投資者在評價四川日機密封件股份有限公司此次公開發(fā)售的股票時，應(yīng)考慮下述風險因素。以下風險因素可能直接或間接對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

 

　　應(yīng)用行業(yè)相對集中存風險

 

　　報告期內(nèi)，公司機械密封產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域為石油化工行業(yè)，主要客戶為中石化、中石油下屬分子公司以及為中石化、中石油配套的壓縮機、泵和反應(yīng)釜等主機廠。以機械密封最終應(yīng)用領(lǐng)域為口徑統(tǒng)計，報告期內(nèi)來自石油化工行業(yè)的收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.35%、64.66%和66.94%。如果石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額在未來呈下降或波動趨勢，公司產(chǎn)品的銷量和營業(yè)利潤可能會受到一定影響，公司存在應(yīng)用行業(yè)相對集中的風險。。

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長　報告期各期末，公司存貨余額分別為3,416.59萬元、4,454.67萬元和6,338.92萬元，存貨余額較大且逐年增長。存貨余額持續(xù)增長的原因主要是公司產(chǎn)品的市場需求增加，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化而導致的原材料余額增加和庫存商品增加。

 

　　公司實行“訂單生產(chǎn)為主，計劃生產(chǎn)為輔”的生產(chǎn)模式，公司大部分存貨都有相對應(yīng)的訂單，不存在跌價減值的情況，但有少量存貨是公司根據(jù)預(yù)測終端客戶機械密封產(chǎn)品的更換周期、公司原材料采購周期、庫存情況及生產(chǎn)能力等有計劃地組織生產(chǎn)的，這一部分沒有相應(yīng)訂單的存貨因市場上的價格波動而面臨減值的風險。隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展與擴大，公司存貨余額不斷增加，如果公司存貨管理不善或客戶違約導致合同變更或終止，將會形成公司資產(chǎn)減值或損失，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

 

　　毛利率下降存風險

 

　　公司憑借技術(shù)與服務(wù)優(yōu)勢，保持了較強的市場競爭地位，產(chǎn)品毛利率較高。

 

　　報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.98%、59.76%和57.68%。影響公司毛利率的因素主要包括產(chǎn)品的成本和銷售價格。公司產(chǎn)品成本由直接材料、人工成本和制造費用構(gòu)成，其中直接材料的比重*5。直接材料包括儀器儀表、不銹鋼、橡膠、標準件、石墨、硬質(zhì)合金、碳化硅、貴金屬合金以及外協(xié)零部件等，原材料價格的波動對本行業(yè)的利潤空間有一定的影響。同時，隨著整體勞動力成本持續(xù)上升，人工成本占生產(chǎn)成本比重不斷增加。公司制造費用主要是廠房和機器設(shè)備的折舊，以及生產(chǎn)過程中消耗的電和水，相對穩(wěn)定。銷售價格主要受宏觀經(jīng)濟形勢及市場競爭兩方面因素影響。由于公司定位于機械密封的中高端市場，面對國內(nèi)和國外廠商的雙重競爭，下游市場的景氣程度和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的整體運行情況，都會導致公司產(chǎn)品銷售價格的波動。因此，隨著未來市場競爭加劇以及人工成本及物價水平的不斷提高，可能會導致公司業(yè)務(wù)的毛利率低于報告期內(nèi)水平，公司主營業(yè)務(wù)毛利率存在下降的風險。

 

　　凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長

 

　　一、募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項目投資

 

　　本次募集資金投資項目是公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張，可以充分利用現(xiàn)有經(jīng)營平臺，在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)組織、市場營銷、人員管理等方面實現(xiàn)資源共享，公司已對募集資金投資項目可行性進行了充分論證。公司的募投項目“高參數(shù)機械密封擴能技術(shù)改造項目”和“機械密封和特種泵生產(chǎn)基地項目”達產(chǎn)后將實現(xiàn)年新增核電密封500套、干氣密封770套、機械密封輔助系統(tǒng)7,000套、高參數(shù)機械密封38,000套、常規(guī)機械密封42,350套和特種泵1,000臺的生產(chǎn)能力。為保證新增產(chǎn)能的合理消化，公司將不斷進行技術(shù)升級提升產(chǎn)品的技術(shù)含量，通過鞏固和開發(fā)國內(nèi)市場建立更為廣泛穩(wěn)定的客戶群，并積極開拓國際市場參與國際競爭。但如果市場容量增速低于預(yù)期或公司市場開拓不力，則募集資金投資項目可能給公司帶來產(chǎn)能不能及時消化的風險。

 

　　本次募集資金投資項目建成后，年*6新增折舊和攤銷合計2,635萬元。如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金項目預(yù)期收益不能實現(xiàn)，則公司存在因為折舊和攤銷大幅增加而影響利潤水平的風險。

 

　　二、凈資產(chǎn)收益率下降

 

　　報告期內(nèi)，按歸屬于公司普通股股東凈利潤計算的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為42.05%、43.85%和34.13%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高。由于本次募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項目的投資，項目的實施需要一定時間，在項目建成投產(chǎn)后才能達到預(yù)計的收益水平。因此，短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

 

　　應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬存風險

 

　　報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為7,340.34萬元、9,941.63萬元和11,776.20萬元，占同期末流動資產(chǎn)的比例分別為38.83%、44.44%和46.12%，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為29.07%、30.50%和31.12%。報告期各期末，應(yīng)收賬款前五名客戶余額占應(yīng)收賬款余額的比例為40.66%、36.10%和41.91%。其中來自沈陽透平的應(yīng)收賬款余額分別為2,426.01萬元、2,720.95萬元和3,647.79萬元，占同期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為29.72%、24.86%和28.04%。如果客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期或無法回收的情況，將對公司業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

 

　　公司成長性風險隱現(xiàn)

 

　　公司自從成立以來，始終專注于各類機械密封的設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售和技術(shù)服務(wù)，近年來業(yè)務(wù)規(guī)模和市場份額持續(xù)擴大，營業(yè)收入和盈利水平迅速增長，自主創(chuàng)新能力強，行業(yè)地位突出，具有良好的成長性。報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為23,974.52萬元、30,906.05萬元和33,281.13萬元；同期凈利潤分別為4,897.37萬元、7,284.91萬元和8,026.78萬元。

 

　　公司的快速成長與國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭格局等外部因素，以及公司發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓等內(nèi)部因素密切相關(guān)。如果未來這些因素發(fā)生重大不利變化，將會對公司的成長性造成不利影響。