(gè)科目都是重點(diǎn),計(jì)算量超級大,如果一級偶爾動(dòng)動(dòng)計(jì)算器,那二級就是偶爾不用計(jì)算器。每一科掉以輕心都可能導(dǎo)致全盤皆輸。二級是三個(gè)級別中最難的,真是不假呀。
  FSA:依舊是重點(diǎn)中的重點(diǎn),還是先啃最硬的骨頭!
  1. Inventory和long lived assets是一級++中有詳細(xì)鋪墊過的,不再強(qiáng)調(diào)GAAP與IFRS兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的對比,重在介紹這兩種資產(chǎn)不情況下的會(huì)計(jì)處理方法,不同方法下對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。
  2. Intercorporateinvestment是二級新增,涉及期初,期末,公允變化等等計(jì)量。按投資性質(zhì)不同又分四類,各有不同的計(jì)量規(guī)則,每個(gè)規(guī)則下又涉及對商譽(yù)的不同處理,非常繁瑣。如果理解費(fèi)勁的時(shí)候可以參看國內(nèi)CPA會(huì)計(jì)的教材,里面對金融資產(chǎn)以及長期股權(quán)投資有非常系統(tǒng)的講解。
  Employeecompensation是二級新增,而且無法在國內(nèi)找到任何參考資料,因?yàn)閲鴥?nèi)養(yǎng)老金運(yùn)作和美國相比太不成熟。所以這部分,很晦澀,看了半天也是只look,沒See。最便捷的方法是直接聽高頓CFA課件,建議完整聽這個(gè)LOS的全部基礎(chǔ)課內(nèi)容。雖然講得只是干貨,沒有任何傳道解惑的水平,但是起碼這部分眾多公式你不會(huì)混淆了。應(yīng)付考試還是好用的。
  Multinationaloperation也是新增,不難。兩種方法,三種情況,總結(jié)好了,不要硬背,理解了自然而然就爛熟于心了。
  3.the lessons welearn, *uating FSq,沒什么意思,就是把一級二級里所有可能操縱報(bào)表,弄虛作假的動(dòng)作,后果影響全部列舉一遍。這部分很虛很空,我想如果實(shí)操經(jīng)驗(yàn)不是很豐富的人根本無法體會(huì)這三張的意義。所以即使他才是最重要的最靈活貼近金融市場的,但根本無法在試卷上出題考什么知識點(diǎn)。
  總之FSA還是條理很清晰,知識點(diǎn)也不容易混,理解到位一勞永逸的一科。
  公司金融:二級里這門的難度不高,但整體厚度和知識飽滿度蹭得上去了!整個(gè)LOS設(shè)置和CPA財(cái)管非常相似,與Ross那本經(jīng)典的公司理財(cái)更是重復(fù)多多。所以哪里卡殼就去找這兩本書讀讀,就全通順了。
  1.CapitalBudgeting, Capital Structure是從資金的來源和出路兩個(gè)方面寫的。一個(gè)長期投資,一個(gè)長期籌資。好理解,不難。
  2.Dividend 和corporategovernance兩部分背的比較多。建議整理框架后,大綱領(lǐng)和小條款細(xì)則就不容易混淆了。
  3.M&A是重點(diǎn)內(nèi)容。也是整個(gè)公司金融部分的難點(diǎn)??键c(diǎn)很多,定性多,定量的計(jì)算也多。但是思路比較清晰,這部分寫的很好。
  Equity:權(quán)益部分是整個(gè)二級的重中之重!不是很難,但是非常繁瑣,公式特別多非常容易記錯(cuò)。占整個(gè)比分很大,可以說這部分和FSA拿到了A,通過二級的機(jī)會(huì)就有一半了。
  這部分建議分塊來復(fù)習(xí),不要按照notes的順序。
  1.Anote on assetvaluation, equity valuation, return concept, 波特五力分析,行業(yè)分析,這五個(gè)LOS可以放在一起看。作為熱身。波特分析和行業(yè)分析強(qiáng)調(diào)定性,基本都是背的。其余三部分,重在公式的掌握,這里面的涉及到了很多公式,非常容易和其他部分的公式混淆。
  2.DDM, FCFvaluation, market based valuation, residual income valuation這四個(gè)LOS都是對權(quán)益投資工具的定量分析,是四種既有區(qū)別又有聯(lián)系的定量分析方法,也就是對權(quán)益工具進(jìn)行定價(jià)。其中market basedvaluation是相對定量分析。其余三個(gè)是絕對定量分析。絕對定量分析中DDM,F(xiàn)CF在一級中有所介紹,大家并不陌生,Residual income是新增內(nèi)容,需要加強(qiáng)理解。總體上講,四種方法中的公式非常多,容易混淆。但總體還是有規(guī)律可循的,無為乎是確定分子上有多少需要被折現(xiàn)的數(shù)額,分母用多少折現(xiàn)因子配比上時(shí)間后,進(jìn)行折現(xiàn)。
  3.emerging market, private company 這個(gè)LOS是對前兩個(gè)部分7個(gè)LOS的應(yīng)用。但強(qiáng)調(diào)了環(huán)境的特殊性。Emerging market講新興市場中權(quán)益工具定價(jià)的特點(diǎn)和方法,可以與我國的情況聯(lián)系起來去復(fù)習(xí)會(huì)理解的更深刻。Private company講對私企等小型公司,特別是沒有上市的公司股票的估價(jià)。公式非常多。
  Alternativeinvestment:這部分感覺和公司金融差不多,知識結(jié)構(gòu)簡單,且公式不多。復(fù)習(xí)時(shí)我按照三部分來走:
  1.investmentanalysis,income property analysis是不動(dòng)產(chǎn)投資分析,兩個(gè)LOS涉及內(nèi)容不多,很好理解。
  2.PE:私募股權(quán)這部分寫的不錯(cuò),從PE firm和PE項(xiàng)目本身兩方面分析了PE這種投資工具的特點(diǎn)。涉及定性及定量內(nèi)容。定量公式雖然多,但是很好理解,比較淺顯。
  3。Hedge fund:這部分是2012年新增的部分,以前沒有這部分內(nèi)容。主要講了各種對沖的方法和特點(diǎn)以及適合的投資環(huán)境。全部是定性內(nèi)容,如果想理解到位比較困難。國內(nèi)可參考查閱的資料不多。
  Fixed incomeinvestment:固定收益投資工具在一級中是重點(diǎn)中的重點(diǎn),占比非常大,在二級中的地位略有下降。債券市場在中國并不是很成熟,更談不上發(fā)達(dá)。次債危機(jī)后的美國雖然對債務(wù)工具的使用有所收斂,但CFA考試中卻赤裸裸的體現(xiàn)出來了美國人對債務(wù)工具的偏愛。
  這部分我建議分為三塊來復(fù)習(xí):1.generalprinciples of credit analysis, term structure.這兩個(gè)Los是宏觀介紹了債券市場的情況與定價(jià)原則,以及利率結(jié)構(gòu)的理論。不難,但很重要,有提綱挈領(lǐng)之意;2.MBS,ABS這個(gè)LOs介紹了兩種特殊并且很;3.valuingbondswithembedd;Derivative:這部分我打了五個(gè)難度星號是因?yàn)檠苌返幕A(chǔ)我實(shí)在不好。如果金融工程專業(yè)衍生品學(xué)的很好人看這部分應(yīng)該輕車熟路。一級衍生品的放棄策略在二級里是行不通的,因?yàn)樗姆种翟诙壷蟹艘槐丁?br>  這部分建議分三部學(xué)習(xí):1.forward,future:全部都是遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)。公式很多容易混,不要死記硬背。找到規(guī)律后記憶會(huì)很輕松。比如他們的投資標(biāo)的都是t-bill,t-bond,stock, equity index, curreny這幾種。
  2.option,swap:是衍生品中難點(diǎn)的難點(diǎn),重點(diǎn)的重點(diǎn)??荚嚂r(shí)這部分的考的概率非常大,因?yàn)橹R夠綜合!一定要學(xué)完遠(yuǎn)期和期貨后再復(fù)習(xí)這部分。建議復(fù)習(xí)完fixed income后再看這部分,因?yàn)橛卸鏄涔乐岛秃瑱?quán)債券的知識可以相通。這部分公式比較好記憶,但新的定義和細(xì)小的知識點(diǎn)很多很細(xì)碎。畫圖很重要,時(shí)間軸圖,現(xiàn)金流量圖等等都是方便你記憶的好工具。
  3.利率衍生工具,信用衍生工具:這兩部分頁數(shù)不多,但是非常難以理解!非?;逎∶绹鹑诎l(fā)達(dá)在這里再一次體現(xiàn)。可以借鑒的國內(nèi)資料不多,因此要想學(xué)透了很費(fèi)勁,也沒有必要。建議聽高頓CFA的課件,大致了解,記住幾個(gè)重點(diǎn)知識就行了。萬萬不要死扣課本和notes。
  Portfolio:組合的部分在一級里就有很多公式了。二級只不過是把CAPM,SAL,CAL,APT這些模型和線掰開了揉碎了講的再細(xì)點(diǎn)。難點(diǎn)在后面和國際金融結(jié)合的部分。一輪復(fù)習(xí)的時(shí)候,很多地方囫圇吞棗的過去了。二輪復(fù)習(xí)做題時(shí)明顯覺得力不從心,公示會(huì)背,理解不到位,做題時(shí)絕對暈菜。最后沒時(shí)間,二輪和沖刺復(fù)習(xí)時(shí)把這部分放棄了,因此這部分是我學(xué)的最最差的??紙錾希疫\(yùn)之神再次眷顧了我,組合部分上下午加起來的比例很低,比我預(yù)想的要低很多。所以舍棄了這部分還是很值得。
  數(shù)量分析:如果學(xué)過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的同志,這部分就是小菜一碟了。如果沒學(xué)過,或是學(xué)得很不好的同志也不要著急,本姑娘就是從頭學(xué)起。數(shù)量分析在二級里全部都是計(jì)量模型。還好,只涉及多元回歸和簡單的時(shí)間序列。若想提高效率,可以聽高頓CFA的課件帶著自己掃一遍。之后再看notes,把知識點(diǎn)整理出來,最后把教材后面的題全部做完。三遍下來應(yīng)付考試完全沒問題。
  Economic:經(jīng)濟(jì)學(xué)在二級中由于加入了國際金融的知識,不像一級隨便看看就能滿分通過了。功夫還是下的。
  可以分兩部分復(fù)習(xí):1。Economic growth,regulation antitrust policy, trading with the world,measuring ecoactivity這四個(gè)LOS知識很簡單,且相互獨(dú)立,可以作為疲倦期調(diào)節(jié)時(shí)用。2.currencyexchange rate ,foreign exchange parity relation 這兩個(gè)Los聯(lián)系緊密,要按順序復(fù)習(xí)。
  不論是CFA一級考試還是二級考試都是要用心準(zhǔn)備的,對于上面的重點(diǎn)課程也應(yīng)該特別認(rèn)真的復(fù)習(xí),對于CFA的備考需要注意時(shí)間的調(diào)節(jié),CFA協(xié)會(huì)建議是用300小時(shí)來備考CFA,可以騰出時(shí)間來多看書,不過也應(yīng)該保持正常心態(tài)來對待CFA考試。不少考生一開始就對CFA考試的難度沒有正確的認(rèn)識。備戰(zhàn)任何一項(xiàng)考試,首先必須端正復(fù)習(xí)心態(tài)。對打算參加一級考試者來說,考試費(fèi)用較高,牽涉精力較大,更需要投入*5的精力學(xué)習(xí)。CFA是能力證書,備考過程其實(shí)就是知識積累、能力培養(yǎng)的過程,變專業(yè)知識為個(gè)人的實(shí)際能力,才是投資CFA考試的*6利益,而不能僅為一紙證書。