投資者在評價四川日機密封件股份有限公司此次公開發(fā)售的股票時，應考慮下述風險因素。以下風險因素可能直接或間接對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

 

　　應用行業(yè)相對集中存風險

 

　　報告期內，公司機械密封產(chǎn)品的主要應用領域為石油化工行業(yè)，主要客戶為中石化、中石油下屬分子公司以及為中石化、中石油配套的壓縮機、泵和反應釜等主機廠。以機械密封最終應用領域為口徑統(tǒng)計，報告期內來自石油化工行業(yè)的收入占同期主營業(yè)務收入的比例分別為49.35%、64.66%和66.94%。如果石油化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額在未來呈下降或波動趨勢，公司產(chǎn)品的銷量和營業(yè)利潤可能會受到一定影響，公司存在應用行業(yè)相對集中的風險。。

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長

 

　　存貨占比居高不下 且逐年增長　報告期各期末，公司存貨余額分別為3,416.59萬元、4,454.67萬元和6,338.92萬元，存貨余額較大且逐年增長。存貨余額持續(xù)增長的原因主要是公司產(chǎn)品的市場需求增加，業(yè)務規(guī)模擴大以及產(chǎn)品結構變化而導致的原材料余額增加和庫存商品增加。

 

　　公司實行“訂單生產(chǎn)為主，計劃生產(chǎn)為輔”的生產(chǎn)模式，公司大部分存貨都有相對應的訂單，不存在跌價減值的情況，但有少量存貨是公司根據(jù)預測終端客戶機械密封產(chǎn)品的更換周期、公司原材料采購周期、庫存情況及生產(chǎn)能力等有計劃地組織生產(chǎn)的，這一部分沒有相應訂單的存貨因市場上的價格波動而面臨減值的風險。隨著業(yè)務的不斷發(fā)展與擴大，公司存貨余額不斷增加，如果公司存貨管理不善或客戶違約導致合同變更或終止，將會形成公司資產(chǎn)減值或損失，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

 

　　毛利率下降存風險

 

　　公司憑借技術與服務優(yōu)勢，保持了較強的市場競爭地位，產(chǎn)品毛利率較高。

 

　　報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為59.98%、59.76%和57.68%。影響公司毛利率的因素主要包括產(chǎn)品的成本和銷售價格。公司產(chǎn)品成本由直接材料、人工成本和制造費用構成，其中直接材料的比重*5。直接材料包括儀器儀表、不銹鋼、橡膠、標準件、石墨、硬質合金、碳化硅、貴金屬合金以及外協(xié)零部件等，原材料價格的波動對本行業(yè)的利潤空間有一定的影響。同時，隨著整體勞動力成本持續(xù)上升，人工成本占生產(chǎn)成本比重不斷增加。公司制造費用主要是廠房和機器設備的折舊，以及生產(chǎn)過程中消耗的電和水，相對穩(wěn)定。銷售價格主要受宏觀經(jīng)濟形勢及市場競爭兩方面因素影響。由于公司定位于機械密封的中高端市場，面對國內和國外廠商的雙重競爭，下游市場的景氣程度和國內宏觀經(jīng)濟的整體運行情況，都會導致公司產(chǎn)品銷售價格的波動。因此，隨著未來市場競爭加劇以及人工成本及物價水平的不斷提高，可能會導致公司業(yè)務的毛利率低于報告期內水平，公司主營業(yè)務毛利率存在下降的風險。

 

　　凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長

 

　　一、募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項目投資

 

　　本次募集資金投資項目是公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張，可以充分利用現(xiàn)有經(jīng)營平臺，在技術研發(fā)、生產(chǎn)組織、市場營銷、人員管理等方面實現(xiàn)資源共享，公司已對募集資金投資項目可行性進行了充分論證。公司的募投項目“高參數(shù)機械密封擴能技術改造項目”和“機械密封和特種泵生產(chǎn)基地項目”達產(chǎn)后將實現(xiàn)年新增核電密封500套、干氣密封770套、機械密封輔助系統(tǒng)7,000套、高參數(shù)機械密封38,000套、常規(guī)機械密封42,350套和特種泵1,000臺的生產(chǎn)能力。為保證新增產(chǎn)能的合理消化，公司將不斷進行技術升級提升產(chǎn)品的技術含量，通過鞏固和開發(fā)國內市場建立更為廣泛穩(wěn)定的客戶群，并積極開拓國際市場參與國際競爭。但如果市場容量增速低于預期或公司市場開拓不力，則募集資金投資項目可能給公司帶來產(chǎn)能不能及時消化的風險。

 

　　本次募集資金投資項目建成后，年*6新增折舊和攤銷合計2,635萬元。如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金項目預期收益不能實現(xiàn)，則公司存在因為折舊和攤銷大幅增加而影響利潤水平的風險。

 

　　二、凈資產(chǎn)收益率下降

 

　　報告期內，按歸屬于公司普通股股東凈利潤計算的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為42.05%、43.85%和34.13%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅度提高。由于本次募集資金將主要用于固定資產(chǎn)項目的投資，項目的實施需要一定時間，在項目建成投產(chǎn)后才能達到預計的收益水平。因此，短期內公司凈資產(chǎn)收益率難以與凈資產(chǎn)保持同步增長，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

 

　　應收賬款發(fā)生壞賬存風險

 

　　報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為7,340.34萬元、9,941.63萬元和11,776.20萬元，占同期末流動資產(chǎn)的比例分別為38.83%、44.44%和46.12%，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為29.07%、30.50%和31.12%。報告期各期末，應收賬款前五名客戶余額占應收賬款余額的比例為40.66%、36.10%和41.91%。其中來自沈陽透平的應收賬款余額分別為2,426.01萬元、2,720.95萬元和3,647.79萬元，占同期末應收賬款余額的比例分別為29.72%、24.86%和28.04%。如果客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，出現(xiàn)應收賬款不能按期或無法回收的情況，將對公司業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

 

　　公司成長性風險隱現(xiàn)

 

　　公司自從成立以來，始終專注于各類機械密封的設計、研發(fā)、制造、銷售和技術服務，近年來業(yè)務規(guī)模和市場份額持續(xù)擴大，營業(yè)收入和盈利水平迅速增長，自主創(chuàng)新能力強，行業(yè)地位突出，具有良好的成長性。報告期內，公司的營業(yè)收入分別為23,974.52萬元、30,906.05萬元和33,281.13萬元；同期凈利潤分別為4,897.37萬元、7,284.91萬元和8,026.78萬元。

 

　　公司的快速成長與國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境、相關產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭格局等外部因素，以及公司發(fā)展戰(zhàn)略、技術研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓等內部因素密切相關。如果未來這些因素發(fā)生重大不利變化，將會對公司的成長性造成不利影響。