財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一門“藝術(shù)”,背后隱藏著企業(yè)的玄機(jī)。
  財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映,提供了企業(yè)管理層決策所需要的信息。認(rèn)真解讀與分析財(cái)務(wù)報(bào)表,能幫助我們剔除財(cái)務(wù)報(bào)表的“粉飾”,公允地評(píng)估企業(yè)的決策績效。
  要讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表,除了要有基本的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)知識(shí)外,還應(yīng)掌握以下方面以看清隱藏在財(cái)務(wù)報(bào)表背后的企業(yè)玄機(jī):
  瀏覽報(bào)表,探測企業(yè)是否有重大的財(cái)務(wù)方面的問題
  拿到企業(yè)的報(bào)表,首先不是做一些復(fù)雜的比率計(jì)算或統(tǒng)計(jì)分析,而是通讀三張報(bào)表,即利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表,看看是否有異??颇炕虍惓=痤~的科目,或從表中不同科目金額的分布來看是否異常。比如,在國內(nèi)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,“應(yīng)收、應(yīng)付是個(gè)筐,什么東西都可以往里裝”。其他應(yīng)收款過大往往意味著本企業(yè)的資金被其他企業(yè)或人占用、甚至長期占用,這種占用要么可能不計(jì)利息,要么可能變?yōu)閴馁~。在分析和評(píng)價(jià)中應(yīng)剔除應(yīng)收款可能變?yōu)閴馁~的部分并將其反映為當(dāng)期的壞賬費(fèi)用以調(diào)低利潤。
  研究企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史長期趨勢,以辨別有無問題
  一家連續(xù)贏利的公司業(yè)績一般來講要比一家前3年虧損,本期卻贏利豐厚的企業(yè)業(yè)績來得可靠。我們對(duì)國內(nèi)上市公司的研究表明:一家上市公司的業(yè)績必須看滿5年以上才基本上能看清楚,如果以股東權(quán)益報(bào)酬率作為績效指標(biāo)來考核上市公司,那么會(huì)出現(xiàn)一個(gè)規(guī)律,即上市公司上市當(dāng)年的該項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)于其上市前3年的平均水平下跌50%以上,以后的年份再也不可能恢復(fù)到上市前的水平。解釋只有一個(gè):企業(yè)上市前的報(bào)表“包裝”得太厲害。
  比較企業(yè)的利潤水平是否與其現(xiàn)金流量水平一致
  有些企業(yè)在利潤表上反映了很高的經(jīng)營利潤水平,而在其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量方面卻表現(xiàn)貧乏,那么我們就應(yīng)提出這樣的問題:“利潤為什么沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金?利潤的質(zhì)量是否有問題?”銀廣夏在其被暴光前一年的贏利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同業(yè)的平均水平,但是其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻相對(duì)于經(jīng)營利潤水平貧乏,事后證明該公司系以其在天津的全資進(jìn)出口子公司虛做海關(guān)報(bào)關(guān)單,然后在會(huì)計(jì)上虛增應(yīng)收賬款和銷售收入的方式吹起利潤的“氣球”。而這些子虛烏有的所謂應(yīng)收賬款是永遠(yuǎn)不可能轉(zhuǎn)化為經(jīng)營的現(xiàn)金的,這也就難怪其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如此貧乏。
  將企業(yè)與同業(yè)比較
  將企業(yè)的業(yè)績與同行業(yè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較也許會(huì)給我們帶來更深闊的企業(yè)畫面:一家企業(yè)與自己比較也許進(jìn)步已經(jīng)相當(dāng)快了,比如銷售增長了20%,但是放在整個(gè)行業(yè)的水平上來看,可能就會(huì)得出不同的結(jié)論:如果行業(yè)平均的銷售增長水平是50%,那么低于此速度的、跑得慢的企業(yè)最終將敗給自己的競爭對(duì)手。
  小心報(bào)表中的“粉飾”
  財(cái)務(wù)報(bào)表中粉飾報(bào)表、制造泡沫的一些手法,對(duì)企業(yè)決策績效的評(píng)估容易產(chǎn)生偏差甚至完全出錯(cuò)現(xiàn)象。
  以非經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤來掩飾主營業(yè)務(wù)利潤的不足或虧損狀況
  非經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤是指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生或偶然發(fā)生的業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤,通常出現(xiàn)于投資收益、補(bǔ)貼收入和營業(yè)外收入等科目中。如果我們分析中發(fā)現(xiàn)企業(yè)扣除非經(jīng)常性業(yè)務(wù)損益后的凈利潤遠(yuǎn)低于企業(yè)凈利潤的總額,比如不到50%,那么我們可以肯定企業(yè)的利潤主要不是來源于其主營的產(chǎn)品或服務(wù),而是來源于不經(jīng)常發(fā)生或偶然發(fā)生的業(yè)務(wù),這樣的利潤水平是無法持續(xù)的,也并不反映企業(yè)經(jīng)理人在經(jīng)營和管理方面提高的結(jié)果。
  將收益性支出或期間費(fèi)用資本化以高估利潤
  這是中外企業(yè)“粉飾”利潤的慣用手法,比如將本應(yīng)列支為本期費(fèi)用的利潤表項(xiàng)目反映為待攤費(fèi)用或長期待攤費(fèi)用的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目。在國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)中,我們可以經(jīng)常地看到企業(yè)將房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)期間發(fā)生的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和利息支出任意地和長時(shí)間地“掛賬”于長期待攤費(fèi)用科目,這樣這些企業(yè)的利潤便被嚴(yán)重地高估。
  以關(guān)聯(lián)交易方式“改善”經(jīng)營業(yè)績
  采用這一手法的經(jīng)典例子是目前已經(jīng)不存在的“瓊民源”公司。為了掩蓋虧損的局面不惜采用向其子公司出售土地以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤,而下一年再從該子公司買回土地的伎倆,后來“東窗事發(fā)”,遭到財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲懲處。所以,我們?cè)诜治鲋袘?yīng)關(guān)注企業(yè)關(guān)聯(lián)方交易的情況,研究其占企業(yè)總的銷售、采購、借款以及利潤的比例,并應(yīng)審查這些交易的價(jià)格是否有失公允。
  通過企業(yè)兼并“增加”利潤
  某些企業(yè)在產(chǎn)品或服務(wù)已經(jīng)尚失贏利能力的情況下,采用兼并其他贏利企業(yè)的手段來“增加”其合并報(bào)表的利潤。這些企業(yè)的會(huì)計(jì)高手利用國內(nèi)尚未有合并會(huì)計(jì)報(bào)表的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和目前合并報(bào)表暫行規(guī)定中的“漏洞”,將被兼并企業(yè)全年的利潤不合適地并入合并報(bào)表中。在分析中應(yīng)特別注意企業(yè)的收購日期,收購前被兼并企業(yè)的利潤水平,在合并利潤表的利潤總額和凈利潤之間有無除所得稅和少數(shù)股東收益以外的異常科目出現(xiàn)。
  通過內(nèi)部往來資金粉飾現(xiàn)金流量
  有的企業(yè)在供、產(chǎn)、銷經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足,便采用向關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部融通資金,并把這些資金的流入列為“收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”的手法使現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量看起來更好。