項目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關鍵和重要的決策，人們常說：投資決策失誤是企業(yè)*5的失誤，一個重要的投資決策失誤會使一個企業(yè)陷入困境，甚至面臨破產(chǎn)。因此，財務管理中一項重要的職能就是做出正確的項目投資決策。所謂項目投資決策是指投資者為了實現(xiàn)其預期的投資目標，運用—定的科學理論、方法和手段，，對若干個可行的項目投資方案進行研究論證，從中選出最滿意的投資方案。這篇文章介紹了F9考試中經(jīng)常遇到的四種投資項目決策的方法。
 
投資項目決策的基本方法
投資方案評價時使用的方法分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析方法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法。
1．非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法是不考慮貨幣的時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這種方法在選擇投資方案時起輔助作用，主要包括投資回收期、會計收益率法等。
a)投資回收期（Payback Period，縮寫為PP）是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等時所需要的時間（通常按年計）。它代表回收投資所需要的年限?；厥掌诙逃陧椖繅勖芷诘囊话霑r方案可取，且回收期越短越好。投資回收期法的主要優(yōu)點是易算易懂，最小化企業(yè)風險和融資風險；缺點是既沒有考慮貨幣的時間價值，也沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。
b)會計收益率（Accounting Rate of Return，縮寫為ARR），也就是F9中的ROCE，是指年平均凈收益與原始投資額之比。判斷標準是ROCE≥企業(yè)目標收益率時，方案可行。由于會計收益率法是以平均稅后凈收益作為計算依據(jù)，與其他以現(xiàn)金流量作為計算依據(jù)的方法不同，稅后凈收益等于現(xiàn)金流量減折舊，而折舊方法不同會導致不同的稅后凈收益。它的優(yōu)點是計算快速簡潔，考慮到了整個項目的回收期；缺點也是顯而易見的，沒有考慮時間價值，容易被管理層所操縱。
 
2．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法。在F9的學習當中主要有凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。
a)凈現(xiàn)值（Net Present Value，縮寫為NPV）指的是在方案的整個實施過程中，未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和與未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值法就是使用凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣的指標。若凈現(xiàn)值為正數(shù)，則說明該投資項目的報酬率大于企業(yè)預期的報酬率；若凈現(xiàn)值為零，則說明該投資項目的報酬率等于企業(yè)預期的報酬率；若凈現(xiàn)值為負數(shù)，則說明該投資項目的報酬率小于預期的報酬率。當凈現(xiàn)值大于時，表明投資方案可??；當凈現(xiàn)值小于零時，表明投資方案不可取。
b)內(nèi)部報酬率（Internal Rate of Return，縮寫為IRR）是指項目本身實際達到的報酬率。它是指在整個方案的實施運行過程中，能使所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和相等時的貼現(xiàn)率，即是項目的凈現(xiàn)值為零的那個貼現(xiàn)率。公式為：
 
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法相對于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法有著明顯的優(yōu)點:1運用貼現(xiàn)率考慮了時間價值；2著眼于現(xiàn)金流而不是企業(yè)利潤；3考慮了投資項目的整個回收期。但同時它們也存在著自己的缺點和局限性：1未來的現(xiàn)金流很難預測；2沒有考慮到資本受限制；3正確的貼現(xiàn)率是一個很難估計的數(shù)值并且它會隨著經(jīng)濟實際在改變。
▎本文作者為高頓財經(jīng)ACCA研究中心F9教研組，來源高頓網(wǎng)校。原創(chuàng)文章，歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請注明來源高頓網(wǎng)校。更多內(nèi)容請關注微信號(gaodunacca)，掌握最全面ACCA政策以及學習方法，更有在線小編為你解答各種困惑，會說話的公眾號，你見過嗎？